## Секретна координація: Як SEC, DTCC і Nasdaq будують «незамикальнуся» майбутнє фінансів?

Коли поглянути на останні рухи американської фінансової системи, стає зрозуміло, що нічого не є випадковістю. У грудні 2025 року Nasdaq подав до SEC заявку на впровадження торгівлі **5 днів на тиждень, 23 години на добу**, що мало б залишити всього 1 годину на обслуговування та розрахунки. Але це не лише зміна часу торгів — це останній крок у ретельно спланованому сценарії трансформації всієї архітектури фінансів.

Якщо хочемо зрозуміти, куди рухається Уолл-стріт, потрібно поглянути назад: у травні 2024 року цикл розрахунків був скорочений з T+2 до T+1, у вересні 2025 Nasdaq офіційно подав заявку на токенізацію акцій, а у листопаді оголосив про це як стратегічний пріоритет. Майже одночасно Пол Аткінс, голова SEC, заявив у медіа, що за приблизно 2 роки всі ринки США перейдуть на роботу on-chain. Тим часом у грудні дочірня компанія DTCC, Depository Trust Company (DTC), отримала від SEC дозвіл на надання послуг токенізації у контрольованому виробничому середовищі з планом офіційного запуску у другій половині 2026 року.

Три інституції, три рішення, один напрямок — **цей механізм годинника послідовно тикатиме, кожен рух має свою роль.**

## Як працює цей механізм годинника системи фінансів?

Перед офіційним переходом на токенізацію акцій Nasdaq має спершу підготувати всю інфраструктуру — а це означає, що архітектура TradFi, обмежена фізичною реальністю, має навчитися бігти швидше.

У сучасних умовах торгівля акціями — це точно злагоджена система. Окрім самої біржі задіяні брокери, розрахункові організації, регулятори і біржові компанії. Щоб підтримувати торгівлю протягом 23 годин, всі мають тісно співпрацювати:

Брокери мають подовжити обслуговування клієнтів і контроль ризиків до цілодобового режиму — що значно збільшує витрати. Інституції, такі як DTCC, мають обробляти розрахунки до 4 ранку, щоб відповідати новій схемі «нічна торгівля, розрахунок наступного дня». Біржові компанії мають заново визначити темпи публікації фінансових звітів, а ринок — звикнути до «миттєвої оцінки важливої інформації» у будь-який час доби.

Ця остання година (від 20:00 до 21:00), яку Nasdaq залишає щодня, — це не просто технічна перерва — це **„вікно допуску помилок”** для всієї системи. У сучасному централізованому механізмі розрахунків фізична перерва необхідна для обробки даних, синхронізації депозитів і ізоляції збоїв.

Однак порівнюючи з минулим, ця остання година ставить майже нереалістичні вимоги. Для порівняння, ринок криптовалют, заснований на блокчейні, завдяки розподіленому реєстру і розумним контрактам з атомарними розрахунками, торгує 7×24×365 без перерв. **Це пояснює справжню логіку:** Nasdaq не так турбується про азіатських інвесторів, скільки пристосовується до неминучого — зростаючого попиту на роботу у ритмі, близькому до криптовалют.

## Які конкретні загрози несе «5×23»?

Збільшення часу торгів теоретично приваблює більше капіталу, але на практиці може спричинити структурні збої:

**Фрагментація ліквідності:** Обмежений попит на торгівлю розподіляється на довший часовий проміжок. У «нічних» годинах моделі «5×23» обсяг акцій природно нижчий, що веде до більших спредів, вищих транзакційних витрат і більшої волатильності. У періоди особливо низької ліквідності легко виникають різкі рухи цін.

**Зміна структури оцінки:** Nasdaq завдяки моделі «5×23» бере на себе розподілені ордери з нічних платформ торгівлі, але для великих учасників фрагментація не зникає — вона змінюється з «розподілу поза ринком» на «поділ у часі на ринку». Таке роздрібнення значно підвищує витрати на реалізацію великих ордерів.

**Ризик чорних лебедів без „вікна для перетравлення”:** У 23-годинній системі серйозні події (катастрофічні результати, заяви регуляторів, геополітичні конфлікти) можуть миттєво перетворитися у ордери. Ринок уже не має часу на «ніч для перетравлення» інформації. У середовищі низької нічної ліквідності такі реакції легко викликають цінові проломи, різкі коливання і навіть ірраціональні скокі — сила враження чорних лебедів зростає експоненційно.

## Остання година перед проривом

Якщо поглянути на дані: у другому кварталі 2025 року торгівля поза традиційними годинами (до відкриття, після закриття) вже досягла 11,5% загального обігу акцій у США. Нічна торгівля перестала бути маргінальним явищем і стала полем бою, яке основні гравці не можуть ігнорувати.

Однак, щойно інвестори звикнуть до «5×23 годин», з’явиться природне питання: чому ця одна година перешкоди? Чому не можна торгувати у вихідні? Чому не можна розраховуватися миттєво?

Відповідь полягає в тому, що **механізм годинника фінансів просто не може працювати швидше у нинішній архітектурі.** Тільки токенізовані активи, що працюють нативно 7×24 на блокчейні, зможуть заповнити цю останню годину без затримок.

Саме тому Nasdaq, Coinbase, Ondo, Robinhood і MSX змагаються у шалено швидкому темпі — кожен прагне бути готовим, коли цей останній шостий системний удар проб’є полудень on-chain. Майбутнє може бути ще далеке, але для «старого годинника» TradFi часу справді вже мало.