MSTR у точці перелому: коли фонди мільярдерів ставлять на цей папір? Три питання, що визначають майбутнє акцій

Поки що стратегія акцій Strategy зазнавала різких коливань, все більше інституційних гравців виходять на ринок. Хедж-фонд Point72 Стівена Коена та національний пенсійний фонд Кореї явно збільшують свої позиції, що свідчить про те, що попри поточні труднощі, довгостроковий потенціал Strategy приваблює серйозний капітал. Цього разу проаналізуємо три ключові питання, що впливають на рішення інвесторів.

Блиск і тіні Strategy: фортуна на папері, але виклики на ринку

Поточна фінансова ситуація Strategy здається міцною на папері. За даними on-chain моніторингу, Strategy має 671 268 біткоїнів на загальну суму 60,441 мільярда доларів із середньою ціною 74 972 долари. Нереалізований прибуток сягає 10,114 мільярда доларів. З початку року дохідність біткоїна склала 24,9%, що є явним свідченням потенціалу криптовалютних резервів.

Однак динаміка на біржі виглядає інакше. Акції Strategy знизилися на 12% у порівнянні з ростом індексу S&P 500 на 16%. Для порівняння, французька The Blockchain Group зафіксувала зростання на 164%, тоді як Nakamoto — компанія, яка зібрала понад 600 мільйонів доларів на купівлю біткоїнів — втратила понад 98% своєї ринкової капіталізації. Ця асиметрія вказує на глибокі розбіжності між оцінкою цифрових ресурсів і загальним настроєм ринку.

Плутанина MSCI: як рішення щодо індексів може змінити гру

У жовтні MSCI запропонувала виключити з глобальних індексів компанії, активи яких у цифровій формі становлять понад 50% майна. MSCI вважає, що такі суб’єкти більше нагадують інвестиційні фонди, ніж традиційні операційні підприємства. Strategy різко виступила проти, аргументуючи, що такий крок суперечитиме політиці американського уряду щодо підтримки цифрових інновацій і спричинить плутанину серед індексів.

Прірва між сторонами виявляється значною. За оцінками аналітиків JPMorgan, якщо Strategy буде виключена з MSCI, пасивні фонди можуть бути змушені продати акції на суму до 2,8 мільярда доларів. Ширші оцінки групи «BitcoinForCorporations» вказують, що загальний відтік капіталу з сектору може становити від 10 до 15 мільярдів доларів.

Рішення заплановане на 15 січня наступного року. Тим часом Nasdaq 100 залишив Strategy у своєму індексі у грудні, але інші бенчмарки можуть піти слідом за MSCI. Ця невизначеність залишається головним каталізатором падіння курсу.

Хто купує MSTR і чому це важливо?

Незважаючи на падіння, хедж-фонди та інституційні структури не вивелися з MSTR.

17 грудня хедж-фонд Point72 Asset Management, керований мільярдером Стівеном Коеном, придбав 390 666 акцій Strategy на суму близько 65 мільйонів доларів. Це був явний сигнал довіри до довгострокових перспектив.

Ще більш дивним був рух Корецького Національного Пенсійного Фонду (NPS), який керує активами на суму 1 трильйон доларів. У грудні фонд збільшив свої частки у Strategy до 93 мільйонів доларів. Коли основні гравці на ринку інституційно зміцнюють позиції, варто задуматися, що вони знають.

Денний обсяг торгів Strategy вже перевищив обсяг гіганта JPMorgan, що свідчить про стрімкий інтерес ринку.

Здатність до виживання: заробляти без продажу біткоїнів

Strategy останнім часом залучила 748 мільйонів доларів через емісію звичайних акцій, збільшивши резерв готівки до 2,19 мільярда доларів. За даними аналітиків TD Cowen, річні зобов’язання компанії у вигляді відсотків і дивідендів становлять близько 824 мільйонів доларів.

Цей резерв готівки означає, що Strategy може фінансувати свою діяльність і виплачувати дивіденди без продажу біткоїнів на суму 61 мільярд доларів навіть протягом кількох років. Ця стратегія готує компанію до сценарію, коли ціна акцій опуститься нижче чистої вартості активів — ситуація, яку Strategy пережила у попередніх циклах спаду.

Остаточний термін: 15 січня як поворотний пункт

У той час як Citi знизила цільову ціну акцій Strategy з 485 до 325 доларів, банк залишив рекомендацію «купувати», що свідчить про довгострокову віру інституцій у потенціал MSTR. Рішення MSCI, заплановане на 15 січня, може стати ключовим переломним моментом.

Якщо Strategy залишиться у індексах, це може відкрити нову хвилю інтересу пасивних фондів. Якщо її виключать, нас чекає період нестабільності, хоча фонди фінансування компанії виглядають міцними.

До цього часу вибір між купівлею на дні та очікуванням залежить від схильності інвестора до ризику і його бачення довгострокового зростання ціни біткоїна.