Останнім часом питання щодо майбутнього голови Федеральної резервної системи привертає увагу ринку. Термін повноважень Пауелла як голови закінчується у травні 2026 року, але його статус члена ради може бути продовжений до січня 2028 року — така подвійна роль у історії зустрічалася дуже рідко, востаннє ще в епоху Еклса після Другої світової війни.

Такий сценарій приховує ризики. Новий голова при формуванні монетарної політики, якщо поруч сидять колишні керівники з високим авторитетом і можливо з іншими поглядами, неодмінно послабить авторитет нового голови і може спричинити внутрішні розбіжності у ФРС. Поточний тиск на Пауелла частково відображає прагнення повністю оновити керівний склад.

На економічному фронті існує кілька потенційних зон ризику. Ринок комерційної нерухомості, приватний борг, борги за кредитними картками та якість активів малих і середніх банків можуть вже наблизитися до критичних рівнів. У довгостроковому режимі високих ставок залишається питання, чи зможуть окремі ключові сегменти ліквідності підтримувати стабільність. Деякі аналітики вважають, що керівництво може мати більш песимістичний погляд на економічну ситуацію, ніж офіційні дані, і прагне негайно знизити ставки, призупинити скорочення балансу або навіть повернути кількісне пом’якшення для стабілізації економіки.

З точки зору управління даними, пряме почаття масштабного зниження ставок до того, як офіційні економічні показники погіршаться суттєво, може викликати питання відповідності. Основна різниця між сторонами полягає у різних оцінках ризиків — одна сторона схильна до превентивних заходів, інша — дотримується даних і орієнтується на них.

У будь-якому разі, механізм незалежності ФРС вже зазнав значного впливу. Надмірне політичне втручання у монетарну політику може підірвати довіру до системи і спричинити зростання цін на активи-укриття. Постійне зростання цін на золото останнім часом частково зумовлене побоюваннями щодо стабільності політики. З довгострокової точки зору, ослаблення незалежності центрального банку може спричинити структурні пошкодження довіри до ринку, і це є важливим для всіх учасників активів.