Від вершини 80% до 20%: чи може Hyperliquid відновитися завдяки HIP-3?

У другій половині 2025 року історія Hyperliquid стала головною темою спільноти DeFi. Проєкт, який колись домінував на ринку децентралізованих деривативів із надзвичайно великою часткою, тепер стикається з безпрецедентними викликами. Що ж насправді сталося? Чи ця знижка є лише звичайним циклом, чи сигналом глибших стратегічних змін?

Золоті роки: Коли Hyperliquid панував беззаперечно

З початку 2023 до середини 2025 року Hyperliquid не лише розвивався, а й створював незаперечну конкурентну перевагу. Його частка ринку постійно зростала, досягнувши піку в 80% у травні 2025 року.

Цей успіх був не випадковістю, а результатом низки структурних факторів:

Бонуси за бали залучили значну ліквідність до платформи. Трейдери були залучені щедрим механізмом винагород, що створювало позитивний зворотний зв’язок: більше ліквідності → більше торгів → більше винагород.

Пріоритетне листинг нових пар, таких як $TRUMP, $BERA зробили Hyperliquid «першим портом» для трейдерів, які прагнуть слідувати за трендами. Вони не могли пропустити цю можливість, тому поверталися до Hyperliquid. Це була майстерна стратегія розподілу ліквідності.

Видатний інтерфейс користувача у порівнянні з іншими DEX perpetual, у поєднанні з нижчими комісіями, ніж у CEX (централізованих бірж), створювала продуктову перевагу, яку важко копіювати.

Запуск спотової торгівлі, HyperEVM, HIP-2 розширювали межі можливого на платформі. Кожне оновлення було новою причиною залишатися користувачем.

У цей період Hyperliquid чітко лідирував у інноваціях та швидкості реалізації. Жоден конкурент не міг його наздогнати.

Стратегічний поворот: від B2C до B2B

Але у травні 2025 року все змінилося. Частка ринку почала стрімко падати. До початку грудня вона знизилася майже до 20%. Ця знижка поступово відкрила більш складну картину.

Hyperliquid не слідував традиційним шляхом B2C — не розробляв окремий мобільний додаток, не запускав нові perpetual. Замість цього компанія оголосила про стратегічний поворот: позиціонувати себе як «AWS ринку ліквідності».

Цей підхід зосереджений на створенні інфраструктури ядра для зовнішніх розробників — Builder Codes для інтерфейсу користувача, HIP-3 (що таке? Це протокол, який дозволяє будь-кому запускати нові perpetual-ринки) для випуску власних унікальних ринків.

Проблема полягає в тому, що ця B2B стратегія у короткостроковій перспективі не є оптимальною для утримання користувачів. Інфраструктура ще на початковій стадії. Зовнішні розробники ще не мають такої потужної дистрибуції, як Hyperliquid. Ліквідність починає тікати.

Конкуренти використовують прогалини

Поки Hyperliquid децентралізує силу для екосистеми, конкуренти зберігають повну вертикальну інтеграцію. Lighter, який зараз займає близько 25% частки ринку, ще перебуває у сезоні перед TGE — вони пропонують функції, яких ще немає у Hyperliquid, такі як спотові торги, perpetual акцій та форекс.

У DeFi ліквідність — це «оренда» — вона тече за балами, за стимулом. Значна частина обсягу торгів переходить з Hyperliquid до Lighter не через кращий продукт, а просто тому, що Lighter активує програми стимулювання. Hyperliquid вже понад рік не запускає офіційних програм.

HIP-3 і Builder Codes: майбутнє на довгу перспективу

Але довгострокова стратегія Hyperliquid має глибоку логіку, яку конкуренти не помічають.

Модель «AWS ліквідності» не є оптимальною сьогодні, але вона відкриває шлях до майбутнього, коли Hyperliquid стане справжнім центром глобальних децентралізованих фінансів. Хоча інші платформи можуть копіювати поточні функції, справжні інновації все ще виходять із Hyperliquid.

HIP-3 ще на початкових етапах, але вже видно їхній вплив. TradeXYZ запустив perpetual акції. HyenaTrade впроваджує торговий термінал для USDe. Ventuals пропонують доступ до передIPO. TroveMarkets досліджують нішеві ринки, такі як Pokémon або CS:GO.

Кожен із цих ринків — це вузол у мережі. І важливо: будь-який фронтенд, інтегрований з Hyperliquid, може доступитися до всієї екосистеми HIP-3 без необхідності створювати все з нуля.

Це створює позитивний зворотний зв’язок: розробники мають сильний стимул листити ринки на HIP-3, оскільки ці ринки можуть поширюватися на будь-який фронтенд (Phantom, MetaMask, тощо), отримуючи нові рівні ліквідності. Доходи Builder Codes продовжують зростати. Активність користувачів щодня також зростає.

Чи зможе Hyperliquid повернути собі позицію?

Зараз Builder Codes здебільшого використовуються нативними крипто-додатками, такими як Phantom, MetaMask, BasedApp. Але справжній потенціал — у майбутньому: з’явиться нове покоління супер-додатків, побудованих на Hyperliquid, орієнтованих на користувачів, які зовсім не є крипто-нативними.

Це може стати переломним моментом. Hyperliquid колись домінував завдяки швидкості інновацій. Зараз він створює платформу, яку інші конкуренти не зможуть скопіювати — не через складність технології, а тому, що це інфраструктура, де відбуватимуться всі цікаві речі.

Зниження частки ринку на 60% здається тягарем, але це може бути ціною за довгострокову стратегію відновлення. 2026 рік стане вирішальним — роком, коли HIP-3 поступово захопить основний обсяг торгів, роком, коли Builder Codes залучать перших «супер-додатки», що будуть домінувати.

Hyperliquid ще не завершив свою історію. Він просто переходить на нову сторінку.