Парадокс Ethereum: 18 мільярдів доларів знищено, а пропозиція ETH все ще зростає

Звідки береться інфляція попри EIP-1559?

З моменту впровадження EIP-1559 у серпні 2021 року Ethereum запровадив механізм безповоротного видалення транзакційних зборів з обігу. Відтоді було знищено 6,1 мільйона ETH, що за поточного курсу $3.11K становить приблизно 18 мільярдів доларів. Це вражаючий результат для дефляційного механізму – але виявляється, що це половина історії.

Тут виникає невідповідність, яка дивує багатьох спостерігачів. Попри масове знищення токенів, загальна кількість ETH у циркуляції все ще зростає. Як це можливо?

Відповідь криється у системі Proof-of-Stake (PoS), яку Ethereum прийняв у 2022 році. Замість майнінгу (як у Proof-of-Work), валідатори отримують нагороди у вигляді нових токенів ETH за забезпечення безпеки мережі. В результаті з часів хардфорку London до системи додано близько 4 мільйонів ETH – майже стільки ж, скільки й згоріло.

Математика інфляції: чому емісія все ще переважає

Хоча EIP-1559 визначає напрямок дефляційний, на практиці емісія нових ETH як нагород для валідаторів часто перевищує темпи згоряння транзакційних зборів. Особливо у періоди, коли активність у мережі зменшується, згоряні збори не достатні для компенсації нових емісійних токенів.

Результат? Ethereum підтримує позитивну чисту інфляцію приблизно на рівні 0,8% на рік. Це набагато менше, ніж у часи PoW, але все одно означає, що пропозиція зростає, а не зменшується.

Темп згоряння також залежить від інтенсивності використання мережі. У пікові періоди 2021 і 2022 років згоряння прискорювалося завдяки величезним об’ємам транзакцій на платформах таких як OpenSea чи Uniswap. Сам OpenSea, як провідна платформа NFT, знищив сотні тисяч ETH. Однак коли активність слабшає – як це сталося у 2025 році – дефляційний ефект також послаблюється.

Fusaka змінить правила гри?

Останнє оновлення Ethereum під назвою Fusaka приносить значні покращення продуктивності мережі. Це рішення відкриває двері для ширшого впровадження шарів Layer 2 і rollupів, що має знизити витрати на транзакції та залучити нових користувачів.

Якщо Fusaka справді оживить екосистему і збільшить використання мережі, наслідки будуть значними для динаміки пропозиції. Вищі об’єми транзакцій означають вищі збори, а це безпосередньо призведе до більшого згоряння ETH. У бичачому сценарії темп згоряння може перевищити емісію PoS, зробивши Ethereum нарешті дефляційним.

Однак ефекти будуть помітні лише у середньостроковій перспективі. До кінця 2025 року прогнози аналітиків значно різняться – від сценаріїв стабілізації навколо 3000 доларів до більш песимістичних візій, якщо Ethereum не зможе виділитися на фоні конкурентів таких як Solana.

Ключове питання: дефляція чи подальше зростання?

Ethereum згорів токени на астрономічну суму 18 мільярдів доларів, а все одно його пропозиція зростає. Це не помилка – це результат складної взаємодії між механізмом EIP-1559 і системою Proof-of-Stake. Обидві сторони перебувають у динамічній рівновазі, де активність мережі є ключовою умовою.

Майбутнє залежатиме від того, чи зможе Ethereum залучити масове впровадження і підтримувати високу активність. Якщо екосистема розвиватиметься, згоряння нарешті може перевищити емісію, відкриваючи шлях до справжньої дефляції ETH.