Конфлікт у сфері доходів стабільних монет стає ключовою змінною, термін ухвалення американського законопроекту про криптовалюту є критичним

【Блокчейн Ритм】Останній аналітичний звіт інвестиційної компанії Bernstein з Уолл-стріт виявив тривожний феномен: часовий вік для просування законопроекту про структуру криптовалютного ринку в США швидко скорочується. Аналітик Gautam Chhugani зазначає, що справжня проблема не полягає у визначенні цифрових товарів або регулюванні DeFi, які викликають розбіжності, але не є головною перешкодою.

Справжня проблема виникає з іншого боку — у гострому протистоянні між банківською сферою та криптоіндустрією щодо доходів стабільних монет. Тут є складний фон: минулого року уряд Трампа підписав законопроект GENIUS, який забороняє емітентам стабільних монет безпосередньо виплачувати доходи користувачам, але дозволяє криптоплатформам через афілійовані структури розподіляти доходи користувачам (зазвичай 2%-4% річних).

Логіка банківської сфери дуже проста — вони вважають ці доходи стимулом, що становить смертельну загрозу для традиційних депозитів. Враховуючи, що ринок стабільних монет вже перевищує 275 мільярдів доларів і може зрости до кількох трильйонів, ця сфера вважається “системно важливою”, і занепокоєння банків цілком обґрунтовані.

Криптоіндустрія дивиться з іншої точки зору. Вони вважають, що повторне обговорення цього питання — фактично скасування вже досягнутих законодавчих компромісів, що є антиринковим і порушує принципи вільного ринку. Ще важливіше, якщо не зможуть зберегти існуючі механізми доходів, це може підірвати всю мотиваційну структуру екосистеми стабільних монет.

Проблема у тому, що обидві сторони вважають це непорушним червоним лінією. Аналіз Bernstein попереджає, що якщо короткостроково не вдасться досягти компромісу, ризик затримки або провалу законопроекту значно зросте. Часові рамки також дуже обмежені — законопроект має бути просунутий не пізніше другого кварталу 2026 року, інакше політичні зміни у середньострокових виборах можуть кардинально змінити ситуацію.

Хоча уряд Трампа наразі демонструє проринкову позицію, створюючи сприятливе середовище для галузі, Chhugani підкреслює, що цей спір щодо доходів, якщо він продовжить розгоратися, може призвести до застою у просуванні. За його словами, зараз ми перебуваємо у “ключовому вікні” — часу для переговорів і компромісів залишається мало.