## Коли ETF на криптовалюти починають хитатися – ризики, які варто знати

Понад 20 нових спотових фондів ETF на криптовалюти, затверджених за останні місяці, є важливим кроком для інституційної адаптації. Але чи є вони достатньо безпечними? Останні рухи на ринку сигналізують про серйозні загрози, які можуть призвести до масових виведень продуктів уже у 2026 чи 2027 роках.

### Де полягає проблема?

Кількість заявок до регуляторів вже перевищила 126 продуктів ETF на цифрові активи. Ця раптова експансія створює парадокс: чим більше продуктів, тим нижчі обсяги торгів на кожному з них. Недостатня ліквідність – перший ознака тривоги.

Ринкові аналітики звертають увагу, що навіть помірне зниження вартості активів на 10-15% може запустити автоматичні ланцюги ліквідації. Механізм працює як лавинний ефект – коли курс Bitcoin або Ethereum падає, левериджені фонди втрачають швидше, що веде до вимог щодо додаткового забезпечення. Однак таких депозитів часто бракує, особливо у молодших продуктах.

Дані CoinGlass показують, що понад 12 мільярдів доларів під загрозою при довгих позиціях на Bitcoin. Навіть 5-відсоткове зниження ціни може спровокувати каскад продажів, що ще більше послабить здатність поглинати великий обсяг.

### Історія повторюється

У травні 2021 року ринок зазнав ліквідації левериджних позицій на суму 10 мільярдів доларів. Той каскад показав, що фінансовий важіль збільшує волатильність на 30-40%. Деякі нові ETF пропонують 2x експозицію через ф’ючерсні контракти – це означає, що динаміка кризи може бути ще більш драматичною.

Останній тиждень приніс відтік з ETF на рівні 437 мільйонів доларів, що свідчить про охолодження інституційної зацікавленості. У світлі такого зменшення попиту менші продукти можуть просто не витримати.

### Моніторинг і нагляд у горизонті

Регулятори починають діяти. SEC планує розпочати аудити депозитаріїв у першому кварталі 2026 року. Вони включатимуть тестування екстремальних сценаріїв – симуляції ситуацій, коли ціни падають на 30%. Це підготовка свідчить про те, що інституції вже готуються до можливих збоїв.

В Європі стандарти MiCA накладають інші вимоги – креківське підходження до ф’ючерсів на криптовалюти вимагає забезпечення у Bitcoin і Ethereum з дисконтом, що зменшує ризик, пов’язаний із резервами stablecoin.

### Розділений образ ринку

Продукти від найбільших гравців, такі як Bitcoin Trust від BlackRock або Ethereum IBIT, залучають мільярди доларів потоків. Це свідчить про те, що інституції з великим капіталом знаходять своє місце в екосистемі. Charles Schwab активно готує інтеграцію спотових ETF для своєї бази інституційних клієнтів вартістю 12 трильйонів доларів.

Однак ETF на альткоїни, особливо Solana (з поточною ціною $139.42) або Chainlink ($13.15), демонструють значно вищу вразливість до волатильності. Ця асиметрія означає, що ризик ліквідації зосереджений переважно на менших, більш спеціалізованих продуктах.

### Що далі?

Аналітики Bloomberg прогнозують хвилю виведень ETF у 2026 році, якщо постачальники продуктів не посилять свої резерви у нативних криптовалютах. Парадоксально, але довгостроковий тренд залишається явно бичачим – потоки з традиційних фінансів у регульовані продукти цифрових активів прискорюються.

Ринок стоїть перед вибором: чи витримають нові фонди ETF початкову турбулентність, чи перша серйозна корекція стане їх кінцем? Відповідь залежить від того, наскільки швидко емітенти посилять свої системи захисту і як швидко зростуть обсяги торгів у цих продуктах.