當主權基金、上市公司和華爾街的資金齊齊湧入比特幣市場，那條陪伴加密市場四年的老鐘擺似乎被推向了陌生的方向。

進入2026年，經過年終的震蕩洗盤，市場正在用全新的面貌重啟。討論的焦點也變了——不再糾結減半周期，而是一個更深層的問題：巨量機構資本正在改造供需結構，比特幣是繼續跟著歷史規律舞蹈，還是真的進入了一個前所未有的"超級周期"？

爭執的關鍵其實很簡單：現貨ETF這樣的合規渠道引入的天量資金，能不能永久性地改變遊戲規則？

**年底的大清理**

2025年最後這段時間，期權市場經歷了近年來最劇烈的頭寸調整。數據顯示，超過45%的未平倉合約在這波清理中消失了。這不只是數字變化——它意味著那些做市商用來對沖的"人工支撐"被移除了，市場反應會更真實、波動也會更自由。

鏈上數據的故事更有意思。整個Q4那些長期壓抑價格的獲利盤，現在減壓的勢頭明顯了。賣方的槍聲變小了，市場也因此穩了下來。這給接下來的上漲提供了土壤。

但新問題已經在眼前。反彈進入的這個區域，主要由那些在歷史高點附近才上車的投資者掌控，他們的持倉成本直接影響市場的容錯度。