285 мільярдів доларів опціонів напередодні розрахунку: цінова гра в умовах вакууму ліквідності

Криптовалютний ринок деривативів переживає безпрецедентний тест на стійкість. Виплата опціонів у цей п’ятницю (26 грудня) стане ключовим моментом для визначення здатності ринку витримати навантаження.

Рекордні обсяги позицій зосереджуються

Опціони, що закінчуються 26 грудня, охоплюють близько 300 000 контрактів на біткоїн із номінальною вартістю до 237 мільярдів доларів США, що становить понад половину відкритих позицій на найбільшій у світі біржі опціонів Deribit. Після додавання опціонів на Ethereum загальна номінальна вартість контрактів досягла 285 мільярдів доларів США — цей показник встановив історичний рекорд за одноденну доставку криптовалютних опціонів.

Щоб зрозуміти, що означає цей масштаб, можна порівняти з даними цього року:

• Обсяг опціонів у серпні становив 145 мільярдів доларів
• У березні — близько 143 мільярдів доларів
• Цього разу 285 мільярдів доларів майже вдвічі більше, ніж у той самий період минулого року

Від 58 мільярдів, через 143 мільярди до 285 мільярдів — глибина ринку опціонів стрімко зростає, і головний комерційний директор Deribit назвав цю подію «рекордною», що цілком відповідає дійсності.

Загроза вакууму ліквідності під час різдвяних канікул

Цей безпрецедентний обсяг доставок збігся з найспокійнішим періодом у глобальних фінансових ринках. Вихід трейдерів, відпустки для інституцій, канікули для інвесторів — весь ринок переживає стрімке звуження ліквідності.

Саме низька ліквідність — це двосічний меч. Коли кровообіг на ринку недостатній, будь-який великий ордер може спричинити різкі коливання цін. 285 мільярдів доларів у позиціях у умовах високої ліквідності можуть бути легко поглинуті, але під час святкових днів це може викликати технічний шторм.

Крім того, макроекономічна ситуація також відволікає увагу ринку. Останні зростання цін на дорогоцінні метали привернули капітал, який міг би йти у криптовалюти, що посилює конкуренцію за ліквідність.

«Найбільший больовий пункт» та ефект магніту цін

У ринку опціонів існує ключове поняття — найбільший больовий пункт — цінова точка, при якій максимізується збиток покупців опціонів і максимізується прибуток продавців.

Маркет-мейкери та великі інституційні гравці будують навколо цієї точки хеджувальні мережі, і ціна часто «зачіпляється» невидимою силою саме за цю точку. За аналізом дослідницького інституту Gate, у попередніх датах доставки:

• У серпні, коли відбувалася доставка, найбільший больовий пункт для BTC був на рівні 116 000 доларів
• У березні, під час масштабної доставки, — на рівні 85 000 доларів

Цей «ефект магніту» цін не є навмисним маніпулюванням, а природною поведінкою учасників ринку (зокрема, маркет-мейкерів, що динамічно хеджують ризики). Кожного разу, коли настає дата доставки, навіть найменші коливання цін відображають тонкощі гри між покупцями і продавцями.

Зростання кількості пут-опціонів і хеджування ризиків

Перед датою доставки трейдери активно купують пут-опціони для хеджування ризиків. Зростання внутрішньої волатильності (DVOL) і зниження короткострокової асиметрії — ознаки такої захисної стратегії.

Коли великі обсяги пут-опціонів будуть розхеджовані і зняті після доставки, реальні сили попиту і пропозиції на ринку стануть очевидними. Це означає, що сама доставка може не визначати довгостроковий напрямок, але стане своєрідним іспитом — після нього тренд стає більш ясним.

Короткострокова волатильність і її неминучість, але не кінцева точка

У короткостроковій перспективі, під час вакууму свят і новорічних канікул, криптовалютний ринок може зазнати технічних різких коливань. Історія доводить, що дата закінчення терміну дії опціонів — найсильніший каталізатор короткострокової волатильності. Ціни BTC і Ethereum кожного разу можуть бути посилені низькою ліквідністю.

Але це не є кінцем. Після технічних збурень, викликаних доставкою, ринок знову орієнтується на більш фундаментальні чинники — макроекономічні очікування, регуляторну політику, технологічні інновації та інвестиції інституцій.

Ще один доказ зрілості ринку

Насправді, стрімкий розвиток ринку опціонів є найпрямішим свідченням глибокої участі інституцій. Такі гіганти, як Бейлорд, Фідо, використовують складні стратегії з опціонами, а CME Group постійно запускає нові криптовалютні деривативи для задоволення потреб у точному управлінні ризиками — все це свідчить про перехід крипторинку у нову стадію розвитку.

Ця доставка на 285 мільярдів доларів — не лише екстремальний тест на стійкість, а й ще один доказ зрілості ринку. Маркет-мейкери, мов павуки, плетуть великі сітки, очікуючи у тиші біля найбільшого больового пункту, щоб з часом отримати вигоду. Коли ця велика номінальна вартість у умовах низької ліквідності на святкових ринках знайде своє закриття, кожна дрібна хвиля може бути посилена.

Але після великої хвилі море знову поверне свій природний напрямок, керуючись глибшими силами — фундаментальними чинниками ринку. Ліквідність повернеться, і святкові дні закінчаться. Тоді криптовалютний ринок продовжить свій розвиток, слідуючи своїй глибокій логіці.