Ринок оцінює ймовірність зниження процентної ставки раніше після слабкого звіту про зайнятість, однак зростання рівня безробіття викликає змішані побоювання

Згідно з оприлюдненими у вівторок даними, економічна картина США наразі стала більш складною, оскільки політики повинні балансувати між двома протилежними інтересами: слабким ринком праці та тривалим тиском інфляції.

Дані про зайнятість у непереробній сфері свідчать про неоднозначність

Точність цього звіту про зайнятість у непереробній сфері створила плутанину на ринку. Найм у приватному секторі збільшився на 64,000 осіб у листопаді, перевищивши очікування у 50,000 осіб, однак ця цифра була зменшена значними коригуваннями за попередні місяці. Дані за серпень і вересень були скориговані зменшенням на загалом 33,000 робочих місць, що відображає реальний факт швидшого зниження динаміки ринку праці порівняно з початковими оцінками.

Неповні дані показують, що фактична безробіття становить 4.573%, що на 13 базисних пунктів вище за вересень. Офіційний рівень безробіття, оприлюднений, становить 4.6%, що є найвищим з вересня 2021 року. Це зростання перевищує очікування ринку у 4.4%, що спричинило низку реакцій у економічній спільноті.

Проте деякі експерти вважають, що цей ріст не є цілком поганим новиною. Аналітик Anstey зазначає, що через зростання рівня участі у ринку праці, збільшення рівня безробіття не обов’язково є негативним явищем. Середньомісячний темп найму у приватному секторі за останні шість місяців становить 44,000 робочих місць, що є найповільнішим циклом з часів відновлення після пандемії.

Дані щодо зарплат і роздрібної торгівлі створюють додатковий тиск на ФРС

Звіт також виявив напруженість у сфері зарплат і витрат. Середньорічне зростання зарплат за годину становить 3.5%, що значно сповільнилося порівняно з попередніми місяцями і нижче за прогноз у 3.6%. Місячне зростання зарплат склало лише 0.1%, що також менше за прогноз у 0.3%. Стратег лізингових ставок Ira Jersey підкреслює, що ФРС більше цікавить зростання зарплат, оскільки воно безпосередньо впливає на споживчу здатність домогосподарств.

Дані щодо роздрібної торгівлі ще більше підсилюють занепокоєння. Місячне зростання обсягу роздрібних продажів у США за жовтень несподівано не зросло, а навіть знизилося порівняно з прогнозом у 0.1%. Це послаблення частково зумовлене слабкими продажами автомобілів. Попередні дані також були скориговані з 0.2% до 0.1%, що свідчить про зниження споживчого попиту.

Ринок закладає ймовірність раннього зниження ставок

Об’єднуючи ці дані, ф’ючерси на федеральні фонди США підвищили ймовірність зниження ставок у січні 2024 року з 22% до 31%. Ф’ючерси на ставки США все ще передбачають два зниження ставок у 2026 році, з очікуваним пом’якшенням у 58 базисних пунктів.

Реакція фінансового ринку є дуже очевидною. Індекс долара США опустився нижче 98 вперше з 6 жовтня, але швидко частково відновився. Ціна на золото на спот-ринку зросла значно у короткостроковій перспективі, часом перевищуючи 4,310 USD/унцію. Валюти, не пов’язані з USD, суттєво зміцнилися: євро щодо долара США піднялося більш ніж на 10 пунктів, британський фунт щодо долара США — майже на 20 пунктів, а долар США щодо японської ієни — знизився на 30 пунктів.

Попередження експертів щодо даних про зайнятість у листопаді

Перед публікацією даних колишній економіст ФРС Клаудія Сахм попередила, що інвесторам слід бути обережними щодо рівня безробіття за листопад. Вона зазначила, що уряд попереджав, що оцінки щодо їхньої робочої сили “будуть трохи відхилятися від звичайних”.

Виконавчий директор Ради з економічних консультацій Білого дому (CEA) Yared заспокоїв ринок, заявивши, що зростання рівня безробіття “не є статистично значущим”, і не слід надмірно інтерпретувати це зростання. Це — спроба обмежити страхи після публікації даних.

Позитивний сигнал від звіту ADP

Однак, щотижневий звіт ADP, опублікований у той самий день, дає позитивний сигнал. Після чотирьох тижнів поспіль зниження, можливо, відбувається відновлення найму. За чотири тижні, що закінчилися 29 листопада 2025 року, американські приватні компанії у середньому створювали 16,250 робочих місць щотижня, що підкреслює безперервне відновлення ринку праці у другій половині листопада.

ФРС стикається з важким вибором

З політичної точки зору, ФРС має намагатися запобігти подальшому ослабленню ринку праці і одночасно контролювати тривале високе зростання інфляції. Члени ФРС постійно наголошують, що ринок праці не є джерелом інфляції, і сьогоднішній звіт підтверджує цю заяву через уповільнення зростання зарплат.

Потрібно враховувати дані щодо непереробної зайнятості та роздрібних продажів за грудень, щоб визначити, чи продовжить ФРС діяти далі. Оскільки поточні дані не демонструють чіткої тенденції, довгострокові ставки можуть залишатися в широкому діапазоні. Останній звіт про зайнятість у непереробній сфері описує ситуацію на ринку праці так само, як і раніше: зайнятість залишається на рівні найму та звільнень, що є низьким, що відображає тонкий баланс між протилежними економічними силами.