## Чотирирічний цикл: криза обґрунтування — чи зможе алгоритм наполовину зменшення ще керувати криптовалютним ринком?

З моменту створення Біткоїна "чотирирічний цикл" майже став основою віри у криптовалюти. Наполовину зменшення → звуження пропозиції → зростання цін → вибух альткоїнів — ця історія не лише пояснює історичні коливання цін, а й глибоко впливає на управління позиціями інвесторів, темпи фінансування проектів, а також на уявлення галузі про "час". Але з показниками після другого наполовину зменшення у квітні 2024 року, здається, ця історія змінюється.

**Зростання цін після наполовину зменшення виявилось значно меншим за очікуване.** Від події наполовину зменшення (квітень) до історичного максимуму (грудень) Біткоїн піднявся лише з 60 000 до 126 000 доларів, що становить близько 110%. Це різко контрастує з понад 2000% зростанням у перших двох циклах наполовину зменшення. Ще більш тривожно — альткоїни демонструють слабкі результати, їм бракує колишнього ажіотажу. На зміну прийшли макроекономічна ліквідність і політичні цикли — особливо після масового входу ETF та традиційних фінансових інструментів, що стає все більш очевидним.

**Глибше питання: чи існує ще цей чотирирічний цикл?**

## Занепад логіки пропозиції

Глибокий аналіз показує, що математична основа чотирирічного циклу руйнується.

У традиційному розумінні, наполовину зменшення (коригування алгоритму блоку, зменшення нової пропозиції) — це головний рушійний фактор циклу. У перших циклах додавання нових монет значно зростало, поведінка майнерів була очевидною, а співвідношення попиту та пропозиції легко поляризувалося. Але зараз ситуація інша:

**Очікуваний приріст нових BTC у поточному циклі (2024-2028) становитиме лише 600 000 монет,** що є незначним порівняно з уже випущеними 19 мільйонами. Тиск на продажі може не перевищити 60 мільярдів доларів — цей обсяг легко поглинається на Уолл-стріт.

З розширенням ринку зменшується зміна цін на одиницю капіталу. Простими словами, для зростання з 1 мільйона до 10 мільярдів потрібно вибухове зростання; для зростання з 1 трильйона до 2 трильйонів — вже потрібно зростання у рази, тобто за експоненційною кривою. Це доля будь-яких зрілих активів.

Вартість майнінгу також сигналізує про зміни. На піку попереднього циклу вартість майнера становила близько 20 000 доларів за монету, тоді як ціна Біткоїна була 69 000 доларів, і прибутковість сягала 70%. **На піку цього циклу (126 000 доларів) вартість майнінгу зросла до 70 000 доларів, а прибутковість знизилася до 40%.** Зниження доходності зменшує мотивацію майнерів, що руйнує традиційну логіку: наполовину зменшення → зменшення продажів майнерів → підтримка цін.

## Вхід інституцій змінює правила гри

Влив інституційних капіталів і ETF кардинально змінює механізм формування цін.

**Раніше зростання цін на Біткоїн відбувалося у один-два часові вікна — кілька місяців після наполовину зменшення, —** з піковими сплесками емоцій розгону FOMO. Такі крайні поведінки легко ідентифікувати і прогнозувати, що й формувало "чотирирічний цикл".

**Зараз понад 50 мільярдів доларів ETF-фондів вже входять до ринку до наполовину зменшення,** і зростання цін розтягнулося на більш довгі періоди, втративши колишню крутість. Вхід інституцій означає:

- диверсифікацію джерел капіталу, вже не залежить від ентузіазму роздрібних інвесторів
- перехід від спекуляцій до довгострокових стратегій (більш стабільно і раціонально)
- зміну цінової логіки з пропозиційної на макроекономічну

Макроекономічна ліквідність стає новим головним фактором. Коли центральні банки послаблюють монетарну політику, а глобальний M2 зростає, Біткоїн, як "найчутливіша до ліквідності" актив, зазвичай демонструє сильний ріст. Навпаки, цикли стиснення стримують його. З цієї точки зору, **чотирирічний цикл — це лише прояв циклу макроекономічної ліквідності у криптосфері.**

## Чи цикл — це все ж таки наратив? Обидва твердження мають рацію

Це піднімає філософське питання: чи є чотирирічний цикл об’єктивним законом економіки, чи це колективна самореалізуючася очікуваність?

Відповідь, ймовірно, — **обидва, але з різною вагою у часі.**

На початкових етапах, коли пропозиція була дуже обмеженою (2012-2016), наполовину зменшення справді було жорстким обмеженням. Але з розвитком ринку — зростанням ролі інституцій, збільшенням довгострокових холдерів — ця обмежувальна роль поступово слабшає. Тепер чотирирічний цикл — більше психологічна "якірна точка": оскільки всі вірять у нього, їх поведінка навколо нього формує самореалізуючеся пророчество.

Проте ця самореалізація також слабшає. **Коли кількість альткоїнів перевищить 100 000+, а регуляторне середовище стане більш структурованим і відсіє "гарні проєкти", сила єдиного наративу зменшиться.** Минулі "усі монети летять" — вже історія; тепер домінують стабільні лідери, а довгий хвіст монет важко підняти.

