## Коли економічна сила затуляє монетарні тривоги: чи має рацію Peter Schiff?

Протиріччя між поточними економічними результатами та довгостроковими структурними занепокоєннями стає все більш очевидним. З одного боку, свіжі макроекономічні дані свідчать про життєздатність; з іншого — експерти такі як Peter Schiff попереджають, що основи фінансової системи потрапляють у кризу.

### Ринок реагує на хороші новини, але підточений сумнівами

Останні економічні показники перевищили прогнози — зростання ВВП на рівні 4,3% проти оцінюваних 3,3% є явним сигналом збереження динаміки економіки попри тривоги щодо інфляції та високих вартостей позик. Показники сектору послуг (ISM) регулярно залишаються вище за поріг 55, що традиційно означає розширення і заохочує інвесторів збільшувати експозицію до активів високого ризику.

Історично періоди такої рішучої економічної активності принесли значне зростання на ринках акцій і криптовалют. Ведмежі цикли у 2017 і 2021 роках почалися саме на тлі сильних сигналів із реальної економіки. Bitcoin зазвичай переживає короткі падіння на 4–5% після публікації несподіваних даних, щоб потім відновити зростання.

### Peter Schiff і гіпотеза глибоких загроз

Однак фінансист Peter Schiff представляє альтернативний погляд на цю ситуацію. Його теза є полемічною: зростання цін акцій і цінних паперів маскує щось набагато тривожніше — руйнування віри у силу долара як резервної складової вартості.

Schiff вказує на систематичні ознаки ослаблення позиції валюти: зростаючі державні борги, зменшення рівня заощаджень та все більшу залежність від іноземних інвесторів. Як індикатор цієї втрати довіри він називає зростання цін на золото і срібло, які, на його думку, відображають суб’єктивний вибір інвесторів — перевагу безпеки над прибутком, навіть якщо це означає відмову від доходності державних облігацій.

У сценарії Schiff, коли довіра до валюти остаточно буде підірвана, можуть початися драматичні процеси: масовий вихід із долара, примусове підвищення відсоткових ставок, різке падіння оцінки облігацій та зниження рівня життя.

### Криптовалюти — як і вигода від зростання, так і продукт кризи

Bitcoin і інші криптовалюти займають надзвичайну позицію у цій оповіді. За умов сильного зростання економіки вони виконують функцію спекулятивного інструменту для інвесторів, що шукають експозицію до ризику. Однак у контексті попереджень Schiff вони також є хеджем проти монетарної дестабілізації — інструментом захисту для тих, хто втрачає віру у традиційні системи збереження вартості.

Парадокс полягає в тому, що навіть критика Schiff щодо криптовалют — виражена у небажанні до децентралізованих активів без «intrinsic value» — одночасно підсилює фундаментальну тезу про їхню корисність: саме тому, що валюта і фінансова система зазнають невдачі, з’являються альтернативи.

### Ланцюг наслідків для облігацій, акцій і щоденного життя

Якщо прогноз Schiff виявиться правильним, наслідки поширюватимуться широким фронтом. Державні облігації можуть стати об’єктом масової втечі капіталу, що підвищить їхню дохідність і знизить ринкову вартість — для власників існуючих паперів це означає конкретні втрати. Ринки акцій відчують ефект посилення фінансових умов і слабшої купівельної спроможності споживачів, що вдарить по маржах корпоративного прибутку.

Для звичайного мешканця США це може означати помітне зростання витрат на обслуговування боргу — іпотеки, автокредитів, платежів за кредитними картками. У той час як ціни на основні товари зростатимуть, дохід у розпорядженні зменшиться, і рівень життя погіршиться.

### Питання, які ставлять собі інвестори

**Чи завжди зростання доходності державних облігацій переноситься на портфель звичайного американця?**

Майже завжди. Вищі прибутки з облігацій — це наслідок вищих відсоткових ставок; комерційні банки перерозподіляють ці витрати на позичальників. Першими постраждають ті, хто планує рефінансувати іпотечний кредит або продовжити договір щодо автокредиту — вони можуть зіткнутися з значно вищими платежами.

**За яких умов криптовалюти набирають значення?**

Коли традиційна безпека монетарної системи хитка. Коли інвестори починають сумніватися у здатності центральних банків контролювати інфляцію, або коли зростання боргів викликає побоювання щодо майбутнього валюти — тоді активи, такі як Bitcoin, що мають обмежену кількість одиниць, стають більш привабливими для тих, хто шукає альтернативне збереження вартості.

**Хто зазнає найбільших втрат у сценарії девальвації долара?**

Власники великих портфелів цінних паперів, номінованих у доларах — фінансові установи, пенсійні фонди, іноземні центральні банки — можуть зазнати значних втрат. Для звичайних людей біль болю буде більш підступним: повільне зниження купівельної спроможності, вища інфляція, зростання безробіття, коли підприємства зменшать інвестиції через вищі витрати на фінансування.

### Вирішення: скільки ваги надати обом наративам?

Поточні економічні дані дійсно свідчать, що економіка США все ще демонструє стійкість. Однак попередження Peter Schiff стосуються глибоких структур — довгострокових трендів, які не зміняться швидко. Історія показує, що іноді можливо, що економіка виглядає добре перед різким шоком.

Для інвесторів це означає необхідність врахування обох часових горизонтів: короткостроковий тренд підтримується даними, але довгостроковий портфель потребує захисту від монетарних ризиків — чи то через золото, чи через децентралізовані активи, такі як Bitcoin.