Загострення розколу крипто-ETF: PENGU охолола, продукти традиційних управлінських компаній стають у центрі уваги

SEC的审批延期再次拉開了 криптоETF ринок的 диференціацію序幕。根据最新披露的文件，美國證券交易委員會決定延長對Canary推出的Pudgy Penguins（PENGU）ETF和T. Rowe Price主動型 криптовалюта ETF的審批時間，同時啟動了對Grayscale期權交易的評議流程。這一系列動作背後，反映出SEC對不同類型 криптоактивів產品的差異化態度。

SEC为何延期审批

19b-4機制下的謹慎評估

兩項申請均處於SEC的19b-4審查機制下。根據規定，監管機構有權在初始期限基礎上，將審批時間延長最多45天，以進一步評估市場結構、投資者保護以及潛在操縱風險。延期並不等同於否決，而是SEC需要更多時間來論證風險邊界。

這個動作釋放出一個清晰信號：2026年SEC對 криптоETF的態度是"可以，但要更穩妥"。

兩只產品的差異化對待

PENGU為何成為"難題"

Pudgy Penguins源自知名NFT系列，PENGU幣於2024年12月17日上線，當前市值743.97百萬美元，24小時成交量189.55百萬美元。這個項目之所以引發SEC的謹慎，核心在於其性質的模糊性。

NFT資產能否進入ETF框架

PENGU ETF的特殊性尤為突出。該基金擬投資於Pudgy Penguins相關生态資產，這被市場解讀為SEC正在測試NFT與網絡文化類資產是否適合被納入受監管的ETF產品框架。換句話說，SEC在問一個根本性問題：NFT這類資產的風險特徵是否足夠清晰，能否像比特幣、以太坊那樣被機構化接納？

這不是在否定PENGU，而是在劃定邊界。

T. Rowe Price為何相對順利

相比之下，T. Rowe Price的 криптовалюта ETF更偏向傳統機構風格。作為全球知名的資產管理機構，其提交的主動管理型基金涵蓋更廣泛的數字資產組合，這一布局顯示傳統資管機構正在通過多元化策略逐步加深對 крипторинку的參與。

SEC對這類產品的審核壓力相對較小，因為背後有機構信譽背書，風險管理框架更成熟。

Grayscale期權交易的另一層含義

同時進入公眾評議階段的是Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF的期權交易提案。若期權交易獲批，這意味著市場對沖和風險管理工具將得到擴展，從單一資產向多資產衍生品結構演進。這對機構投資者而言是重大利好，也反映出SEC在逐步放寬衍生品的監管。

2026年 криптоETF市場的真實節奏

擴容但不失控

從摩根士丹利在1月10日24小時內提交3只 криптоETF申請，再到Clarity Act在國會推進，2026年的 криптоETF市場顯然在加速擴容。但SEC的延期決定表明，這種擴容是有節奏的、經過審慎評估的。

機構化進程的分水嶺

相關資訊顯示，摩根士丹利、高盛等傳統金融巨頭正在快速"補課"。高盛分析師指出，監管環境的持續改善正成為推動機構進一步採用 крипто資產的關鍵因素，而Clarity Act的推進將明確代幣化資產與DeFi的監管框架，厘清SEC與CFTC的職責分工。

這些都指向同一個方向： крипто資產的機構化不再是口號，而是正在落地的現實。

個人觀點

從監管層的動作看，SEC並非在打壓 криптоETF，而是在建立一套更清晰的評估體系。PENGU的延期審批，恰恰說明SEC願意為新興資產類別做評估，而不是一概否決。這種態度對整個行業而言是積極的信號。

總結

SEC的這次延期審批不是壞消息，而是 криптоETF市場走向成熟的標誌。兩只產品的差異化對待反映出，SEC正在為不同類型的 крипто資產建立清晰的合規路徑——傳統資產類（比特幣、以太坊）快速推進，新興資產類（NFT相關）需要更多評估。

2026年的 криптоETF市場仍在擴容，但節奏更強調合規與穩健。這正是機構資本真正大規模入場前的必要階段。當規則更清晰，資金才敢更放心。