Чи вважається торгівля на ринках ф'ючерсів харам згідно з ісламським правом? Комплексний аналіз

Питання про те, чи відповідає торгівля ф’ючерсами ісламським принципам, залишається спірним серед сучасних мусульманських інвесторів і вчених. Це різночитання виникає через фундаментальні відмінності у тлумаченні релігійними авторитетами традиційних законів ісламських фінансів при застосуванні їх до сучасних фінансових інструментів.

Основні принципи ісламських фінансів, що поставлені на карту

Кілька ключових концепцій із ісламського правознавства формують основу цієї дискусії. Гхарар (надмірна невизначеність або двозначність) є однією з критичних проблем — ісламське право явно забороняє продаж активів, які не знаходяться у фізичному володінні або не належать на момент угоди. Добре відомий хадіс, зафіксований у Тірмізі, стверджує: «Не продавайте того, що у вас немає», встановлюючи чіткий прецедент проти таких угод.

Риба (відсотки або проценти) є ще одним значним перешкодою. Ринки ф’ючерсів зазвичай передбачають механізми кредитування з відсотками та маржинальні операції, що вимагають позик з відсотками або щоденних фінансових зборів. Ісламське вчення категорично забороняє будь-яку форму риби, незалежно від її розміру. Крім того, майсір (азартні ігри або угоди на основі випадковості) описує спекулятивний характер, властивий багатьом ф’ючерсним контрактам, де учасники роблять ставки на цінові рухи без володіння або наміру використовувати базовий актив.

Вимога негайного розрахунку ускладнює ситуацію. Традиційні ісламські контракти (салам і бай’ аль-сарф) вимагають, щоб принаймні одна сторона виконала свою зобов’язання негайно — через оплату або передачу активу. Структура ф’ючерсних ринків передбачає відтермінування як доставки, так і платежу, порушуючи цю фундаментальну приналежність.

Домінуючий науковий консенсус

Більшість ісламських фінансових органів дійшли висновку, що традиційна торгівля ф’ючерсами, як вона практикується на сучасних ринках, є харам (заборонено). AAOIFI (Організація з бухгалтерського обліку та аудиту для ісламських фінансових інститутів) оприлюднила чіткі заборони на стандартні ф’ючерсні контракти. Традиційні ісламські медресе, зокрема Даруль Улум Деобанд, та подібні установи також класифікують торгівлю ф’ючерсами як харам.

Цей консенсус базується переважно на перетині гхарар, риби та майсір — трьох елементів, які незалежно та разом роблять ф’ючерсні контракти несумісними з ісламським правом.

Обмежені винятки за суворих умов

Менш поширена точка зору серед сучасних ісламських економістів стверджує, що деякі форвардні контракти можуть відповідати певним обмеженням. Ці умови включають:

• Базовий актив має бути матеріальним, халал (дозволеним) і чітко визначеним
• Продавець повинен мати повне право власності або явні контрактні права на актив
• Угода служить легітимним хеджувальним цілям для справжніх бізнес-потреб, а не спекулятивним позиціям
• Повна відсутність механізмів кредитування, відсотків і короткострокових продажів

Такі угоди більше нагадують традиційні ісламські контракти салам (попередня купівля), ніж звичайні ф’ючерсні інструменти, і навіть за цих суворих умов їх дозволеність залишається предметом дискусій серед учених.

Альтернативні шляхи для ісламських інвесторів

Для мусульманських інвесторів, які прагнуть брати участь у ринку відповідно до ісламських принципів, існує кілька відповідних альтернатив. Ісламські взаємні фонди, структуровані згідно з шариатськими керівництвами, пропонують диверсифіковану експозицію при збереженні релігійної відповідності. Прямі інвестиції в шариатсько-сумісні акції — ще один варіант, так само як і ринок сукук — фактично ісламських облігацій, забезпечених реальними активами, а не відсотковими борговими інструментами. Інвестиції в реальні активи, такі як товари, нерухомість і частки в матеріальних підприємствах, більш природно відповідають філософії ісламських фінансів.

Точки зору експертів

Ісламські фінансові інститути та вчені стверджують, що заборона залишається чинною для стандартних ф’ючерсних ринків. Хоча деякі сучасні ісламські економісти продовжують досліджувати можливість існування шариатськи сумісних деривативів, вони зазвичай визнають, що доступні наразі традиційні структури ф’ючерсів не відповідають цим гіпотетичним стандартам. Консенсус полягає в тому, що інновації в ісламських фінансах можуть з часом створити відповідні інструменти, але існуючі ф’ючерсні ринки не є такими рішеннями.

Практично для більшості мусульманських трейдерів залишається очевидним: звичайна торгівля ф’ючерсами виходить за межі ісламської фінансової практики відповідно до усталеного наукового авторитету та юриспруденційного аналізу.