Від маргіналізації до інтеграції: як п’ять інституцій криптовалютної сфери руйнують стіну фінансової системи США

У грудні 2025 року рішення Office of the Comptroller of the Currency (OCC) відродило сценарій, який ще кілька років тому здався неможливим: Ripple, Circle, Paxos, BitGo і Fidelity Digital Assets отримали умовне схвалення до роботи як федерально ліцензовані національні банки-кастодіони. Ця зміна не спричинила яскравих стрибків цін, але її системне значення є глибоким і тривалим. Це означає перехід криптовалютної індустрії з позиції «непослухних аутсайдерів» до статусу рівноправних учасників федеральної фінансової інфраструктури.

Ядром змін є доступ до платіжної мережі, а не сама назва

Ключове непорозуміння полягає в тому, що слово «банк» у цьому контексті не означає традиційний комерційний банк. П’ять затверджених інституцій не зможуть приймати депозити, застраховані FDIC, або видавати комерційні кредити — що паралізувало традиційне фінансове коло (зокрема Bank Policy Institute, який представляє JPMorgan і Bank of America).

Однак природа цього обмеження відкриває ключовий дизайн: для емітентів stablecoin, таких як Circle (USDC, з приблизно 80 мільярдами доларів у резерві) або Ripple (RLUSD), бізнес-модель базується на 100% повному покритті резервами, а не на кредитній експансії. Модель часткових резервів, яка є сутністю традиційного банкінгу, тут цілком зайва.

Реальна мета цієї ліцензії полягає в іншому. Федеральний банківський кастодіан отримує право подавати заявку на головний рахунок у Федеральній резервній системі, що відкриває безпосередній доступ до систем Fedwire і CHIPS. Протягом років криптовалютні компанії були змушені діяти через традиційні кореспондентські банки, де кожна транзакція проходила через багатошарові розрахунки, створюючи комісії, затримки і ризики. Paxos, хоча раніше був зразком відповідності під наглядом Department of Financial Services штату Нью-Йорк, не міг безпосередньо брати участь у федеральній платіжній мережі. Це саме змінюється.

Інфраструктура перемагає: модель переваги за витратами

Математика цієї трансформації дуже реальна. Усунення кореспондентських банків як посередників означає радикальне зниження структури витрат. Оцінки галузі вказують, що прямий доступ до Fedwire може зменшити загальні витрати на розрахунки на 30%-50%.

Для Circle, що щоденно обробляє величезні потоки капіталу, пов’язані з резервами USDC, такі заощадження можуть скласти сотні мільйонів доларів щороку лише у вигляді комісій за платіжні канали. Це не маргінальна оптимізація — це фундаментальна реструктуризація економіки розрахунків для всієї галузі емітентів stablecoin.

Додатковим наслідком є обов’язок кастодіанського зберігання, закладений у федеральну ліцензію. Резерви stablecoin будуть зберігатися у кастодіальній системі під наглядом OCC, юридично відокремлені від активів емітента. Після скандалу з FTX, коли зловживання коштами клієнтів потрясло довіру до галузі, ця юридична структура має велике значення для інституційних інвесторів.

Трамп і GENIUS: ідеологічний поворот у сприйнятті stablecoin

Кілька років тому, за адміністрації Байдена, криптовалютна галузь функціонувала у стані квазіізоляції. Після краху FTX регулятори прийняли стратегію «ізоляції ризиків» — банки отримали неформальні вказівки уникати бізнесу з криптовалютними компаніями. Крах Silvergate Bank і Signature Bank символізував цей період, відомий як „debanking" або «Operation Choke Point 2.0».

Повернення адміністрації Трампа кардинально змінило тон. Трамп неодноразово публічно підтримував галузь криптовалют, позиціонуючи США як «глобальний центр цифрових інновацій». Ключова ідеологічна зміна полягала у переосмисленні ролі stablecoin: з об’єкта загрози — у інструмент посилення міжнародної позиції долара у цифрову епоху.

Підписаний у липні 2025 року закон GENIUS офіційно закріпив цей поворот. Вперше на федеральному рівні встановлено чіткий правовий статус stablecoin і інституцій, що їх емітують. Закон дозволяє небанківським інституціям, що відповідають певним вимогам, бути «кваліфікованими емітентами платіжних stablecoin» під федеральним наглядом, але накладає жорсткі вимоги: stablecoin мають бути на 100% забезпечені доларами або короткостроковими казначейськими облігаціями США.

Ще важливіше: закон надає власникам stablecoin пріоритет у задоволенні вимог у разі банкрутства емітента. Це означає, що резерви мають бути спершу використані для викупу токенів. Ця структура змінила ризиковий калькулятор для інституцій, зробивши stablecoin значно більш надійним інструментом.

Нова конкуренція: битва за головні рахунки

Ліцензія OCC — це лише половина шляху. Інша, не менш складна перешкода — право на відкриття головного рахунка у Федеральній резервній системі, яке контролює сама Fed незалежно від OCC. Історія показує, що отримання ліцензії не гарантує доступ до Fedwire — криптобанк Custodia Bank із Вайомінгу подав позов проти Федеральної резервної системи після відмови, що виявило величезну прірву між затвердженням OCC і доступом до федеральної інфраструктури.

Саме це стане полем майбутньої боротьби. Bank Policy Institute і традиційні фінансові еліти, не зможучи блокувати рішення OCC, будуть тиснути на Fed, щоб вона встановила дуже високі вимоги до капіталу і відповідності для надання головних рахунків. Ripple і Circle готуються до цієї фази, але невизначеність залишається.

Шлях Ripple’а і Circle: від обслуговування до інфраструктури

Бред Гарлінгхаус, CEO Ripple, назвав рішення OCC «великим прогресом», і водночас гостро критикував традиційне лобі: «Ви казали, що галузь не дотримується правил, а тепер ми під безпосереднім наглядом OCC. Чого ви боїтесь?»

Circle у своєму заявленні підкреслив, що федеральна ліцензія принципово змінить довіру інституцій, дозволяючи пропонувати послуги кастодіанства цифрових активів на рівні відповідальності, порівнянному з традиційними інституціями.

Ці висловлювання мають спільну тему: від обслуговування системами банків до становлення невід’ємною частиною фінансової інфраструктури. Продукт ODL (On-Demand Liquidity) Ripple довго терпів через обмеження робочого часу банків і доступності фіатних каналів. Тепер обмін фіату на on-chain може відбуватися без часових перерв.

Майбутні сценарії: консолідація чи паралельна еволюція?

Майбутнє фінансової галузі може розділитися на кілька можливих траєкторій. Традиційні банки можуть поглинути криптофірми для доповнення технологічних компетенцій — JPMorgan або Bank of America могли б викупити Circle для вдосконалення своїх платіжних платформ. Або ж державні регулятори, такі як NYDFS, можуть почати нові суперечки щодо розмежування федерального і регіонального нагляду. Багато деталей регламенту ще мають бути розроблені: капітальні вимоги, стандарти кібербезпеки, розмежування ризиків — все це стане предметом майбутніх політичних баталій.

Одне ясно: рішення OCC не завершує суперечку, а відкриває нову главу. Криптофінанси офіційно увійшли до системи. Тепер має розгорітися гра за баланс між інноваціями, стабільністю і конкуренцією у американському фінансовому нагляді.