Воррен Баффет здійснює найагресивнішу за десятиліття дезінвестицію: ліквідація на 184 мільярди доларів за один рік

Воррен Баффет закінчив найінтенсивніший цикл ліквідацій у сучасній історії Berkshire Hathaway. За останні дванадцять місяців конгломерат продемонстрував виведення більш ніж 184 мільярдів доларів у позиціях акцій, що стало безпрецедентним за масштабом стратегічним відступом. Позиції Berkshire у гігантах, таких як Apple, Bank of America, Capital One Financial, Citigroup, Nu Holdings, Nucor, DaVita, VeriSign і D.R. Horton, були систематично роззброєні. Згідно з найновішою інформацією SEC станом на 30 вересня, Berkshire тепер має історичний рівень у 381 мільярд доларів у готівці та короткострокових казначейських облігаціях.

Що пояснює цю таку радикальну стратегію Воррена Баффета?

Цей патерн дезінвестицій не є випадковим. Протягом своєї кар’єри Воррен Баффет демонстрував унікальну здатність визначати моменти, коли ринки досягають незбалансованих оцінок. Його історія показує повторювану поведінку: коли він бачить активи переоцінені, він віддає перевагу накопиченню ліквідності, а не утриманню експозиції.

Перша помітна проявлялася у 1969 році, коли Баффет розпустив свою оригінальну інвестиційну компанію. Тоді він вважав, що фондовий ринок перебуває у стані крайньої спекуляції. У своєму листі інвесторам він написав: «Я просто не бачу нічого доступного, що пропонувало б розумну надію на досягнення такого хорошого року.» Це рішення виявилося пророчим: ринок зазнав серйозного краху між 1973 і 1974 роками, з падінням Dow Jones на 45%.

Уроки технологічної бульбашки кінця 90-х

Воррен Баффет повторював подібну стратегію під час ейфорії доткомів наприкінці 1990-х. Berkshire систематично уникала технологічних акцій, одночасно накопичуючи резерви готівки, що захистило холдинг, коли Nasdaq обвалився на 78% між 2000 і 2002 роками.

Між 2005 і 2007 роками, передбачаючи фінансову кризу, Баффет зменшив позиції у циклічних секторах, таких як нафтопереробна промисловість, і скоригував експозицію у товарах споживчого попиту, оскільки вважав, що оцінки досягли незбалансованих максимумів. До 2007 року Berkshire накопичила 44 мільярди доларів у готівці, що дозволило їй ідеально підготуватися до придбання активів у депресивному стані під час краху 2008 року.

Технологічний фактор: визнані помилки та уроки

У 2018-2019 роках Воррен Баффет знову зменшив позиції у технологічних активах. Berkshire ліквідувала значні частки в IBM і Oracle незабаром після їх придбання, публічно визнавши помилки у своїй оцінці технологічних оцінок. Також у 2020 році вона вийшла з авіакомпаній, повністю залишивши цей сектор на тлі кризи COVID-19.

Який нинішній контекст?

Поточний масштаб ліквідацій — 184 мільярди доларів за дванадцять місяців — свідчить про те, що Воррен Баффет знову сприймає навколишнє середовище як таке, де можливості для інвестицій високої якості обмежені. Накопичення 381 мільярду доларів у готівці позиціонує Berkshire Hathaway для здійснення захисних кроків або захоплення можливостей, коли волатильність зросте.

Хоча деякі критики зазначають, що ці захисні позиції можуть призвести до втрат під час тривалих бичачих ринків, накопичений результат є незаперечним: бухгалтерська вартість Berkshire зросла в середньому на 18,3% на рік з 1965 по 2023. Воррен Баффет послідовно доводив, що терпіння і дисципліна перевищують постійну експозицію до ринкового ризику.