Ринок спотових ETF на цифрові активи демонструє змішані сигнали: інституційні інвестиції компенсовані виходом з ринку США

Втік капіталу на ринках ETF з Bitcoin та Ethereum у США

Сектор криптовалютних ETF пережив турбулентний тиждень із значними рухами капіталу у основних продуктах. Спотові ETF з Bitcoin у США зафіксували відтоки на суму $87.7 мільйонів, що стало черговим днем чистих зняттів, у результаті чого загальні чисті активи склали $117.11 мільярдів. Ці новини про BTC ETF сигналізують про зміну настроїв інвесторів, незважаючи на сильну довгострокову позицію активу.

Відтік був зосереджений серед основних емітентів — ARKB зафіксувала втрати у $77.8 мільйонів через викуп, за нею йшли IBIT із $49.1 мільйонами та GBTC із $29.7 мільйонами. Тим часом, Ethereum спотові ETF зазнали сильніших втрат, за чотири дні поспіль з відтоками капіталу на суму $65.4 мільйонів, причому найбільше постраждав ETHA від BlackRock із відтоками на $55.8 мільйонів. Загальні чисті активи сегменту Ethereum ETF склали $18.94 мільярдів, що свідчить про слабшу впевненість інвесторів у другому за величиною криптовалюті.

Вливання у ETF з Азійсько-Тихоокеанського регіону створюють противагу

Поки на ринках США спостерігалися зняття, ринок криптовалютних ETF у Гонконгу демонстрував стійкість. Спотові ETF з Bitcoin у регіоні зафіксували чистий приплив у 72.56 Bitcoin, зберігаючи чисту вартість активів $350 мільйонів. Це географічне розходження — зменшення володінь Harvest Bitcoin до 291.47 BTC при одночасному розширенні позицій ChinaAMC до 2,370 BTC — ілюструє переоцінку інституцій на глобальних ринках.

Гонконгські Ethereum спотові ETF залишалися відносно стабільними з $102 мільйонами у чистих активах, хоча й без нових капіталовкладень протягом періоду.

Активність на ринку опціонів залишається високою попри скорочення обсягів

Деривативний рівень криптовалютної ETF-екосистеми демонструє цікаву динаміку. Опціони на спотовий Bitcoin ETF досягли номінального обсягу торгів у $1.75 мільярдів станом на 5 грудня, при цьому сукупні довгі позиції зберігали співвідношення 1.07 до коротких. Відкритий інтерес зріс до $32.65 мільярдів із підвищеним співвідношенням довгих до коротких 1.83, що свідчить про переважно бичачі настрої, незважаючи на зменшення торгової активності.

Імпліцитна волатильність склала 48.89%, що відображає помірні очікування щодо короткострокових коливань цін. Контраст між зниженням обсягів і збереженням бичачого настрою свідчить про те, що інституційні гравці утримують позиції, а не активно торгують.

Основні регуляторні та продуктові нововведення змінюють ландшафт ETF

Нові учасники та розширення

Grayscale подав реєстраційну заяву S-1 на отримання схвалення SEC для ETF Sui Trust, приєднавшись до хвилі запуску токенів шар-1 блокчейнів. Регуляторне середовище активізувалося з ухваленням першого ETF на SUI з коефіцієнтом 2x (TXXS) компанією 21Shares на Nasdaq, що забезпечує структуроване експозицію без прямого зберігання токенів.

Franklin Templeton офіційно розкрила свою стратегію ETF на Solana, запустивши з 17,000 SOL через Coinbase Custody ($2.4 мільйони оцінки). Фонд враховує нагороди за стейкінг у розрахунках доходу, що відрізняє його від традиційних моделей ETF на акції. Вартість продукту становить 0.19%, у нього випущено 100,000 акцій.

VanEck запустила паралельний ETF на Solana (VSOL) у партнерстві з Gemini для зберігання, що стало третім схваленим у США продуктом на SOL. Сертифікація SOC 2 Type 2 від Deloitte підкреслює зрілість інфраструктури зберігання цих продуктів.

Інституційне впровадження

Franklin Templeton розширила свої володіння у Crypto Index ETF, додавши ADA, LINK, DOGE, SOL, XLM і XRP — значно диверсифікуючи портфель поза фокусом на BTC і ETH. Vanguard Group, другий за величиною менеджер активів у світі, оголосила про підтримку торгівлі ETF на Bitcoin, Ethereum, XRP і Solana на своїй платформі, що легалізує розповсюдження криптовалютних ETF через основні канали.

Cantor Fitzgerald повідомила про володіння на $1.28 мільйонів у Volatility Shares Solana ETF (SOLZ), що стало першим публічним криптовалютним ETF-позицією на Уолл-стріт — символічний момент для інституційного прийняття.

Динаміка комісій та стратегічні придбання

VanEck продовжила пропонувати нульову комісію для свого Bitcoin ETF (HODL) до 31 липня 2026 року, посилюючи конкуренцію у сегменті ETF на Bitcoin з низькими комісіями. Активи під управлінням цифрових активів компанії перевищили $5.2 мільярдів у всьому портфелі, що становить $171.7 мільярдів загальних активів під управлінням.

Goldman Sachs погодилася придбати Innovator Capital Management за $2 мільярдів, поглинаючи $28 мільярдів у цифрових та структурованих активних продуктах, включаючи інструменти, прив’язані до Bitcoin — стратегічний крок, що сигналізує про консолідацію великих гравців Уолл-стріт навколо криптовалютних деривативів.

Регуляторне посилення щодо кредитного плеча

SEC надіслала попереджувальні листи дев’яти провайдерам ETF — серед них Direxion, ProShares і GraniteShares — з вимогою розкривати ризики для продуктів із кредитним плечем понад 2x. Пізніше регулятор фактично зупинив схвалення криптовалютних продуктів із плечем 3x-5x, підвищуючи вимоги до відповідності для таких пропозицій.

Новий ETF Chainlink Trust від Grayscale (GLNK) почав торгівлю на NYSE Arca як нерегістрований спотовий ETP, обходячи регуляції Investment Company Act, але втрачаючи деякі захисти для інвесторів.

Наслідки ринку та позиціонування

Змішані потоки капіталу — зняття у США у поєднанні з вливаннями з Азії та зростанням партнерств із інституційним зберіганням — свідчать про консолідацію ринку після швидкого розширення продуктів ETF. Концентрація відтоків серед мегакапових Bitcoin-продуктів і нові схвалення для активів, таких як Solana і Sui, свідчать про те, що капітал інвесторів повертається до диверсифікації, а не до повного виходу з сектору.

Регуляторний опір щодо крайнього кредитного плеча у поєднанні з покращеннями інфраструктури зберігання вказує на зрілість інституційної системи. Для трейдерів і інвесторів, що слідкують за новинами про BTC ETF, цей тиждень показав, що поширення продуктів і регуляторна формалізація тепер рухаються паралельно, а не конфліктують.