Преміум MicroStrategy зникає, оскільки MSTR входить у технічний розвал

Акції MicroStrategy зазнали скромного зростання на 1% у День боксу, досягнувши $160 після обережного відновлення криптовалютного ринку. Однак цей відскок приховує погіршення фундаментальних показників, що загрожує глибшими втратами попереду.

Погіршення фундаменту: коли mNAV стає негативним

Найбільш тривожним розвитком є ​​зниження коефіцієнта співвідношення вартості підприємства до mNAV MicroStrategy нижче за 1.0 вперше. Дані Bitcoin Treasuries показують, що mNAV скоротився до всього 0.988, що є критичним порогом і сигналізує про те, що ринкова оцінка компанії опустилася нижче за її чисту вартість активів. Це інверсія виникла через два одночасні тиски: вартість підприємства зменшилася до $59 мільярдів, тоді як володіння Bitcoin становлять $59.7 мільярдів, що фактично залишає без премії сам бізнес.

Базова метрика ринкової капіталізації до NAV показує ще більш похмурий сценарій — 0.763, що свідчить про те, що ринок оцінює MicroStrategy приблизно на 37% нижче за заявлену вартість активів. Це знищення премії відображає крах Bitcoin з січневого максимуму $126,200 до нинішніх рівнів близько $90,800 — відкат на 28%, що безпосередньо впливає на найбільший актив компанії.

Прихована відповідальність: прискорення розмивання акціонерного капіталу

Крім волатильності Bitcoin, MicroStrategy систематично передає багатство акціонерам через свою програму продажу на ринку. Регуляторні документи показують залишок дозволу ATM у розмірі $11.8 мільярдів, що фактично гарантує майбутні хвилі розмивання. Математика жорстка: кількість випущених акцій зросла до 267 мільйонів із 93.2 мільйонів у 2022 році — розширення на 186% за чотири роки.

Цей механізм розмивання заслуговує на увагу. Кожне нове випускання акцій одночасно фінансує купівлю Bitcoin і розмиває частки існуючих акціонерів. Зі зниженням BTC і зростанням кількості акцій, існуючі акціонери стикаються з двома негативними факторами.

Технічний аналіз підтверджує ризикову фазу

Щоденний графік малює медвежий сценарій, що відповідає погіршенню фундаментальних показників. MSTR прорвав критичний рівень підтримки — найнижчий з березня — і тепер торгується нижче за рівень відновлення за Фібоначчі 61.8%.

Ще більш критично, що 50-денна і 200-денна зважена ковзна середня перетнулися у класичний «перехрестя смерті», технічний патерн, що історично передує тривалим падінням. Сам Bitcoin сформував подібні медвежі патерни, включаючи перехрестя смерті, що свідчить про можливе подальше зниження.

Технічні трейдери готуються до тесту психологічного рівня $230 , при цьому рівень відновлення за Фібоначчі 78.6% на $100 виступає як наступний критичний поріг. Закриття нижче за $126 , ймовірно, прискорить капітуляцію.

Що на кону

Премія MicroStrategy повністю зникла — від оцінки з подушкою до знижки в 23.7% за кілька місяців. Поєднання негативного mNAV, постійного розмивання акцій і патерну «перехрестя смерті» свідчить про те, що ринок може переоцінювати компанію як кредитоспроможний Bitcoin-індекс, а не як прибутковий бізнес. Якщо Bitcoin не стабілізується рішуче, MSTR може опинитися під тиском до тризначних рівнів, де зійдуться фундаментальні та технічні рівні підтримки.