Коли Уолл-Стріт галопує, а Біткоїн залишається на місці: головоломка 2025 року

Однією з несподіваних ситуацій, що характеризує глобальні ринки у 2025 році, є те, що S&P 500 стрімко рухається до нових історичних максимумів з приростом понад 16%, тоді як Bitcoin залишається у межах між 85 000 та 90 000 доларів, навіть зафіксувавши 3% скорочення за рік. Це перший випадок з 2014 року, коли бичачий тренд на Уолл-стріт рухається безперешкодно, тоді як король криптовалют залишається у фазі розчаровуючої латеральності. Це явище є безпрецедентним розломом у динаміці глобальних фінансових ринків.

Історична дивергенція, яка дивує аналітиків

Історично Bitcoin вважався “барометром ризикових активів”, першим індикатором ризикопереносності глобальних ринків. Ті, хто купував Bitcoin, вважали його символом високої волатильності, потенційного зростання та ротації у високоризикові активи. У 2025 році ця схема повністю змінилася.

У другій половині року контраст став ще більш виразним: ціна Bitcoin знизилася майже на 18%, тоді як Nasdaq Composite виріс на 21%, а S&P 500 — на 14,35%. Дані Bloomberg демонструють ще одну несподівану статистику: найдовша серія нових щоденних максимумів для Bitcoin у 2025 році тривала всього 3 торгові дні — найслабший показник за роки зростаючих проривів. Навіть у найжорсткіших “крипто-зимах” минулого Bitcoin зберігав певну синхронізацію з іншими ризиковими активами; цього разу — ні.

Коли ETF змінюють правила гри

Серед структурних факторів, що пояснюють цю аномалію, слід уважно проаналізувати вплив ETF на Bitcoin. Впровадження біржових фондів зробило доступ до Bitcoin більш демократичним для інституційних та роздрібних інвесторів. Однак воно також глибоко змінило ринкову динаміку.

Коли інвестори можуть отримати експозицію до Bitcoin через традиційні канали — наприклад, продукти, керовані справжніми управителями активів — вони втрачають інтерес до компаній, що раніше будували свою привабливість навколо концепції “чистої криптовалюти”. Компанії, які колись були дуже популярними серед криптоентузіастів, втратили свою спекулятивну привабливість. Водночас потоки капіталу, що спрямовувалися до Bitcoin під час циклів “спекулятивного хайпу”, значно зменшилися, що видно з уповільнення притоку в ETF, присвячені цій темі.

Невизначеність у регулюванні: невидимий, але потужний гальмо

Адміністрація Трампа спочатку викликала надії у криптосекторі завдяки сприятливим заявам щодо криптовалют. Однак регуляторна база ще не сформувалася чітко і практично. “Clarity Act”, ухвалений Палатою представників для встановлення ясних правил щодо цифрових активів, залишився заблокованим у Сенаті з невизначеними перспективами. Без визначеного графіка голосування і з необхідністю додаткових поправок, початковий оптимізм перетворився у очікування і обережність.

Тим часом Європейський Союз та азіатські регулятори посилили контроль за біржами та стейблкоїнами, посилюючи побоювання щодо глобального регуляторного контексту. Ця регуляторна невизначеність тягне за собою важкий тягар для Bitcoin, перешкоджаючи його синхронізації з емоціями традиційних ринків.

Парадокс ліквідності та фінансового важеля

Велика ліквідація на початку жовтня знищила близько 19 мільярдів доларів позицій з важелем на крипторинку, підкреслюючи структурну вразливість високоризикових ринків. Одночасно зміни у монетарній політиці Федеральної резервної системи змінили глобальні потоки ліквідності непередбачувано.

У певному сенсі Bitcoin став жертвою своєї природи: коли традиційні фінансові ринки пропонують гарантовані доходи і видимість корпоративних прибутків (як у випадку з американським фондовим ринком у 2025), досвідчені інвестори віддають перевагу більш передбачуваним інструментам. Тим часом Bitcoin залишається активом, де механізми важеля, обмежені потоки і відсутність фундаментальних грошових потоків роблять його більш вразливим до хвиль ліквідації.

