Hyperliquid у перетворенні: від 80%-ного лідера ринку до B2B-інфраструктурної гри – чи справді можливо досягти успіху?

У травні 2025 року Hyperliquid контролював ще 80 % обсягу перпетуальних торгів на децентралізованому ринку деривативів. Сім місяців потому: 20 %. Зниження, яке спричинило шок у галузі. Але поки багато говорять про занепад колишнього лідера ринку, за лаштунками розгортається зовсім інша історія – стратегічне переорієнтування, яке може не знищити Hyperliquid, а переосмислити її як глобальну фінансову інфраструктуру.

Кометоподібний зліт, що став проблемою

Перший етап Hyperliquid був просто домінуючим. З початку 2023 року до травня 2025 року платформа збудувала непереборну фортецю:

Модель стимулювання на основі балів привертала масивні ліквідності. Нові перпетуальні контракти, такі як $TRUMP або $BERA , були найліквіднішими на Hyperliquid. Трейдери, які не хотіли пропустити попередні торги, наприклад $PUMP або $WLFI , мусили реєструватися там – самопідсилювальний ефект, що залишав конкурентів позаду.

Інтерфейс був безпрецедентним. Комісії були нижчими за класичні біржі. Спотовий трейдинг, Builder Codes, HIP-2, HyperEVM і технічна надійність створювали екосистему, яка залишала конкурентів позаду на роки.

З 80 % ринкової частки Hyperliquid не просто був лідером – він був домінуючим.

Стратегічний поворот: B2C стає B2B

Тут починається поворот. Hyperliquid вирішив не рости як традиційна централізована біржа, а переосмислити себе як «AWS ліквідності» – шар інфраструктури B2B для зовнішніх розробників.

Це рішення мало безпосередні наслідки:

Ініціатива зникла: замість створення мобільних додатків або постійного додавання нових перпетуальних контрактів, Hyperliquid передає розробку продуктів стороннім командаам. Це короткостроково шкодить ліквідності. Інфраструктура ще молода, зовнішні команди не мають такої розповсюджувальної сили, яку Hyperliquid накопичила роками.

Конкуренти атакують: поки Hyperliquid зупиняється, платформи як Lighter залишаються цілком вертикально інтегрованими. Вони можуть запускати нові продукти за тижні, а не місяці. Вони вводять функції, яких ще немає у Hyperliquid – спотові ринки, перпетуальні акції, форекс. І ведуть агресивні програми стимулювання, тоді як Hyperliquid вже рік працює без офіційної програми заохочень.

Орендована ліквідність перемагає: у DeFi ліквідність швидкоплинна, як ніде інше. Більшість відтягнутих трейдерів слідують за Airdrops, а не за фундаментальними відмінностями. Lighter має близько 25 %, ще на етапі Pre-TGE. Після запуску токена цей відсоток, ймовірно, знову зменшиться.

Результат: ринкова частка, яка за кілька місяців знизилася з 80 % до 20 %.

Довгострокова перспектива: HIP-3 і Builder Codes як поворотні точки

Але тут проявляється стратегічна глибина. Те, що короткостроково виглядає поразкою, на довгострокову перспективу є новою позицією.

HIP-3, протокол Hyperliquid для нових перпетуальних ринків, стає мовчазною зброєю. Розробники, як Trade XYZ, вводять перпетуальні акції, Hyena Trade запускає торговий термінал USDe, з’являються експериментальні ринки для Pre-IPO Exposure і навіть Pokémon-активи.

Обсяг цих ринків HIP-3 зростає постійно. До 2026 року вони мають становити значну частку загального обсягу.

Одночасно зростають Builder Codes – фронтенд-інтеграції, що дозволяють гаманцям і інтерфейсам нативно вбудовувати Hyperliquid. Доходи зростають, кількість щоденних активних користувачів зростає.

Ідеальний цикл: кожен новий фронтенд, що інтегрує Builder Codes, одразу отримує доступ до всіх ринків HIP-3. Розробники мотивовані запускати на HIP-3, бо їхні ринки одразу доступні на Phantom, MetaMask та інших гаманцях. Користувачі отримують доступ до інновацій. Усі виграють.

Це не домінування через розмір ринку, а через ефекти мережі.

Від крипто-нативів до супер-додатків

Ключ до наступної фази: Builder Codes сьогодні використовують крипто-додатки, як Phantom і MetaMask. Але Hyperliquid прагне більшого – супер-додатків, що залучають зовсім нові, не-крипто-нативні сегменти користувачів.

Це був би шлях масштабування, який не лише поверне Hyperliquid на вершину, а й переосмислить її. Не як централізована біржа, а як інфраструктурний каркас, на якому збудують наступне покоління фінансових додатків.

Справжня гонка

Lighter та інші конкуренти скопіювали поточні функції Hyperliquid. Це просто. Але інновації Hyperliquid постійно стають гострішими – будувати зверху вимагає більш спеціалізованих команд і глибшої інтеграції, ніж намагатися все робити самостійно.

Питання вже не в тому: чи зможе Hyperliquid повернутися? А в тому: чи зможе стратегія інфраструктури швидко побудувати мережеві ефекти, поки конкуренти не стануть занадто великими?

Дані вказують, що наступні 12 місяців будуть вирішальними. Не для традиційної рейтингової ринкової частки, а для фундаментальної архітектури самого децентралізованого ринку деривативів.