Коли новий капітал у криптовалюті зустрічає столітню європейську спадщину: сага про придбання Ювентуса

Повернення мільярдера додому

Паоло Ардоїно виріс у маленькому італійському містечку під тінню оливкових дерев, оточений пристрастю до футболу та спадщиною династії Агнеллі. Його батьки були державними службовцями; дитячі спогади формувалися під шум стадіону Allianz та чорнобілої смужки його улюбленого клубу. Сьогодні, у 41 рік, Ардоїно керує Tether, цифровою валютною імперією, яка приносить приблизно $13 мільярдів у річному прибутку — роблячи його однією з найвпливовіших фігур у світі криптовалют.

Але під його фінансовим успіхом прихована глибоко особиста амбіція: придбати Ювентус, клуб, що символізував усе його дитинство.

У лютому 2025 року Tether зробила перший крок, придбавши 8,2% акцій Ювентуса і ставши другим за величиною акціонером після групи Exor. Генеральний директор говорив незвично про почуття, а не про таблиці: «Для мене Ювентус завжди був частиною мого життя». Здавалося, це проста угода — нові багатства входять у клуб, що перебуває у фінансовій кризі. Але багатовікові соціальні ієрархії Італії мали інші плани.

Фінансова криза міста і ціна мрій

Щоб зрозуміти, чому Exor відхилила пропозицію Tether, потрібно спершу зрозуміти катастрофічну фінансову траєкторію Ювентуса. Переломним моментом стала липень 2018 року, коли клуб підписав Кріштіану Роналду за €100 мільйонів з річною зарплатою €30 мільйонів на чотири роки. Трансфер був оголошений найбільш амбіційною ставкою Серії А, і спочатку він виправдав очікування: за 24 години було продано 520 000 футболок з Роналду — рекорд у футбольній історії.

Але Ліга чемпіонів — головна нагорода, яка мала виправдати інвестицію — так і не збулася. Замість цього Ювентус зазнав послідовних невдач: у 2019 році його перемогли Аякс, у 2020 — Ліон, у 2021 — Порту. Коли Роналду покинув клуб у 2021 році, команда стикнулася з похмурим підрахунком: витратили €340 мільйонів за три роки, забили 101 гол. Вартість за гол сягнула €2,8 мільйонів.

Це фінансове кровотеча змусило Ювентус застосовувати креативний облік. За три роки слідчі виявили 282 підозрілі транзакції, через які клуб штучно завищував прибутки на своїх балансах на €282 мільйони. Наслідки були серйозними: весь керівний склад, включаючи голову ради директорів Андреа Агнеллі, подав у відставку масово; команду позбавили очок у лізі, виключили з Ліги чемпіонів і заборонили керівникам обіймати посади.

Фінансова ситуація погіршувалася швидкими темпами. Починаючи з збитків у €39,6 мільйонів у 2018-19 роках, дефіцит Ювентуса зріс до €123,7 мільйонів у 2022-23. До листопада 2025 року група Exor вклала у клуб майже €100 мільйонів втретє за два роки. Те, що колись було символом гордості, стало зобов’язанням, що руйнує прибутковість ширшої корпорації. Фінансовий звіт за 2024 рік показав, що чистий прибуток Exor знизився на 12%, а аналітики прямо назвали Ювентус фактором зниження показників.

Пропозиція, яку не можна ігнорувати (І все ж, було)

12 грудня 2024 року Tether зробила публічну пропозицію щодо купівлі: €2,66 за акцію, що на 20,74% перевищує ринкову ціну, на 65,4% частки, яку тримала група Exor. Крім того, Tether планувала вкласти €1 мільярд у клуб. Усі готівкою. Без умов. Посилання було чітким: ось рішення вашої фінансової кризи.

Відповідь групи Exor була такою ж ясною: «Зараз не ведуться переговори щодо продажу акцій Ювентуса».

За 24 години Tether оголосила, що подвоїть пропозицію, оцінивши Ювентус у €2 мільярди. Але двері залишилися зачиненими.

Ардоїно, звиклий до логіки ринкових угод, опинився перед бар’єром, який гроші самі по собі не могли подолати. Коли він намагався взяти участь у збільшенні капіталу на €110 мільйонів як другий за величиною акціонер, його навмисно виключили без пояснень, без ввічливого відмовлення. Розчарування переповнило: «Ми сподівалися збільшити свою частку через можливе збільшення капіталу клубу, але це бажання ігнорували».

Коли місця в раді не купують вплив

У листопаді 2025 року на зборах акціонерів Ювентуса Tether висунула кандидатуру Франческо Гаріно, шанованого туринського лікаря і вірного прихильника Ювентуса упродовж усього життя, на посаду члена ради. Символізм був свідомим: ми не чужі спекулянти, а сини цього міста.

Група Exor відповіла Гвідо Чіелліні, легендарному капітану, який провів у клубі 17 років і виграв 9 титулів Серії А. Послання було незаперечним: традиція і кровна лінія важливіше за капітал.

Tether отримала одне місце у раді, але в організації, контрольованій сім’єю Агнеллі, один голос — це право спостереження, а не керування. Джон Елканн, п’ятий поколінний глава династії Агнеллі, висловив позицію родини з аристократичною точністю: «Ми пишаємося тим, що були акціонерами Ювентуса понад століття. Ми не маємо наміру продавати свої акції».

