Внутрішні розбіжності у Федеральній резервній системі: три послідовні зниження ставок сигналізують про поглиблення невизначеності політики

Останні трилогії зниження ставок Федеральної резервної системи не змогли сформувати консенсус серед політиків, виявивши розкол у інституції, яка бореться з суперечливими економічними пріоритетами. Згідно з останніми коментарями спостерігачів монетарної політики, центральний банк рухається по небезпечній території, оскільки чиновники залишаються різко розділеними щодо того, чи має переважати цінова стабільність чи збереження зайнятості.

Розділений будинок через конкуренцію тисків

Останні заяви посадовців Федеральної резервної системи підкреслюють ступінь внутрішнього розбрату. Комітет стикається з неприємним компромісом, який був характерний для небагатьох моментів у сучасній економічній історії — стійкий інфляційний тиск співіснує з ослабленням ринку праці. Ця напруга спричинила те, що аналітики описують як незвичайний опір подальшому монетарному пом’якшенню, оскільки кілька посадовців сигналізують про нерішучість продовжувати поточну траєкторію зниження ставок.

Вплив голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла на напрямок політики став особливо помітним через ці розбіжності. Оскільки його термін закінчується у травні наступного року, Пауелл керуватиме лише трьома додатковими засіданнями з визначення ставок, що робить кожне рішення важливим для довіри інституції та ширшого економічного прогнозу.

Привид стагфляції нависає

Поточна ситуація нагадує тривожний історичний паралель. Під час епізоду стагфляції 1970-х років Федеральна резервна система стикнулася з аналогічною дилемою — боротися з інфляцією чи підтримувати зайнятість. Політична реакція тієї епохи — чергування періодів жорсткості та пом’якшення — дозволила інфляційним очікуванням глибоко закріпитися в економіці, що затягнуло болісний період коригування.

Джонатан Пінгл, головний економіст UBS у США, дав гостру оцінку сучасних викликів: «Коли ставки наближаються до нейтральних рівнів, з кожним зниженням ставки ви втрачаєте підтримку більшої кількості учасників, і вам потрібні дані, щоб мотивувати цих учасників приєднатися до більшості для досягнення зниження ставки». Це спостереження відображає математичну реальність формування консенсусу, коли політичний простір звужується.

Що далі

Майбутнє Федеральної резервної системи залишається під питанням через невизначеність. Злиття цінового тиску з ослабленням ринку праці залишає мало місця для помилок, тоді як внутрішні розбіжності свідчать про те, що майбутні кроки політики все більше залежатимуть від нових економічних даних, а не від заздалегідь визначених траєкторій. Чи зможе ФРС орієнтуватися між Сциллою повторного прискорення інфляції та Харібдою рецесії — залишається ключовим питанням для фінансових ринків і реальної економіки.