## Ланцюги постачання руйнуються, коли компанії рахують витрати на мита – що нам показують дані з США

Ситуація на американському ринку все більше ускладнюється. Хоча останні показники інфляції свідчать про незначне охолодження цінового тиску, реальність для корпоративного сектору виглядає зовсім інакше. Виробники взуття з групи **Wolverine Worldwide**, які керують брендами **Merrell** і **Saucony**, стикаються з викликом, який добре ілюструє глибші напруження в економіці. Через торгові мита компанія має справлятися з додатковими навантаженнями у розмірі **10 мільйонів доларів** у цьому році і аж **55 мільйонів** у **2026** році. Відповіддю є перебудова глобального ланцюга постачання – виробництво переміщується з Китаю (нижче ніж **10%** виробництва) до Бангладешу, Камбоджі та Індонезії.

## Невизначеність у митах паралізує планування бізнесу

Однак найбільша проблема полягає не в самій висоті імпортних податків, а в їхній непередбачуваності. Як пояснює **Christopher Hufnagel**, президент Wolverine: «Якщо ти знаєш, які погані новини, ти можеш їх вирішити. Саме відсутність прозорості – коли все може змінитися з дня на день – створює для нас найбільші труднощі у моделюванні сценаріїв.» Цей вузол невизначеності змушує компанії зупинити нові інвестиції та найм, водночас підвищуючи ціни на продукцію на **5%** до **8%**.

## Федеральні дані США показують пом’якшення, але картина залишається спотвореною

З іншого боку, департамент праці США опублікував у четвер звіт про **індекс споживчих цін**, який показав річне зростання на рівні **2,7%** у листопаді – зниження з вересневих **3%**. Однак це покращення спотворене надзвичайними обставинами: звіт був затриманий на вісім днів через **43-денне закриття федерального уряду**, а дані за жовтень відсутні. Економісти, зокрема **Diane Swonk** з KPMG, попереджають, що числа можуть бути спотвореними. Ціни на енергоносії зросли у листопаді на **4,2%**, а базова інфляція (без урахування харчів і енергоносіїв) становила **2,6%** – найнижчий показник з березня **2021** року, але навіть цей результат вимагає обережної інтерпретації.

## Торговий тиск ускладнює рішення щодо монетарної політики

Поточна ситуація ставить **Федеральний резерв** перед дилемою. Центральний банк має визначитися, чи продовжувати зниження ставок, що підтримують ринок праці, чи чекати подальшого пом’якшення інфляції. За минулий тиждень ФРС вже зробила третє зниження у цьому році, але сигналізує лише про одне зниження у **2026** році. Рішення залежатиме здебільшого від грудневого звіту CPI, публікація якого запланована на середину січня – всього за два тижні до наступного засідання комітету з монетарної політики. Це збіг термінів означає, що дані за грудень можуть мати вирішальне значення для траєкторії ставок на початку року.

## Споживачі все більше обмежують витрати

Тим часом домогосподарства стають все більш обережними. Свежий **опитування AP-NORC** показує, що більшість дорослих американців за останні місяці помітили вищі ніж зазвичай ціни на продукти харчування, електроенергію та святкові товари. Близько половини респондентів скаржаться на труднощі з дозволом собі подарунки на рівні, який вони хотіли б. Багато домогосподарств відкладуть великі покупки або зменшать витрати на необов’язкові товари – тренд, який уже починає впливати на доходи компаній. Поєднання високих цін і ослабленого попиту створює тиск на маржу, змушуючи виробників робити важкі вибори між збереженням рентабельності та ціновою конкурентоспроможністю.

## Глобальні зміщення у структурі виробництва

Відповідь бізнесу – радикальна реструктуризація. Компанії трансформують свої ланцюги постачання, шукаючи країни з меншим ризиком мит або без них. Wolverine зменшила свою залежність від Китаю навіть порівняно з попередньою адміністрацією, коли значна частина виробництва вже була перенесена до В’єтнаму. Тепер експансія спрямована у бік Південно-Східної Азії. Це не тактична гра – це необхідна перебудова бізнес-моделі. Однак такі зміщення пов’язані з перехідним часом, фінансовими втратами і потребою залучення капіталу у нову інфраструктуру.

## Невизначеність залишається домінуючою силою ринку

Підсумовуючи картину: дані з США вказують на технічне пом’якшення інфляції, але економічна реальність є більш складною. Мита змушують перебудовувати ланцюги постачання, невизначеність щодо мит паралізує корпоративне планування, споживачі відступають, а ФРС очікує більш ясних даних. Грудневий звіт CPI стане ключовою точкою орієнтиру, але вже зараз видно, що найближчі місяці будуть періодом адаптації, а не стабілізації.