Коефіцієнт ціна/продажі акцій IREN досягає 24.12: чи зараз час купувати, продавати чи тримати далі?

IREN Limited 的股價在 1 月 9 日收盤時報 46.03 美元。這家公司正經歷一場從比特幣挖礦到人工智能雲服務的戰略轉型，其估值也引發了市場的廣泛爭議。

根據納斯達克的分析，IREN 股票的市銷率高達 24.12 倍，這一數字遠超過金融綜合服務行業 3.14 倍和整個金融板塊 7.22 倍的平均水平。

01 業務轉型

IREN Limited 遠不止是一家傳統的比特幣礦企。這家總部位於悉尼的公司，運營著一個垂直整合的數據中心業務網絡，覆蓋澳大利亞和加拿大。

公司擁有並運營計算硬件、电力基礎設施和數據中心，同時保持著比特幣挖礦業務。 這種雙重業務模式為其提供了獨特的市場定位。

2024 年 11 月，公司正式從 Iris Energy Limited 更名為 IREN Limited，標誌著其戰略重心的轉變。 如今，IREN 正在將自己重塑為 AI 雲基礎設施的關鍵供應商。

02 估值分析

從純粹的估值指標來看，IREN 顯然不便宜。除了 24.12 倍的市銷率，公司的其他估值指標也顯著高於行業平均水平。

當前市盈率為 26.45 倍，而企業價值與營收之比高達 21.85。 這些數字共同描繪了一幅高成長、高預期的市場畫像。

與行業平均水平相比，IREN 的估值倍數顯得尤為突出：

03 增長前景

支撐 IREN 高估值的是其龐大的 AI 雲擴展計劃。公司計劃將其 GPU 集群從約 23,000 個單元擴展到 2026 年底的約 140,000 個 GPU。

這一擴張預計將支持 34 億美元的 AI 雲年化經常性收入目標。 公司與微軟簽訂的 97 億美元、為期五年的 AI 雲合約為這一戰略提供了關鍵錨點。

該合同完全落地後，預計將為 IREN 貢獻約 19 億美元的年化經常性收入。 分階段部署和 20% 的客戶預付款降低了近期的資金風險。

公司現有 23,000 個 GPU 基礎預計將產生約 5 億美元的年化經常性收入，而計劃在 Mackenzie 和 Canal Flats 園區擴建的 40,000 個 GPU 可能進一步帶來 10 億美元的潛在年化經常性收入。

04 財務透視

根據最新財務數據，IREN 的市值達到 151.14 億美元。過去十二個月的營收為 6.8855 億美元，淨利潤為 5.2326 億美元。

公司利潤率為 75.99%，股本回報率為 26.12%。 值得注意的是，淨收入中包含了相當一部分的“未實現評價利益”。

這種會計收益可能扭曲了公司的真實盈利能力，因此投資者應更加關注 EBITDA、營運現金流以及資本支出消耗現金的速度。

05 風險考量

高資本強度是 IREN 擴展 AI 雲業務面臨的主要長期挑戰。僅微軟的 AI 雲交易就需要 58 億美元的 GPU 資本支出。

即使在獲得 20% 的客戶預付款後，公司仍需通過現金、營運現金流、GPU 支持融資、股權、可轉換票據和公司債務等多種方式籌集建設資金。

營運風險 持續對盈利能見度構成壓力，IREN 仍處於建設 AI 雲和高性能計算的早期階段，並在快速發展的市場中運營。 實現 2026 年底 34 億美元的 AI 雲年化經常性收入目標，取決於多個站點的及時建設、通電、GPU 交付和調試。

06 市場表現

過去一年，IREN 的股價表現令人矚目，飆升了 336.8%，大幅跑贏了行業 8.6% 的跌幅和整體板塊 18.9% 的增長。

該股票也超過了主要的 AI 數據中心和雲同行，如 Applied Digital、Cipher Mining 和 CleanSpark。 在同一時期，Applied Digital 和 Cipher Mining 分別飆升了 247.6% 和 247.3%，而 CleanSpark 的增長相對較低，為 18.8%。

這個同行群體有一個共同的戰略方向：從加密貨幣挖礦轉向 AI 和高性能計算基礎設施。 儘管 Applied Digital 和 Cipher Mining 在確保 AI 相關產能和合同方面取得了明顯進展，但 CleanSpark 仍處於轉型的較早階段。

IREN 的股價一直在投資者對其高增長 AI 戰略成功執行和擴大渠道的樂觀情緒中上漲。 在日益容量受限的市場中，長期超大規模合同和垂直整合的數據中心模型提供了收入能見度。

從技術分析角度看，IREN Limited 的交易價格低於其 50 日移動平均線，反映了看跌勢頭，並指出短期內上行潛力有限。

未來展望

IREN 的故事遠未結束。在 Gate 等交易平台上關注這只股票的投資者正在見證一場傳統能源與數字未來之間的博弈。

Childress 園區 Horizons 1-4 的加速開發和 Horizons 5-10 的設計工作，支持將整個 750 兆瓦園區轉換為液冷 AI 部署的潛力。 2 吉瓦的 Sweetwater 中心，初步變電站通電目標定於 2026 年 4 月，提供了一個可擴展的平台。

即使擴展到 140,000 個 GPU，也僅需要約 460 兆瓦，約占 IREN 約 3 吉瓦已保障電網連接電力的 16%，為 2026 年以後的長期增長留下了重要空間。

市場已經給出了它的判斷——IREN 的未來價值已經部分體現在當前的高估值中。對於那些願意承擔轉型風險的投資者而言，每一次股價回調都可能是重新評估入場時機的窗口。