Як запланований вихід Gemini на біржу змінює статки Вінкловських

Наступний первинний публічний розміщення Gemini може суттєво вплинути на фінансовий стан братів Вінклевосс. Як основні власники криптобіржі, Тейлор і Камерон отримають вигоду від цього кроку, запланованого на вересень або жовтень, що слідує за подібними успішними стратегічними виходами в галузі.

Поточний стан активів Вінклевосс: мільярди через криптовалюти

Обидва брати наразі належать до найбагатших осіб у криптоіндустрії. Bloomberg оцінює їхній чистий капітал у 7,5 мільярдів доларів кожен, тоді як Forbes дає більш консервативну оцінку по 4,3 мільярди доларів. Підйом до цього рівня почався у 2008 році з виплати за Facebook: брати отримали загалом 65 мільйонів доларів, з них 20 мільйонів у готівці та 45 мільйонів у акціях.

Однак їхнє багатство здебільшого базується на ранніх інвестиціях у Bitcoin та заснуванні Gemini у 2015 році. Дует наразі володіє приблизно 70 000 Bitcoin, вартість яких перевищує 7,9 мільярдів доларів — значна частина їхнього загального капіталу.

Gemini між зростанням і викликами

Заплановане публічне розміщення Gemini відбуватиметься у ринкових умовах, які вже бачили успішне IPO подібної платформи — ця оцінка склала понад 5 мільярдів доларів. Сам Gemini демонструє вражаючий баланс: компанія обслуговує 1,5 мільйона користувачів із довічними транзакціями та має сумарний обсяг торгів на 285 мільярдів доларів.

Фінансові показники демонструють змішані сигнали. Доходи зросли з 98 мільйонів доларів (2023) до 142 мільйонів доларів у наступному році — зростання на 45 відсотків. Чистий збиток покращився з 319 мільйонів до 158 мільйонів доларів, що свідчить про прогрес у прибутковості. У першій половині поточного року дохід становив 68 мільйонів доларів (проти 74,3 мільйонів у попередньому році), тоді як чистий збиток зріс понад 282 мільйони доларів — ознака зростання операційних витрат.

Місячна база активних трейдерів налічує 523 000 користувачів, які генерують у середньому близько 25 мільярдів доларів торгового обсягу на місяць.

Структурні недоліки бізнес-моделі

Критичний аналіз виявляє концептуальну залежність, яка може бути проблематичною для Gemini. Компанія отримує більшу частину доходів із торгових комісій — стратегія, яка при веденні ринків ведмедів може спричинити значні втрати у доходах. Це принципово відрізняється від диверсифікованих конкурентів, які мають альтернативні джерела доходу.

Хоча Gemini пропонує крім основної діяльності також послуги кредитних карт, продукти для стейкінгу, рішення для зберігання та інституційний стейблкоїн GUSD (з 51 мільйоном доларів ліквідності), платформа залишається надмірно залежною від торгової активності, що підвищує ризики.

Очікування оцінки та наслідки

Діапазон оцінки для можливого IPO залишається спекулятивним. У 2021 році Gemini оцінили у 7,1 мільярда доларів, коли компанія залучила 400 мільйонів доларів венчурного капіталу. Чи перевищить поточна ринкова оцінка цей рівень або ні, залежить від кількох факторів — ринкових умов, зростання кількості користувачів і регуляторного середовища.

Для активів Вінклевосс успішне проведення IPO може означати значне зростання вартості, якщо оцінка відповідатиме або перевищить очікування.