## На якій стадії зараз?

Це найспірніше питання.

**Песимісти кажуть:** з огляду на співвідношення вартості майнінгу та цін, ми вже у початковій стадії медвежого ринку. Це базується на факті — у зрілій індустрії прибутковість з кожним циклом знижується. Коли прибутковість майнерів зменшується з 70% до 40%, індустрія втрачає привабливість. До того ж, у США за останні два роки значна частина венчурних інвестицій пішла у AI, а не у крипту, що свідчить про зміну інтересів ризикового капіталу.

**Нейтральні:** технічна картина вже слабка (тижневе пробиття MA50), але макроекономічні дані ще не підтверджують справжній медвежий тренд. Основний індикатор — обсяг стабільних монет — якщо він двомісячно не зростає, тоді можна говорити про справжній медвежий ринок. Зараз — стан "підвішеності": структура слабка, але остаточного вердикту ще немає.

**Оптимісти:** глобальні центробанки не мають іншого виходу, окрім як продовжувати політику послаблення для зняття боргового тягаря. Цикл зниження ставок тільки починається, "кран" ще не закритий. За умови зростання M2, довгострокова тенденція до зростання Біткоїна як ризикового активу зберігається. Поточні коливання — це просто широкі флуктуації, а не медвежий тренд. Справжній сигнал медвежого ринку — це реальне стиснення з боку ЦБ або системна економічна криза.

**Загалом, консенсус розмитий, але більшість схиляється до:** традиційний чотирирічний цикл втратив силу, і ми увійшли у "постциклічну епоху".

## Від емоційного бичачого тренду до структурного

Якщо чотирирічний цикл більше не керує, то що підтримує довгострокову цінність Біткоїна?

Відповідь — **інституційне впровадження та структурне зростання**.

Колись зростання Біткоїна було зумовлене емоційним сплеском роздрібних інвесторів — це "емоційний бичачий тренд". Тепер драйвери — це:

**Системний хедж проти девальвації фіатних валют.** Коли Біткоїн стає "цифровим золотом", включеним до портфелів суверенних фондів, пенсійних фондів, хедж-стратегій, його зростання стає схожим на традиційні дорогоцінні метали — повільне, стабільне, залежне від макроекономічних ризиків, а не циклічних сплесків.

**Інфраструктура стабільних монет.** Вони перетворюються з інструменту спекуляцій у фінансовий інтерфейс — від платежів і розрахунків до трансграничних переказів і токенізації реальних активів (RWA). Це означає, що криптоекосистема поступово інтегрується у реальну економіку. Коли обсяг стабільних монет і реальні транзакції з ними зв’яжуться, ринок проявить "складний ефект складного відсотка", а не циклічність.

**Звикання до інституційних інвестицій.** Кожного разу, коли змінюється політика, нові інституційні інвестиції створюють платформний ріст. Це не одноразова подія, а повторюваний структурний приріст.

## Новий інвестиційний підхід

У такій реальності застаріли традиційні "чотирирічні цикли". Нові стратегії включають:

**Оборонний портфель:** основне — тримати Біткоїн і Ethereum, з обережністю щодо Ethereum. Використовувати золото, а не долар для управління грошовими ризиками. Шукати доходність у стабільних монетах (наприклад, WLFI та інші нові продукти).

**Вибірковий ризик:** альткоїни вже не "запуск у чергу", а відбираються за фундаментальними показниками, доходами, регуляторною чистотою. Тільки проєкти з реальним бізнесом заслуговують уваги. Більшість монет — це "слон помер, мухи ще літають".

**Уникання кредитного левериджу і частих торгівельних операцій.** Це епоха дисципліни, а не таймінгу.

**Ключові сигнали входу:** справжній сигнал дна — це "ніхто не наважується купити на падінні" — страх досяг межі. Технічно, якщо ціна опуститься нижче 60 000 доларів, тоді з’явиться реальна можливість накопичення. Але короткостроково (1-2 місяці) таке падіння малоймовірне.

## Тіньові ризики

Потрібно пам’ятати, що **описаний вище "структурний бичачий тренд" базується на припущенні збереження високої ліквідності.**

Якщо у 2026-2027 роках станеться реальна рецесія, примусове жорстке стиснення ЦБ, геополітичні чорні лебеді — криптовалюти не будуть винятком. Зростання концентрації багатства, погіршення ринку праці, демографічні збої — ці макроекономічні виклики накопичуються.

У таких умовах "захисна" функція криптовалют також буде під питанням. Вони можуть стати не страховкою, а ризиковим активом із високим ризиком.

---

**Остаточна балансуюча оцінка:** математична основа чотирирічного циклу зруйнована, але це не означає, що зростання крипторинку припинилося. Зростання переходить з пропозиційної на попитову сторону, з циклічної — у структурну. Інвесторам потрібно перейти від "гонитви за циклом" до "захоплення структури", від "емоційної торгівлі" до "інвестиційного мислення". У умовах невизначеності важливіше обережне і послідовне накопичення капіталу, ніж точне таймінгове прогнозування.