Формула SSR: Чому інвестори в майнінг знову звертають увагу на SSR Mining

Золоті акції шахт не завжди привертають увагу аналітиків, але SSR Mining щойно отримала значущий знак довіри. Аналітик TD Cowen підвищив рейтинг акцій до “купівлі” з ціновою ціллю в $43 канадських доларів, що спричинило зростання ціни акцій на 10%. Що робить це підвищення особливим, — це не лише зміна рейтингу, а й інвестиційна логіка, яка за ним стоїть. Розуміння цієї логіки, яку можна назвати “формулою SSR”, відкриває, чому золотошахтарі та інвестори, що цінують цінність, повертаються до цієї конкретної компанії на початку 2026 року.

Підвищення аналітика сигналізує про довіру до золотої шахти

Аналітик TD Cowen Стівен Грін сьогодні виклав простий бичий сценарій: акції SSR Mining виглядають “переконливо” в нинішньому ціновому середовищі на золото. Зі зростанням цін на золото, аналітик бачить SSR як торгівлю за привабливою знижкою порівняно з конкурентами у галузі. Часовий момент підвищення має додаткове значення, оскільки галузь очікує потенційний операційний каталізатор.

Цим каталізатором є можливе відновлення роботи шахти Çöpler в Туреччині. Шахта припинила виробництво після промислового інциденту у 2024 році, але зростає спекуляція щодо того, коли — і чи взагалі — операції можуть відновитися. Якщо Çöpler знову запрацює, картина прибутків може змінитися кардинально. Саме тут формула SSR стає ключовою для розуміння інвестиційної тези.

Аналіз інвестиційної тези

Акції золотошахт потребують іншої оцінювальної рамки, ніж більшість промислових компаній. Замість того, щоб покладатися лише на традиційні метрики, такі як коефіцієнт P/E, серйозні інвестори у золото часто використовують простий орієнтир: ціну відносно операційного грошового потоку. Це і є суть так званої “формули SSR” — вона усуває бухгалтерський шум і зосереджується на реальному генеруванні готівки, що є найважливішим при коливаннях цін на сировину.

Зараз SSR Mining генерує приблизно $395 мільйонів щорічного операційного грошового потоку. Ринкова капіталізація компанії у $4.7 мільярдів відповідає приблизно 12-кратному співвідношенню до цього грошового потоку — не надто вигідна ціна, але цілком обґрунтована з огляду на зростаючу траєкторію компанії. За останній рік ціна акцій майже потроїлася, тому стиснення оцінки було неминучим.

Зростання грошового потоку змінює картину оцінки

Ось де цифри стають цікавими. Прогнози S&P Global Market Intelligence малюють оптимістичний, але досяжний сценарій зростання. До 2026 року аналітики прогнозують, що операційний грошовий потік може сягнути $946 мільйонів — більш ніж удвічі перевищуючи поточні рівні. Якщо Çöpler відкриється згідно з планом, у 2027 році грошовий потік може перевищити $1.1 мільярда.

При таких рівнях грошового потоку SSR Mining торгуватиметься за всього 4.3–4.2 рази операційного грошового потоку — значно нижче за типовий 10-кратний поріг, який дисципліновані інвестори у золото часто використовують як сигнал для купівлі. Навіть за традиційними метриками P/E або вільного грошового потоку, SSR зараз торгується приблизно за 25-кратним співвідношенням. Оскільки прогнозується зростання більш ніж на 100% протягом наступних п’яти років, така оцінка не здається надмірною з огляду на траєкторію зростання.

Чи відповідає SSR Mining тесту формули SSR?

Формула SSR — оцінка золотої шахти за генерацією операційного грошового потоку — свідчить, що ще залишається значний потенціал для зростання. Якщо компанія досягне своїх прогнозів на 2026–2027 роки і ціни на сировину залишаться підтриманими, акції цілком можуть подвоїтися за наступні 12 місяців. Навіть з урахуванням волатильності у секторі шахт і ризиків реалізації на Çöpler, співвідношення ризику та нагороди здається сприятливим для тих інвесторів, які купили за нижчими рівнями або розглядають можливість входу зараз.

Для інвесторів, які вірять у подальшу актуальність золота як засобу захисту портфеля і цінують простоту формули SSR як інструмент due diligence, це підвищення аналітика може сигналізувати про вікно можливостей — перед тим, як ринок повністю врахує потенціал зростання.