Настрій ринку змінюється, оскільки провідні чиновники ФРС явно підтримують зниження ставок, що спричиняє сплеск ймовірності до 70%

Заява Федерального резерву щодо зниження ставки цього тижня зазнала різкого повороту. Що починалося як помірний скептицизм ринку, перетворилося у майже консенсусний оптимізм, оскільки трейдери тепер закладають понад 70% ймовірності дії на засіданні у грудні — різкий стрибок із всього 40% за день раніше.

Каталізатором? Публічні коментарі президента Нью-Йоркського ФРС Джона Вільямса, які явно підтримують зниження ставки та сигналізують про можливість «подальших коригувань короткострокових відсоткових ставок». Його зауваження самі по собі спричинили зміну настроїв на ринку, показуючи, наскільки впливовим стало повідомлення керівництва у формуванні очікувань інвесторів.

Підсилення ролі ринку праці у переконанні ФРС

Економічні фундаментальні показники додають переконливості до сценарію зниження ставки. У вересні рівень безробіття зріс до 4.4%, що є найвищим показником за майже чотири роки, надаючи аргументи чиновникам, які вважають за потрібне пом’якшення монетарної політики. Головний економіст Wells Fargo Том Порчеллі охарактеризував погіршення стану зайнятості як достатнє підґрунтя для дій центрального банку.

Оцінка ринку праці стала значно обережнішою у провідних інституціях. Головний економіст Deutsche Bank у США Метью Лузетті описав поточний стан зайнятості як «залишаючийся у ризикованому стані», тоді як старший економіст Vanguard Джош Хірт припустив, що вразливість зайнятості є головним драйвером його прогнозу щодо зниження ставки.

Узгодженість «Великої трійки» змінює розрахунки ринку

Що робить позицію Вільямса особливо важливою, так це ширше узгодження, яке вона уособлює. Пауелл, Вільямс і губернатор ФРС Воллер тепер, за словами Хірта з Vanguard, утворюють «дуже вагому групу, яку важко зламати» на користь пом’якшення. Це зосередження підтримки серед найвпливовіших голосів ФРС має значний вплив на ринки.

Кришна Гуха з Evercore ISI ретельно аналізував мову Вільямса, інтерпретуючи «короткостроковий» як найпряміше посилання саме на грудневе засідання. Його аналіз свідчить, що коли трійка керівників ФРС посилає скоординовані сигнали, голова Пауелл зазвичай забезпечує узгодженість у всьому комітеті.

Очікується інакомислення, але динаміка здається сильною

Не всі чиновники підтримують цю позицію. Президент Бостонського ФРС Коллінз і президент Далласського ФРС Логан висловили обережність щодо додаткових знижень ставки, натякаючи, що голосування у грудні не буде одностайним. Колишній президент Клівлендського ФРС Бет Местер висловила можливість, що Пауелл може подати майбутнє зниження як «страховку», стратегічне формулювання, яке може зберегти опціональність для майбутніх кроків політики, оскільки ФРС очікує додаткових економічних даних.

Ускладнювальним фактором є те, що урядовий шатдаун може завадити ФРС отримати останні дані щодо зайнятості та інфляції перед грудневим рішенням, що потенційно додасть невизначеності до інакше бичачого сценарію зниження ставки.