Uniswap спалив UNI, а екосистема DeFi проходить трансформацію – що відбувається в управлінні протоколами?

Data: 26 грудня 2025 > Авторство: Редакція BlockBeats

Чотири й двадцять годин спостереження за ринком криптовалют розкривають складну ситуацію – від макроекономічних дискусій до конкретних структурних рішень окремих протоколів. Найгарячіші теми коливаються навколо способів перерозподілу цінності та змін механізмів заохочення, де традиційні протоколи знову визначають правила співпраці з власниками токенів.

На особливу увагу заслуговує експансія DeFi у рамках Ethereum – від кредитування та управління активами до нових категорій похідних інструментів. Perp DEX вже увійшли у світ товарів (sрібло, золото), демонструючи, що фінанси на ланцюгу прискорюють інтеграцію з традиційними фінансовими ринками. Крива пропозиції та доступність активів починають визначати конкурентоспроможність усього сектору.

Рішення Governance: Спалювання як новий стандарт цінності

UNI – голосування за єдність протоколу

Голосування щодо концепції Unification Uniswap завершилося переважною більшістю: 125 342 017 голосів за, всього 742 проти. Результат вказує на надзвичайний консенсус у стратегічному напрямку.

Пропозиція передбачає:

• Спалення 100 мільйонів UNI протягом двох днів
• Активацію перемикача комісій протоколу
• Ліквідацію фронтенд-комісій через Uniswap Labs
• Перенаправлення на розвиток базового шару

Хейден Адамс охарактеризував результат як «святковий подарунок», що відображає не лише успіх голосування, а й сприйняття як переломного моменту. Гумористичні порівняння у спільноті вказували на абсурдно високий рівень підтримки – деякі жартували, що навіть у світових демократіях такі результати були б підозрілими.

Під поверхнею ейфорії ховалася однак нотка скептицизму. Коментарі у стилі «742 голоси проти виконують чудову роботу» натякали на занепокоєння щодо централізації, а дискусії навколо самого механізму голосування порушували питання про природу колективних рішень – чи дійсно люди обирають оптимальні рішення, чи йдуть за знайомим їм напрямком?

HYPE – дефляція, спричинена спільнотою

Hyperliquid зафіксував історичний момент: голосування, підтримане 85% власників токенів, призвело до спалення 11,068% пропозиції $HYPE (неформально позначається як «10%"). Транзакція потрапила на адресу, яку неможливо відновити (0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe), що підтвердила офіційна Hyper Foundation.

Ця дефляційна дія має довгостроковий вплив на рідкість токена. Крива пропозиції $HYPE зазнала структурних змін – частина токенів зникла назавжди з обігу. Спільнота сприйняла це оптимістично, вітаючи «серйозну дефляцію в дії» і сприймаючи зменшення пропозиції як безпосередній фактор зростання потенціалу цінності.

Обережні голоси попереджали про надто оптимістичні прогнози (такі як цільові $1,000), але загальний сентимент був явно позитивним щодо зменшення доступних ресурсів.

Динаміка управління – на прикладі Aave

Євген Гаєвий з Wintermute опублікував детальний аналіз стану Aave, розкривши внутрішні напруження між очікуваннями на перехоплення цінності та фактичною структурою токеноміки.

Wintermute бере участь у управлінні Aave з 2022 року як інвестор, але не володіє частками в Aave Labs. Ключові перешкоди:

• Розбіжність між тим, що очікують власники токенів і Labs щодо перехоплення цінності
• Неефективність моделі dual-token/equity
• Відсутність ясності у комунікації та діях

Був чіткий заклик: потрібна трансформація, подібна до «Unification» Uniswap. Гаєвий зазначив, що Wintermute проголосує проти поточних пропозицій через їхню нечіткість і відсутність гарантій для власників токенів. Це він охарактеризував як «temperature check» – сигнал для поновлення конструктивного діалогу.

Дискусія виявила глибокий розкол у спільноті. Критика зосереджувалася на дихотомії: «Token або перехоплює цінність, або не повинен існувати» – проміжна позиція оцінювалася як «snake oil». Попри гумористичні зауваження, напруга була реальна і відображала побоювання щодо довгострокової життєздатності моделі.

Експансія екосистем: від кредитів до похідних товарів

Maple Finance – рекорди на тлі невизначеності

Maple Finance досяг історичної віхи: найбільша в історії одиночна емісія позики склала 500 мільйонів доларів, одночасно зафіксувавши рекорд непогашених боргів.

Цей момент сприймається аналітиками як вершина або переломний пункт циклу зростання кредитів DeFi. Сід Павелл, засновник, у відкритому листі окреслив амбіції на 2026: досягнення 100 мільйонів доларів ARR і позиціонування Maple як «стандартного рівня управління активами on-chain».

Дані з продукту Syrup демонструють приголомшливі темпи зростання – з червня 2024 року непогашені позики зростають, вже перевищуючи 1,5 мільярда доларів. Крива пропозиції доступних кредитів і попиту на фінансування намалювала круту траєкторію зростання.

Ця дівергенція між рекордними бізнес-індикаторами і недооцінкою ціни токена SYRUP (0,39 USD) породжує дискусії: чи це недооцінка, чи попередження?

Trade.xyz на Hyperliquid – срібні похідні інструменти

Trade.xyz запустив перпетуальні контракти на срібло з можливістю 10-кратної леверидж і торгівлею 24/7/365. Це ще один крок у інтеграції традиційних ринків і on-chain.

Візія продукту – «торгуй будь-яким активом у будь-який час» – показує, що Perp DEX еволюціонують поза межами криптонативних інструментів. Спільнота позитивно сприйняла цю експансію, хоча й з застереженнями щодо ризиків високого левериджу.

Підсумок: Крива пропозиції визначає нову епоху

Січень 2025 року виявляє тренди стратегічного масштабу: спалювання токенів стає інструментом governance, крива пропозиції визначає сприйняття цінності, а Ethereum закріплює позицію як шар розрахунків для зрілого DeFi. Протоколи калібрують структури управління, а спільнота очікує прозорості та реального перехоплення цінності для власників.

Незалежно від напрямку – чи це подальша експансія, чи корекція – ясно одне: економічна механіка, крива пропозиції та ефективність governance визначатимуть лідерство у наступному циклі.