Кризу з постачанням срібла, можливо, спричинила останню велику ставку Баффета в Berkshire Hathaway

Розкриття 14 лютого може розкрити історичний інвестиційний хід

Воррен Баффет завершив свою каденцію на посаді генерального директора Berkshire Hathaway 1 січня, як було раніше оголошено. Зі звітами 13-F за кварталами, які мають з’явитися 14 лютого — через 45 днів після закінчення 4 кварталу 2025 року — спостерігачі широко очікують, що вони розкриють, чи зробив легендарний інвестор ще одне значне розподілення перед своїм відходом. Спекуляції зосереджені навколо значної позиції у сріблі, накопиченої в останні тижні його керівництва.

Ці припущення не є безпідставними. Умови на сучасному ринку дорогоцінних металів мають дивну схожість із обставинами, які Баффет сам аналізував і на яких діяв десятиліття тому. Розуміння його інвестиційної тези щодо срібла дає уявлення про те, що може показати його інституційний портфель наступного місяця.

Як аналіз срібла Баффета 1990-х залишається актуальним сьогодні

Під час зборів акціонерів Berkshire Hathaway наприкінці 1990-х, коли його запитали про придбання срібла на $910 мільйонів доларів, Баффет окреслив свою методологію оцінки неродоносних активів, використовуючи елементарну економіку попиту і пропозиції.

Його спостереження було простим: щорічний попит ювелірів і промисловості на срібло становив приблизно 800 мільйонів унцій, тоді як нове виробництво забезпечувало лише 500 мільйонів унцій. Ще 150 мільйонів унцій входили в обіг через переробку. Це залишало стабільний дефіцит у 150 мільйонів унцій щороку, який задовольнявся лише за рахунок виснаження запасів надземних резервів.

Баффет вважав, що оскільки срібло є побічним продуктом — добувається разом із міддю, цинком та іншими товарами — шахтарі не можуть легко збільшити видобуток у відповідь на зростання цін. Тим часом, роль срібла як найелектропровіднішого елемента періодичної таблиці забезпечувала стабільний промисловий попит. Без зростання пропозиції або скорочення попиту, зростання цін було неминучим коригуванням ринку.

Ця теза виявилася пророчою. Коли Berkshire зрештою ліквідувала свою позицію у 111 мільйонів унцій, вона принесла $97 мільйонів доларів прибутку, підтвердивши аналіз ринку Баффета з минулих років.

Динаміка ринку 2025 року відлунює умови, що спричинили ставку Баффета

Перенесемося до 2026 року, і паралелі є вражаючими. Хоча остаточні дані про виробництво 2025 року ще не оприлюднені, прогнози вказували на 835 мільйонів унцій нового срібного запасу проти 1,15 мільярдів унцій загального світового попиту — продовження чотирирічної тенденції, коли споживання суттєво перевищувало виробництво.

Щорічний дефіцит коливався від 79 до 249 мільйонів унцій, що додатково напружувало існуючі запаси. Особливо варто відзначити, що драматичне зростання цін на срібло на 144% у 2025 році не стимулювало суттєвого розширення виробництва. Дані Інституту срібла показали, що виробництво 2025 року становило приблизно 835 мільйонів унцій — незначне зростання на 2% порівняно з 2024 роком.

Діагноз Баффета щодо дисфункції ринку срібла — жорстка нерухомість пропозиції при високому попиті — знову підтвердився у 2025 році. Для інвестора його калібру таке повторення його історичного сценарію було б неможливим не помітити.

Чому час і контекст роблять велику позицію цілком ймовірною

Баффет вже три роки виступає як чистий продавець на ринках акцій. Одночасно Berkshire Hathaway має рекордний запас готівки у $381,7 мільярдів. Ці дві тенденції свідчать про те, що стратег оцінює альтернативні варіанти розміщення капіталу наприкінці своєї керівної каденції.

На цьому фоні здійснення позиції в активі, де його власна модель визначає переконливі структурні дисбаланси — особливо один, що відповідає умовам його найуспішнішої торгівлі дорогоцінними металами — стало б логічним завершенням його кар’єри. Простота і історичний прецедент такого кроку могли б зробити його нездоланним для інвестора, що замислюється про своє спадкоємство.

14 лютого остаточно зніме цю спекуляцію. До того часу злиття ринкових фундаментів із усталеними інвестиційними принципами Баффета залишає простір для можливості.