Фондовий ринок знаходить свою навігацію у реальних прибутках

На противагу, американський фондовий ринок отримав переваги від двох факторів, яких не має Bitcoin: міцних корпоративних прибутків і структурованого зростання. 69% компаній з S&P 500, що опублікували результати, перевищили очікування аналітиків — найвищий показник за останні чотири роки. Це створило раціональну основу для оптимізму на Уолл-стріт.

Компанії, пов’язані з штучним інтелектом, з Nvidia у центрі уваги (стала першою компанією, що перевищила ринкову капіталізацію у 4 трильйони доларів 9 липня), закріпили довіру інвесторів у реальне технологічне прогресування. Навіть коли з’являються потенційні ризики — від інфляції до торгових напруженостей і геополітичних конфліктів — фондовий ринок зберігає своєрідну “десенситизацію до ризику”, поведінку, яку деякі аналітики називають “TACO trade”: поширена впевненість, що “Трамп завжди боїться” своїх торгових загроз, що дозволяє ринку тимчасово ігнорувати небезпеки.

Як інституційні інвестори переосмислюють свої стратегії

Майк МакГлоун з Bloomberg Intelligence підсумовує сучасний інституційний настрій однією короткою фразою: “Фондовий ринок і золото досягли історичних максимумів, тоді як Bitcoin, найризиковіший актив, розчиняється.” Це ознака зміни наративу серед фінансових інституцій.

Метью Хуган з Bitwise Asset Management додає ще більш похмурий коментар: “Роздрібний настрій жахливий, і ринок може ще суттєво знизитися.” Притоки капіталу в ETF на Bitcoin значно сповільнюються, а підтримка, яку надавали сектору впливові інституції та впливові особи, суттєво послабилася.

Однак не всі погоджуються з цим песимістичним поглядом. Стівен Уеллетт з FRNT Financial стверджує, що недоотримання Bitcoin здебільшого зумовлене тим, що його попередні зростання значною мірою перевищили інші активи. За двохрічним горизонтом Bitcoin все ж таки суттєво обігнав S&P 500 за показниками, і фондовий ринок просто “відновлює позиції” у порівнянні з крипто-збільшеннями. Навіть Standard Chartered переглянув свій прогноз у бік зниження: знизив ціновий прогноз на кінець року з 200 000 до 100 000 доларів і переніс довгострокові цілі з 2028 на 2030 рік.

Що може перевернути гру?

Три ключові змінні визначатимуть розвиток ринку у найближчі місяці. Перша — результат “Clarity Act” у Сенаті США: регуляторне прояснення може повернути довіру інституційних інвесторів і дати поштовх Bitcoin. Друга — зміни у глобальному середовищі ліквідності: з вирішенням урядового шатдауну США потоки ліквідності можуть знову спрямуватися у більш ризикові активи. Дерек Лін з Caladan нагадує, що бичачі ринки Bitcoin у 2017 та 2021 роках керувалися не лише халвінгом, а й більш потужними фундаментальними факторами: багатою глобальною ліквідністю.

Третя — структурна змінна: Bitcoin дедалі більше сприймається як макроактив у портфелях інституційних інвесторів, а не як спекулятивна іграшка. Це означає, що його реакція все більше залежатиме від таких факторів, як ліквідність, монетарна політика і динаміка долара, а не від традиційних шоків пропозиції криптовалюти або дискусій у спільноті розробників.

Джек Кеннет з Nansen підсумовує зміну: “Сьогодні торгівля Bitcoin дедалі більше нагадує торгівлю макроактивом у портфелях інституційних інвесторів, реагуючи більше на ліквідність, політики і динаміку долара, ніж на механізми шоку пропозиції.”

Поки Уолл-стріт продовжує впевнено трактувати бичачий тренд, інвестори у Bitcoin уважно стежать за графіками у пошуках точки розриву між підтримкою у 85 000 доларів і попереднім історичним максимумом у 126 080 доларів у очікуванні каталізатора, який запустить наступний цикл.