Ключ до відновлення: напруженість пропозиції та пробудження попиту

Останнім часом у галузі вантажоперевезень спостерігаються значні зміни у ринкових сигналах. Після більш ніж трирічної рецесії баланс між пропозицією та попитом нарешті покращився. Аналіз Susquehanna Financial Group показує, що ринок вже почав реагувати на цей позитивний зсув.

Посилення регулювання викликає революцію у пропозиції

Фахівці галузі загалом позитивно оцінюють перспективи ринку вантажоперевезень, одним із важливих драйверів є посилення регуляторних заходів. Нові норми управління водіями — включаючи стандарти мовних навичок, обмеження для водіїв з CDL, посилення контролю ELD та підвищення вимог до навчання водіїв — ці правила ефективно зменшують доступний транспортний ресурс.

Обмеження, пов’язані з ліцензіями на зберігання палива та іншими правилами, додатково підвищують операційні витрати та бар’єри для входу. Хоча ці зміни політики короткостроково збільшують навантаження на операторів, з точки зору ринкових механізмів вони сприяють раціоналізації структури галузі.

Холодні роздуми за короткостроковим бумом

З початку тижня перед Днем подяки акції трьох основних компаній у сфері вантажоперевезень — Knight-Swift Transportation (NYSE: KNX), Schneider National (NYSE: SNDR) та Werner Enterprises (NASDAQ: WERN) — зросли в середньому майже на 40%. У той час індекс S&P 500 за цей період піднявся лише на 6%. Ця явна перевищена прибутковість відображає переоцінку ринкових очікувань щодо відновлення галузі.

Індекс відмов у прийомі замовлень (VOTRI.USA) та Національний індекс вантажних перевезень США (NTIL.USA) показують, що сезонний пік у кварталі у поєднанні з суворими зимовими погодними умовами дійсно посилили напруженість на ринку. Але чи зможе це перерости у стійке довгострокове структурне покращення — залишається питанням.

Чотири рівні логіки покращення пропозиції

Останні дані Index логістичних менеджерів показують, що зниження транспортних потужностей досягло найвищого рівня за останні чотири роки, а запаси — найнижчого за історію. Крім того, масштаб восьми типів вантажних флотів, за прогнозами, продовжить скорочуватися цього року і навіть у наступному — нові замовлення не встигають за оновленням парку — обмеження пропозиції стають все більш очевидними.

Однак справжнім визначальним фактором прибутковості галузі є показники попиту. Попередні цикли зростання 2017–2018 років показали, що саме стрімке зростання кількості замовлень підвищує тарифи, рентабельність і прибутковість. Хоча поточне регуляторне середовище створює сприятливу базу для пропозиції, без сильного попиту галузь все ще важко досягти справжнього відновлення прибутків.

Оцінка J.B. Hunt та диференціація перспектив галузі

Susquehanna підвищила рейтинг компанії J.B. Hunt Transport Services (NASDAQ: JBHT) до “Позитивний”, порівняно з існуючим рейтингом Hub Group (NASDAQ: HUBG). Причиною є очікуване злиття Norfolk Southern (NYSE: NSC) та Union Pacific (NYSE: UNP), яке має покращити якість залізничних перевезень і створити додаткові можливості для інтерактивних операторів.

Якщо ринок спотових вантажних перевезень зможе підтримати недавній зростаючий тренд, мотивація для компаній перейти до мультимодальних схем значно зросте. Це є реальним позитивом для операторів, що спеціалізуються на мультимодальних перевезеннях.

Контроль витрат та вибірковий оптимізм

J.B. Hunt наразі реалізує план оптимізації витрат на суму 100 мільйонів доларів, внутрішні цілі якого є більш амбітними. Аналітики підвищили прогноз прибутку на акцію на 2026 рік на 1%, зробивши цю компанію єдиною у секторі, що перевищує ринкові очікування (на 2%).

У порівнянні, Susquehanna знизила прогнози прибутку інших вантажних компаній на 9–20%, що нижче за ринкові очікування на 13–27%. Також відбулися незначні коригування прогнозів на четвертий квартал 2025 року. Більшість компаній очікують, що у 2026 році тарифи за контракти зростуть у діапазоні однозначних відсотків.

Обережний оптимізм на ринку

Аналітики зазначають, що хоча прогнози на 2026 рік були знижені, це відображає реальність — попит на вантажоперевезення не відновлюється так швидко, як очікувалося, на початку нового року. Стосовно першої половини 2026 року ставлення залишається обережним, і відповідні коригування у оцінках вже внесені.

Незважаючи на макроекономічні невизначеності, такі як тарифи, геополітична ситуація, зайнятість і інфляція, у ринку з’явилися позитивні сигнали. Баланс попиту і пропозиції у галузі вантажоперевезень зазнає явних змін, що надає операторам більшу цінову владу. Найбільш помітні ознаки ринкового зсуву з 2020 року вже проявляються, хоча швидкість змін для найбільших постраждалих компаній залишається під пильним контролем.

J.B. Hunt планує опублікувати фінансовий звіт за четвертий квартал після закриття торгів 15 січня.