Ієрархія багатства

Щоб зрозуміти відмову Exor попри фінансову безвихідь, потрібно зрозуміти, як європейські старі гроші класифікують походження капіталу.

Багатство сім’ї Агнеллі має аромат моторної олії і рев двигунів. Fiat домінував в італійській промисловості більшу частину XX століття, наймав мільйони працівників і будував середній клас країни. Це відчутне багатство — сталь, гума, праця, видатні промислові досягнення. Воно символізує порядок, контроль і столітній соціальний контракт між капіталом і суспільством.

Але прибуток Tether у $13 мільярдів щорічно виникає з волатильного, здебільшого неосяжного сектору криптовалют. Це нові гроші — цифрові, без кордонів, і для традиційної еліти вважаються спекулятивними і схильними до колапсу. У цій галузі добре задокументовані попереджувальні історії: спонсорські угоди, підписані й потім скасовані через збої у ланцюжках капіталу; цілі платформи, що зникли у 2022 році, залишивши інституційних інвесторів у руїнах.

З погляду сім’ї Агнеллі, Паоло Ардоїно назавжди буде класифікований як «зовнішній». Не через його італійське походження чи особисті заслуги, а тому що його статки походять з галузі, якій старий аристократія фундаментально не довіряє.

Сто років слави за зачиненими дверима

Династія Агнеллі придбала Ювентус у 1923 році через патріарха Едоардо Агнеллі. Протягом 102 років клуб був другим тотемом родини — символом влади, рівним їхній промисловій імперії. З 36 титулами у Серії А і 14 трофеями Кубка Італії, Ювентус уособлює італійське спортивне домінування.

Однак спадщина родини супроводжувалася трагедіями. У 2000 році спадкоємець Едоардо Агнеллі помер самогубством; три роки потому патріарх Джанні Агнеллі пішов з життя. Влада перейшла до Джона Елканна, народженого у Нью-Йорку і вихованого у Парижі, який говорить італійською з явно іноземним акцентом. Для старої італійської еліти він був чужинцем, що претендує на владу через кров, а не через досягнення.

Джон провів 20 років, підтверджуючи свою легітимність: реструктуризація Fiat, злиття з Chrysler для створення Stellantis (четвертої за величиною автомобільної групи у світі), вихід Ferrari на біржу і подвоєння її оцінки, придбання The Economist для розширення впливу родини у світі.

Однак у останній час у публічний простір вийшли сімейні розбіжності. У вересні 2025 року мати Джона подала до туринського суду запит на виконання заповіту 1998 року, стверджуючи, що її батько Джанні неправильно розподілив спадщину. У сім’ї, де честь має велике значення, судова боротьба з матір’ю — це екзистенційна ганьба.

У цьому контексті продаж Ювентуса означав би визнання занепаду і неспроможності успадкувати спадщину Агнеллі. Щоб зберегти символізм родини, Джон зробив болісний вибір: він продав інші активи, зокрема GEDI (видавця La Repubblica і La Stampa, найвпливовіших газет Італії, — за €140 мільйонів групі Antenna з Греції. Газети — це зобов’язання; Ювентус — тотем. Обирайте те, що тримаєте.

Більш широка боротьба: коли нові гроші сідають за стіл?

Конфронтація Tether і Ювентуса символізує щось набагато більше, ніж окрема спроба придбання. Це випробування, чи зможуть багатства, створені за методами 21-го століття, проникнути у інституції, контрольовані олігополіями XX століття.

Таймлайн свідчить, що результат залишається невизначеним. У тиждень, коли Exor відхилила Tether, чемпіони Англійської Прем’єр-ліги оголосили про оновлення партнерств із криптовалютними біржами, з спонсорськими контрактами на понад €100 мільйонів. Європейські футбольні клуби, зокрема Париж Сен-Жермен, Барселона і Мілан, уклали суттєві партнерства з криптофірмами. Азійські ліги у Кореї та Японії почали приймати криптовалютні спонсорства.

Поза футболом, інтеграція просувається і в інших сферах. Аукціонні будинки тепер приймають криптовалюту для угод з мистецтвом; розкішна нерухомість у Дубаї та Майамі дедалі частіше розраховується у біткоїнах. Питання вже не в тому, чи проникнуть нові гроші у традиційні сфери, а як швидко опір інституцій зруйнується.

Останній заповіт

Наратив зупиняється біля оливкової рощі в італійській глибинці. Тридцять два роки тому там сидів темноволосий хлопчик, слухаючи працю своїх бабусі й дідуся, дивлячись на чорнобілі фігури на телевізорі. Він ніколи не міг передбачити, що колись він постане перед бронзовими дверима, очікуючи відповіді, яка може змінити італійський футбол.

Двері залишаються зачиненими, холодними і вражаючими, захищаючи 102 роки домінування сім’ї Агнеллі і фінальну главу спадщини індустріальної епохи. Вони ще не відкрилися для нових грошей — поки що.

Але той, хто стукає, відмовляється йти. Він розуміє, що такі двері зрештою піддаються достатньому тиску, достатньому капіталу і достатньому часу. Питання не в тому, чи ця конкретна двері відкриється, а коли — і яким стане Ювентус у наслідок.