Ethereum стикається з ризиком інфраструктури у разі обвалу вартості ETH, виявило дослідження

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Ethereum Faces Infrastructure Risk If ETH Value Collapses, Study Finds Оригінальне посилання: Європейські політики починають дивитися на Ethereum під зовсім іншим кутом. Замість обговорення волатильності цін або спекулятивних надмірностей, нове дослідження ставить питання: що станеться, якщо сама блокчейн-система стане ненадійною — не через баги або зломи, а через зупинку її економічного двигуна.

Це питання лежить в основі недавньої роботи, опублікованої Банком Італії, який розглядає Ethereum як фінансову інфраструктуру, а не як цікавість крипторинку.

Основні висновки

• Банк Італії розглядає Ethereum як фінансову інфраструктуру, а не як спекулятивний криптоактив.
• Крах ціни ETH може послабити стимули валідаторів і порушити надійність розрахунків.
• Регулятори стоять перед вибором між обмеженням публічних блокчейнів або їх дозволом з додатковими заходами безпеки.

Конструкція Ethereum базується на простому стимулювальному циклі: валідатори блокують капітал і отримують нагороди у ETH за підтримку роботи мережі. Поки ETH зберігає цінність, система залишається економічно привабливою. Дослідження Банку Італії навмисне порушує цю припущення.

У сценарії крайнього стресу, коли ціна Ether повністю обвалиться, ці нагороди втратять свій сенс. У роботі стверджується, що раціональні валідатори не продовжували б працювати масштабно за таких умов, оскільки вартість участі перевищила б вигоди.

Ефекти мережі при виході валідатора

Якщо участь валідаторів зменшується, наслідки швидко накопичуються. Зменшення кількості залученого капіталу послаблює захист Ethereum, уповільнює обробку транзакцій і підриває гарантії остаточного розрахунку, від яких залежать фінансові застосунки.

Ключове розуміння полягає в тому, що цей збиток не обмежується лише криптовалютною торгівлею. Будь-яка служба, яка використовує Ethereum як шар розрахунків — від стабількоінів до токенізованих цінних паперів — відчує вплив, навіть якщо ці активи були б повністю забезпечені та відповідали вимогам.

Ether вже не просто актив

Найважливіша зміна у дослідженні — концептуальна. Ether тепер розглядається не як інвестиція, а як операційний ресурс. Його ринкова вартість безпосередньо пов’язана з здатністю Ethereum функціонувати як мережа розрахунків.

З ростом onchain-фінансів цей зв’язок посилюється. Шок цін ETH більше не залишається у межах ринків; він може проникнути у платіжні потоки, механізми клірингу та фінансові контракти, які залежать від безперебійної роботи та остаточності Ethereum.

Чому центральні банки звертають увагу

Ця перспектива узгоджується з ширшими попередженнями таких інституцій, як Міжнародний валютний фонд і Європейський центральний банк, які попереджали про потенційні системні ризики стабількоінів при зростанні їх популярності.

У фінансовому огляді ECB, опублікованому наприкінці 2025 року, підкреслювалося, як концентрація емітентів стабількоінів і їх зв’язки з традиційними фінансами можуть посилити шоки через паніку, примусові продажі активів і стрес ліквідності. Робота Банку Італії розширює цю логіку до рівня блокчейну, на якому базуються ці інструменти.

Регуляторний роздоріжжя

Дослідження не закликає до заборони, але окреслює незручний вибір для регуляторів. Один варіант — вважати публічні блокчейни непридатними для регульованих фінансових цілей через їх залежність від волатильних нативних токенів. Інший — прийняти їх роль, але запровадити заходи безпеки.

Ці заходи можуть включати системи аварійного розрахунку, мінімальні стандарти для участі валідаторів і плани забезпечення безперервності бізнесу, здатні витримати серйозний ринковий стрес. Обидва шляхи означатимуть суттєвий зсув у ставленні регуляторів до публічних блокчейнів.

Чому сценарій важливий, навіть якщо він ніколи не станеться

Банк Італії не прогнозує крах Ether. Замість цього він використовує крайній випадок, щоб виявити приховані залежності, які вже існують. Оскільки Ethereum стає інтегрованим у фінансові робочі процеси, його стійкість більше не може оцінюватися окремо від цінності його нативного токена.

Загальне послання ясне: коли блокчейни переходять від експериментів до інфраструктури, їхні економічні припущення стають питаннями фінансової стабільності. У цей момент ціновий ризик перестає бути просто ринковою проблемою — і починає нагадувати системний ризик.