Тяньфен цінні папери: цьогорічний «сезонний бум» на ринку може тривати довше

Звіт Tianfeng Securities Research Report зазначив, що закон, який може бути посилений цього року: по-перше, ринкова основа «весняної неспокою» є більш міцною. Чи то політичні очікування в перший рік «15-го п’ятирічного плану», перспектива глобального пом’якшення ліквідності, чи тенденція розподілу коштів резидентів на акціонерні активи — це може посилити закон зростання ринку після свята, і цьогорічний ринок «Весняного фестивалю» може бути більш стійким. По-друге, превентивний і посилений ринок споживання та подорожей. Цього року, під впливом «найдовшого дев’ятиденного свята Весняного фестивалю в історії», звільнення споживчого попиту відбувається значно раніше, ніж у попередні роки, і очікується, що масштаби подорожей і споживання знову прорвуться, а очікування ринку щодо «хорошого початку економіки» можуть бути більш стабільними. По-третє, діапазонний шоковий ринок ринку облігацій може бути зміцнений. У січні центральний банк оголосив про структурне зниження процентної ставки на 0,25 відсоткових пункту, що означає зменшення потреби у повному зниженні ставки в короткостроковій перспективі.

Повний текст нижче

Tianfeng Fixed Income | Стабільний борг до свята, теплі акції після свята? - «Ефект весняного фестивалю» акцій і облігацій в історії

Ми вважаємо, що закон, який може бути посилений цього року: По-перше, ринкова основа «весняного неспокою» є більш міцною. По-друге, превентивний і посилений ринок споживання та подорожей. По-третє, діапазонний шоковий ринок ринку облігацій може бути зміцнений. Закон, який може бути порушений або послаблений цього року: по-перше, модель «сильний борг і слабкі акції» передсвяткового хеджування. По-друге, ослаблення зміни стилю фондового ринку.

На поточному рівні, як виглядатиме ринок акцій і облігацій до і після Весняного фестивалю? Які сезонні закони можуть бути посилені або порушені? Ця стаття зосереджена саме на цьому.

З початку року: коли триває переоцінка вартості акцій і облігацій

З початку року Шанхайський композитний індекс випав із 16 поспіль янів і знову піднявся на рівні 4 100 пунктів після 10 років, а оборот трьох міст — Шанхай, Шеньчжень і Північ — зріс до понад 3 трильйонів юанів, а подальший фондовий ринок показав високу корекцію. На рівні індексу спостерігається явище «нерівномірного теплого і холодного», з сильними результатами у малих і середніх компаніях, лідируючи у технологічному зростанні, а також невеликими приростами у великих «блакитних чіпах».

Щодо ринку облігацій, дохідність облігацій з процентною ставкою спочатку зросла, а потім знизилася в січні, і загальна динаміка була «інвертованою V-подібною» тенденцією. Довгострокові процентні ставки показали хороші результати, а наддовгострокові облігації були слабкими; Кредитний ринок залишався стійким завдяки купонній перевагі, кредитні показники були кращими за відсоткові ставки, а кредитні спреди загалом звузилися.

Десятирічний огляд: фондові та облігаційні ринки до і після Весняного фестивалю

(1) Як в історії змінюється фондовий ринок до і після Весняного фестивалю?

Ринок A-share у 30 днів до і після Весняного фестивалю зазвичай змінюється з волатильної тенденції до зростання, а ринок A-share також демонструє очевидний перехід між великими та малими компаніями — від передсвяткових великих і дивідендних компаній до післясвяткового стилю малих і зростаючих, а дані за 2015–2025 роки показують, що 30 днів до і після весняного фестивалю становлять 81,82% років, коли відбувається зміна стилю. І через 30 днів після Весняного фестивалю фондовий ринок зазвичай відкривав «весняний неспокійний», і ймовірність зростання та середнього зростання і падіння зросла порівняно з 30 днями перед святом, а активність фондового ринку зросла.

