Чи стає GameStop нарешті більше ніж просто мем-акцією? Стратегічні кроки Райана Коена демонструють обіцянку

Коли Райан Коен вступив на посаду генерального директора GameStop наприкінці 2023 року, він успадкував компанію, застряглу в ідентичностій кризі, яка визначає багато мем-акцій. Це цінні папери, що зазнають раптових, драматичних стрибків цін, викликаних більше соціальними медіа, ніж фундаментальною цінністю бізнесу. Однак останні дії Коена свідчать про його рішучість перетворити GameStop у щось принципово інше — диверсифіковану платформу цифрової торгівлі з реальними активами.

Від улюбленця мем-акцій до стратегічного покупця: голос довіри Коена на $10.5 мільйонів

Останні подання до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) показують, що Коен вкладає серйозні гроші у свою впевненість. Засновник Chewy придбав 500 000 акцій GameStop приблизно по $21.12 за акцію, що становить загальні інвестиції понад $10.5 мільйонів. Цей крок підвищив його частку володіння до трохи більше 9% від загальної кількості акцій.

Це не випадкова торгівля — це тип внутрішнього накопичення, який зазвичай сигналізує про справжню впевненість у майбутньому компанії. На відміну від роздрібних інвесторів, які колись підживлювали манию мем-акцій через координацію у соціальних мережах, позиція Коена відображає рівень впевненості інституційного рівня. Його готовність вкладати капітал на цих рівнях під час трансформації операційної діяльності GameStop заслуговує на більш детальне вивчення.

Трансформація бізнесу: поза межами вмираючої моделі апаратного забезпечення

З моменту вступу на посаду Коен активно просуває стратегію диверсифікації портфеля. Компанія зайнялася колекційними предметами, розширила свої резерви, придбавши Bitcoin, і значно скоротила кількість фізичних магазинів. Це не випадкові повороти — це обдумані зусилля віддалити GameStop від його ідентичності як борючогося роздрібного продавця відеоігор.

Фінансові результати 2025 року надають конкретні докази того, де ця стратегія працює і де залишаються значні виклики:

Сегмент апаратного забезпечення: Доходи знизилися приблизно на 5% за перші десять місяців року. Хоча це свідчить про стабілізацію порівняно з історичними тенденціями, це показує, що основний бізнес ще не знайшов стабільної опори.

Бізнес програмного забезпечення: Цей підрозділ залишається проблемним, з доходами, що знизилися на 27% у порівнянні з попереднім роком. Якщо ця тенденція не зміниться, програмне забезпечення й надалі буде тягарем для загальної продуктивності.

Розширення колекційних предметів: Тут трансформація демонструє справжній імпульс. Доходи зросли на 55% за той самий період, що зумовлено продажами одягу, торгових карт, іграшок і геймерського мерчу. Цей сегмент показує, що GameStop може формувати дохід у категоріях поза традиційною роздрібною торгівлею відеоігор.

Фінансова картина: еволюція мем-акцій чи міраж?

Ширші фінансові показники малюють обнадійливу, але неповну картину. GameStop суттєво покращила свої грошові позиції, заробивши $0.67 розбавленого прибутку на акцію за перші десять місяців 2025 року — значне покращення порівняно з результатами попереднього року. Компанія також продемонструвала реальний прогрес у операційній ефективності, зменшивши витрати завдяки закриттю магазинів.

На перший погляд, ці покращення свідчать про справжнє перезавантаження. Важливо оцінити вартість у контексті ризику реалізації. З ринковою капіталізацією близько $9.7 мільярдів, акції торгуються приблизно за 2.3 рази річного доходу і приблизно за 22 рази прогнозованого прибутку.

Огляди аналітиків з Уолл-стріт розповідають свою історію: лише один аналітик активно відстежує GameStop, що є вражаюче мізерною консолідацією для компанії з такою ринковою капіталізацією. Цей аналітик прогнозує прибутки за 2026 рік близько $1 на акцію і загальний дохід у $4.16 мільярдів — обидва показники зростання порівняно з 2025 роком.

Питання оцінки стає критичним тут. Для компанії, яка ще намагається стабілізувати свій найбільший сегмент бізнесу і чий майбутній бізнес-модель залишається у активній експериментальній фазі, множник 22x за прогнозованим прибутком здається високим. GameStop, ймовірно, зможе продовжувати зменшувати витрати і підтримувати короткострокове зростання прибутків, але поточна ціна акцій залишає обмежений запас для помилок у реалізації.

Інвестиційне питання: чому обережність залишається виправданою

Значні покупки акцій і стратегічне переорієнтування Коена безсумнівно покращили фундаментальні показники GameStop у порівнянні з 2023 роком. Відділ колекційних предметів демонструє справжній потенціал, фінансові показники рухаються у правильному напрямку, а керівництво здається відданим суттєвим змінам, а не фінансовій інженерії.

Однак ці покращення самі по собі не виправдовують агресивні оцінки для мем-акції у процесі трансформації. Компанія стабілізувалася — ще не довела, що може повернутися до сталого зростання доходів. Множник прибутку відображає оптимістичні очікування щодо успішної трансформації бізнес-моделі. Хоча внутрішні покупки Коена демонструють впевненість, вони не усувають основного питання: чи зможе GameStop дійсно реалізуватися як легітимна диверсифікована торгова компанія?

Поки це питання не отримає чіткої відповіді через кілька кварталів послідовної реалізації, обережним інвесторам слід залишатися обережними, незважаючи на обнадійливий прогрес компанії.