Від підвищення ставки Банку Японії до закриття майнингових пулів — чому ціна біткоїна продовжує падати? Глибокий аналіз трьох рівнів логічних ланцюгів

Понеділковий ринок дійсно був важким для дихання. Біткоїн опустився близько до 85600 доларів, Ethereum втратило важливу психологічну позначку у 3000 доларів; публічні компанії, пов’язані з криптою, також зазнали колективного тиску — підрозділ однієї платформи за один день втратив майже 7%, провідні торгові майданчики — понад 5%, а компанії, що займаються майнінгом, — понад 10%. Ця зниження не сталося через один фактор, а є результатом трьохступеневого ланцюгового реактивного процесу: диференціації макрополітики, зміни на ринку капіталу, а також реального тиску на майнінг.

Саме Банку Японії належить роль “початкового винуватця” цієї хвилі падіння

Найлегше ігнорувати тригер цього зниження — це Японія. Рішення Банку Японії підвищити ставки, ймовірно, стане найважливішою подією у світовій фінансовій сфері цього року, але реакція криптовалютного ринку була повільною.

Історичні дані чітко показують: кожного разу, коли Японія підвищує ставки, біткоїн страждає. Три попередні підвищення ставки Банку Японії мали схожі наслідки — у березні 2024 року після підвищення на 27%; у липні — на 30%; у січні 2025 — ще на 30%. Цього разу — перше підвищення з січня, і ринок очікує з ймовірністю 97%, що ставка зросте на 25 базисних пунктів, що майже гарантує “записане в камені” рішення, а прес-конференція — формальність.

Головна проблема полягає не у підвищенні ставок самих по собі, а у ролі Японії як другого за величиною економічного гравця у світі. Японія — найбільший іноземний інвестор у США, обсяг держоблігацій перевищує 1,1 трильйона доларів. Коли Банку Японії змінює напрямок, це впливає на глобальну пропозицію доларів, доходність облігацій і навіть ліквідність ризикових активів, таких як біткоїн. Ще важливіше — продаж японських держоблігацій може спричинити ланцюгову реакцію.

Ще один аспект, який часто недооцінюють — це ієр, який є другим за значущістю гравцем на світовому валютному ринку після долара. За останні 30 років бум на американські акції був тісно пов’язаний з арбітражем у іє. Інвестори позичали у низькощіних іє, щоб інвестувати у американські акції, облігації і навіть біткоїн — це відомий арбітраж іє. Коли Японія підвищує ставки, ці позиції змушені закриватися, що викликає пасивне зняття левериджу з ринку.

Зараз ситуація така: глобальні центробанки знижують ставки, а Японія — підвищує. Така політична диференціація прискорює закриття арбітражних позицій і спричиняє масштабний продаж ризикових активів. Ще гірше — Банку Японії підтвердив, що з січня 2026 року почне масштабний продаж ETF на суму близько 55 мільярдів доларів. Якщо у 2026 році ставки знову підвищать або зроблять це кілька разів, ринок опиниться під ще більшою волатильністю — прискорення продажів, розпуск арбітражу, знецінення ризикових активів. Три “прискорення” разом — наслідки важко передбачити.

Звісно, якщо пощастить, Банку Японії вдасться призупинити підвищення ставок після цього циклу, і ринок відреагує відскоком після різкого падіння. Але ймовірність цього наразі невелика.

“Невизначеність” ФРС стала новим “вбивцею”

Крім японських факторів, США також посилюють невизначеність. Після першого зниження ставок ФРС, ринок одразу ж переключився на питання: “Скільки разів ще ФРС зможе знизити ставки у 2026 році? Чи не сповільнить вона темпи?” Переформатування очікувань руйнує довіру інвесторів до ліквідності.

Цього тижня маємо оприлюднення двох ключових даних: звіту по зайнятості (non-farm payrolls) і CPI. Вони безпосередньо вплинуть на оцінку політики ФРС у 2026 році.

Очікується, що сьогодні буде оприлюднено дані по зайнятості: прогноз — додатково 55 000 робочих місць, що значно менше за попередні 110 000. Це може виглядати як сигнал до зниження ставок, але є нюанс: якщо дані по зайнятості знизяться занадто швидко, ФРС може побоюватися економічної рецесії і утриматися від зниження або навіть призупинити його. Тому напрямок даних дуже важливий — ознаки рецесії можуть сильніше вплинути на ринок, ніж очікуване зниження ставок.