Крім того, якщо Весняний фестиваль запізнюється, приблизно в середині або наприкінці лютого, по-перше, через нестабільність Весняного фестивалю, робочі дні в січні можуть збільшитися або сприяти річному покращенню економічних і фінансових даних у січні, підвищуючи ринкові настрої; По-друге, період політичного вікна очікувань від Весняного фестивалю до двох сесій може бути скорочений, і частина коштів буде спрямована заздалегідь, або ринок «весняного неспокою» може бути запущений заздалегідь. Судячи з пізніх років Весняного фестивалю у 2015, 2018, 2021 та 2024, ймовірність зростання індексу CSI 300 перед святом становить 75%, що вище за середню ймовірність зростання на 63,64%.

(2) Як ринок облігацій працює до і після Весняного фестивалю в історії?

Основна логіка торгівлі на ринку облігацій до і після Весняного фестивалю може зазнавати поетапних змін, з передсвятковою торгівлею «ліквідністю та впевненістю», а ринок облігацій отримує вигоду від вільного середовища та попиту на розподіл, а його ефективність зазвичай більш стабільна. У післясвятковій торгівлі «економічне зростання та апетит до ризику», коли економічна діяльність повертається до нормального та важливого наближення заходів, ринок починає оцінювати силу економічного відновлення та напрямок політичного стимулювання.

Якщо Весняний фестиваль запізнюється, у середині або наприкінці лютого, по-перше, попит мешканців на зняття готівки у лютому поетапно зводиться з подачею кредитів і сплатою податків у січні, що сприяє зменшенню тиску з боку столиці; По-друге, весняний фестивальний гала-вечір може спричинити відносно стабільне звільнення резервів кредитних проектів у січні, банки та інші алюційні установи можуть розподіляти облігації раніше та активніше, а торговий ринок також матиме більше часу для гри на вільному ринку перед весняним святом. Судячи з пізніх весняних років у 2015, 2018, 2021 та 2024 роках, ймовірність тенденції зниження доходності казначейських облігацій за 10 років до свята становила 75%, що вище за середню ймовірність зниження у 63,64%.

Перспективи ринку: чи з’явиться «ефект Весняного фестивалю» знову?

Ми вважаємо, що закон, який може бути посилений цього року: По-перше, ринкова основа «весняного неспокою» є більш міцною. Чи то політичні очікування в перший рік «15-го п’ятирічного плану», перспектива глобального пом’якшення ліквідності, чи тенденція розподілу коштів резидентів на акціонерні активи — це може посилити закон зростання ринку після свята, і цьогорічний ринок «Весняного фестивалю» може бути більш стійким. По-друге, превентивний і посилений ринок споживання та подорожей. Цього року, під впливом «найдовшого дев’ятиденного свята Весняного фестивалю в історії», звільнення споживчого попиту відбувається значно раніше, ніж у попередні роки, і очікується, що масштаби подорожей і споживання знову прорвуться, а очікування ринку щодо «хорошого початку економіки» можуть бути більш стабільними. По-третє, діапазонний шоковий ринок ринку облігацій може бути зміцнений. У січні центральний банк оголосив про структурне зниження процентної ставки на 0,25 відсоткових пункту, що означає зменшення потреби у повному зниженні ставки в короткостроковій перспективі.

Закон, який може бути порушений або послаблений цього року: по-перше, модель «сильний борг і слабкі акції» передсвяткового хеджування. Раніше, через слабку ліквідність і уникнення ризику, зазвичай перед святом спостерігалася закономірність «сильного боргу та слабких акцій». Однак цьогорічний фондовий ринок, ймовірно, буде сильним «весняним неспокійом» і раніше за раніше, тому передсвятковий ринок може бути не єдиною моделлю безпечного притулку, а скоріше ситуацією, де акції та облігації підтримуються, а гра загострюється. По-друге, ослаблення зміни стилю фондового ринку. Історично стиль зростання малих компаній після свят зазвичай домінує, і цей закон може з’явитися цього року, але інтенсивність може залежати від двох основних факторів: по-перше, у контексті остаточного процвітання основної галузі зростання ринку може зміцнюватися одночасно; По-друге, логіка розподілу активів з високими дивідендами як довгострокової позиції дна все ще сильна, і післясвятковий стиль може бути «зростання і дивіденди танцюють разом», а не простий повний перехід.

Попередження про ризики: невизначеність політики; фундаментальні зміни перевищують очікування; Закордонні геополітичні ризики.

(Джерело статті: People’s Financial News)