Розуміння блокових торгів: як інституційні гравці мінімізують вплив на ринок

Блокова торгівля є важливою інфраструктурою для управління великими обсягами активів без викликання небажаних коливань цін. Коли інвестори з високим рівнем добробуту або інституційні гравці потребують здійснити великі угоди, традиційні книги заявок бірж часто виявляються непрактичними. Блокова торгівля вирішує цю проблему через приватні узгоджені транзакції, що обходять публічні ринки, дозволяючи трейдерам встановлювати заздалегідь визначені цінові рівні виконання та зберігати дискретність ринку.

Як працює блокова торгівля: альтернатива біржовим заявкам OTC

Блокова торгівля функціонує як спосіб виконання угод поза біржею, коли покупці та продавці ведуть прямі переговори щодо великих транзакцій, а не подають заявки до публічних книг заявок. Основний процес полягає в тому: інституційний інвестор або високоприбутковий клієнт, який бажає здійснити велику операцію, подає запит цінової пропозиції (RFQ) на платформу блокової торгівлі — зазвичай її керують брокери або спеціалізовані OTC-платформи. Платформа ділить загальний обсяг замовлення на менші виконавчі блоки та запитує ціни у маркет-мейкерів і постачальників ліквідності. Після досягнення згоди щодо ціни виконання угоди, транзакція закривається поза ринком, і жодна з сторін не розкриває свою особистість або розмір замовлення у публічних книгах.

Ця структура суттєво відрізняється від традиційної торгівлі на біржі. Уникаючи книги заявок, трейдери виключають ефект телеграфування: вони запобігають тому, щоб інші учасники ринку спостерігали за їхніми намірами та позиціями перед здійсненням угоди. Наприклад, коли публічно з’являється продаж 1000 BTC (зараз приблизно $69 000 за одиницю за цінами 2026 року), конкуренти-торговці одразу починають короткі продажі Bitcoin, щоб отримати прибуток від очікуваного зниження ціни, що посилює падіння. Блокова торгівля повністю запобігає цій каскадній реакції.

Проблема, яку вирішує блокова торгівля: ціновий проскок і гарантія виконання

Ціновий проскок виникає, коли ціна активу рухається у відповідь на дії трейдера, зазвичай через недостатню ліквідність ринку для поглинання великих ордерів за поточною ціною. Уявімо ситуацію, коли інституція намагається продати 1000 BTC за стандартними лімітними ордерами. Перші частини можуть виконатися за $40 000, але оскільки замовлення поглинає всі доступні пропозиції на цьому рівні, ціна починає погіршуватися. За допомогою ринкового ордера ціна може проскочити значно нижче. Часткові виконання створюють додаткові проблеми — трейдер може опинитися під незапланованим ризиком або змушений буде завершити угоду за набагато гіршими цінами пізніше.

Блокова торгівля усуває цю невизначеність. Остаточна ціна виконання заздалегідь узгоджується між сторонами через переговори, що гарантує її незалежно від волатильності ринку або коливань ліквідності. Замість платформи та сторін угоди, проскок цін не існує — обидві сторони зобов’язуються дотримуватися узгодженої ціни перед завершенням угоди. Це забезпечує впевненість, яка дозволяє застосовувати складні багатоступінчасті стратегії: наприклад, трейдер може одночасно купувати перпетуальні свопи та продавати відповідні ф’ючерсні контракти на той самий актив, хеджуючи ризики без ризику фрагментації. Використання платформи блокової торгівлі, що підтримує такі комбіновані операції, гарантує виконання обох частин за узгодженими цінами — одна частина не виконається без іншої.

Чому інституції та високоприбуткові трейдери обирають блокову торгівлю

Основна привабливість блокової торгівлі — у її прихованості та захисті цін. Замість публічно оголошувати великі позиції, інституційні інвестори користуються приватними каналами виконання, що дозволяє здійснювати великі обсяги без виявлення на ринку. Результат — швидше виконання за більш вигідними цінами, ніж у відкритих ринках.

Обмежена ліквідність робить блокову торгівлю особливо цінною на ринках із низькою ліквідністю, де великі транзакції суттєво знижують ціну. Наприклад, великий продавець, пропонуючи знижку для швидкого скидання всієї позиції, знайде зацікавлених покупців через платформи блокової торгівлі. Маркет-мейкери та постачальники ліквідності беруть участь, оскільки структура створює можливості для отримання прибутку: вони приймають знижки або премії, одночасно хеджуючи свої ризики через інші канали, створюючи взаємну економічну вигоду.

Структура платформи також підтримує складні торгові стратегії. Передові учасники застосовують багатопристрої торгові операції — одночасно займаючи позиції в різних активних класах або деривативах — з упевненістю, що виконання буде гарантоване. Без можливості пакетного завершення угод, такі стратегії вимагали б фрагментованого виконання на кількох майданчиках із ризиком невиконання кожної частини.

Економічна механіка: чому всі сторони виграють

Постійність блокової торгівлі зумовлена її фундаментальною економічною логікою. Продавці пропонують невеликі знижки до ринкових цін, щоб стимулювати контрагентів поглинати великі позиції. Покупці іноді приймають премії для приватного отримання великих обсягів. Маркет-мейкери та постачальники ліквідності сприяють цим угодам, приймаючи різницю між знижкою та премією — вони потім можуть балансувати свої запаси на інших майданчиках або у часі, щоб отримати спред. Інституційні інвестори та високоприбуткові трейдери мінімізують витрати на виконання та виявлення на ринку. Ця багатостороння структура вигод пояснює, чому інфраструктура блокової торгівлі продовжує розширюватися у різних класах активів — від акцій до криптовалют і деривативів.