Дані CPI оприлюднять 18 грудня. Головне питання — чи зросте інфляція знову? Якщо інфляція стане більш стійкою, ФРС, навіть продовжуючи підтримувати ліквідність, може прискорити скорочення балансу для досягнення балансу між “номінальною політикою” і “фактичною жорсткістю”. Це означає, що фактична доступна ліквідність на ринку може зменшитися.

Наступне “точкове” зниження ставок — у січні 2026 року, але це дуже далеко. За прогнозами, ймовірність збереження ставки 28 січня — 78%, а зниження — лише 22%. Така невизначеність для ризикових активів, як біткоїн, є більш руйнівною, ніж чітка політика жорсткості — ринок не знає, як це оцінювати.

Паралельно відбудуться засідання Банку Англії та ЄЦБ. Світова політика центробанків дуже різниться: Японія — у режимі жорсткості, США — у режимі очікування, Європа і Великобританія — у режимі спостереження. Така “нескоординована” політика ліквідності — найскладніше для біткоїна.

Переміщення капіталу на ланцюгу: довгострокові холдери і майнери одночасно зменшують активність

Крім макроекономічних факторів, дані блокчейну показують більш безпосередній тиск на продажі.

Деякі біржі за день зафіксували чистий відтік близько 3,5 мільйонів доларів (приблизно 4000 BTC), інша — чистий відтік ETH-продуктів на 65 тисяч доларів. Ще більш показовим є те, що під час американської торгової сесії біткоїн демонструє тривалу слабкість — дані свідчать, що після запуску одного відомого фонду з біткоїн-продуктами, прибутковість після закриття торгів становить 222%, але під час торгів — мінус 40.5%. Це означає, що великі обсяги активів масово виходять у денний час.

Дані про трансфери на блокчейні — ще один сигнальний маяк. 15 грудня вхідні перекази на біржі склали 3764 BTC (приблизно 340 тисяч доларів), що є рекордом за останній час. Зокрема, одна велика біржа отримала 2285 BTC — у 8 разів більше за звичайний обсяг. Така концентрація великих входжень явно готує ринок до масштабних продажів.

Дії довгострокових холдерів також стрімко змінюються. Ті, хто не торкався своїх активів понад 6 місяців, почали швидко виходити з позицій — цей тренд активізувався наприкінці листопада і посилився до середини грудня. Аналіз даних блокчейну підтверджує цю тенденцію: і майнери, і довгострокові OG-інвестори — всі вказують на одне — великі гравці починають продавати.

Ще гірше — зниження хешрейту. За даними одного з великих майнінгових пулів, станом на 15 грудня загальна потужність мережі знизилася до 988.49 EH/s, за тиждень — на 17.25%. Причини різні: чутки про закриття майнінг-ферм у Сіньцзяні, інформація від індустріальних джерел — понад 400 тисяч майнерів зупинили роботу. Це масштабне зменшення може ще більше посилити паніку щодо пропозиції і навіть сприяти подальшому тиску на майнерів для виходу з ринку.

Триступенева резонансна модель: повна ланцюгова реакція падіння ринку

Підсумовуючи, падіння біткоїна і Ethereum — це цілісний “доміно” процес:

Перша ланка — Банку Японії вдалося перейти до жорсткої політики, що порушило глобальну координацію, і почалися масштабні закриття арбітражних позицій у іє. Друга — невизначеність у політиці ФРС, що змушує ринок коригувати очікування щодо ліквідності у 2026 році. Третя — одночасна корекція довгострокових холдерів, майнерів і великих фондів, що посилює відтік капіталу з ланцюга.

Це не випадковий збіг, а результат синхронного ослаблення трьох макро- і мікро- факторів. Поки не з’явиться явний сигнал про зміну цієї тенденції, тиск на зниження збережеться. На короткостроковій перспективі важливі дані по зайнятості і CPI — вони можуть визначити, чи ринок продовжить розчаровувати, чи зробить короткий перепочинок.