Гра в інфраструктуру штучного інтелекту Applied Digital: чому важливі зростання доходів до 2027 року

Applied Digital (APLD) переорієнтовується як потужний інфраструктурний гігант у сфері ШІ, змінюючи фокус з традиційних дата-центрів на високопродуктивні обчислювальні хости, побудовані на довгострокових контрактах та інноваційних фінансових моделях. Компанія працює через два окремі бізнес-підрозділи: традиційний хостинг дата-центрів у Північній Дакоті з приблизно 286 МВт повністю укладених контрактів і сегмент HPC, орієнтований на швидкий ріст, спеціально розроблений для високопотужних AI-навантажень.

Модель поетапного прискорення доходів

Основним каталізатором для APLD є її багаторічна стратегія розгортання потужностей на двох флагманських кампусах. У Еллінделі Polaris Forge 1 розширюється до повністю орендованих 400 МВт з орендарем-якорем CoreWeave (CRWV). Графік орендних поступлень передбачає: визнання доходу з 100 МВт наприкінці 2025 року, 150 МВт у середині 2026-го та ще 150 МВт у 2027-му — що трансформує траєкторію прибутків від установки у короткостроковий період до повторюваних орендних доходів до 2027 року.

Поблизу Харвуду Polaris Forge 2 є наступним рубежем. Початкове розгортання на 300 МВт заплановане на 2026 рік з повною потужністю до 2027-го, з опорою на інвестиційний рівень США, який зобов’язався надати 200 МВт і отримати преференційні умови на додаткові 800 МВт. У сукупності ці проекти забезпечують приблизно $11 мільярд у контрактних орендних доходах від Polaris Forge 1 протягом ~15 років, а Polaris Forge 2 додасть приблизно $5 мільярдів за схожий період.

Як змінюється бізнес-модель

Зараз доходи обмежені одноразовими, менш маржинальними роботами з побудови орендарів, пов’язаними з початковою фазою на 100 МВт у Еллінделі. Як тільки об’єкти стануть експлуатаційно готовими, ситуація змінюється — доходи перетворюються на багаторічні орендні потоки з суттєво кращою економікою одиниці. Цей перехід є фундаментальним для значущості 2027 року: поетапні розгортання замінюють доходи від установок на контрактні повторювані доходи, що суттєво покращує видимість прибутків.

APLD фінансує розширення через структури фінансування на рівні активів, спрямовані на мінімізацію розмивання капіталу компанії. У першому кварталі 2026 року компанія залучила $112,5 мільйонів через преференційний капітал Macquarie для Polaris Forge 1 і забезпечила $50 мільйонів у фінансуванні обладнання для Polaris Forge 2, з подальшими залученнями преференційного капіталу. Менеджмент орієнтується на цикли будівництва тривалістю 12-14 місяців і зазначає, що зараз у процесі будівництва перебуває 700 МВт.

Технічна перевага та конкурентна позиція

Дизайнерські рішення підсилюють відмінність APLD у гонці за інфраструктурою ШІ. Прямий рідинний охолоджувач для чіпів, цільовий PUE 1.18 і майже нульове споживання води — використання понад 200 днів природного охолодження у Дакотах — дозволяють швидко розгортати високопотужні AI-навантаження. Ця ефективність має значення, оскільки конкуренція посилюється.

Equinix (EQIX) керує понад 260 глобальними дата-центрами у своєму портфелі xScale, орієнтованому на гіперскейлерів, тоді як Riot Platforms (RIOT) розширюється за межі крипто-майнінгу, плануючи створення HPC-об’єктів понад 1 ГВт для підтримки AI. Проте швидкість APLD, архітектура з рідинним охолодженням і довгострокові відносини з клієнтами відрізняють її ціннісну пропозицію.

Що показують цифри

Zacks прогнозує доходи за 2026 фінансовий рік у розмірі $280.9 мільйонів (зростанням на 30.4% порівняно з 2025 роком), при цьому консенсус очікує збиток у 31 цент на акцію — покращення порівняно з 80 центами збитку у 2025 році. Акції APLD зросли на 187.1% за минулий рік, перевищуючи прибутковість сектору фінансів у 16.6%.

Традиційні операції хостингу залишаються повністю навантаженими, забезпечуючи безперервність у перехідному періоді з орендних доходів HPC. Після реалізації розгортань 2026-2027 років профіль прибутків має нормалізуватися, оскільки концентрація клієнтів компенсується довгостроковими, інфляційно захищеними структурами оренди.

Applied Digital наразі має рейтинг Zacks #3 (Утримувати).