Чи є Біткоїн інвестицією чи пасткою? Аналіз суперечок навколо криптовалют за визначенням пірамідальної схеми

Вчені викликали нову хвилю обговорень

Останнім часом один професор факультету фінансів і економіки Тайбейського університету опублікував у соціальних мережах пост, прямо звинувативши інвестиції в біткоїн у можливому сприянні шахрайству та прирівнявши їх до пірамідальних схем. Одночасно відомий трейдер висловив думку, що значне падіння біткоїна в жовтні може бути пов’язане з справою Prince Group. Ці заяви привернули широкий інтерес ринку і змусили нас глибше зрозуміти: що ж таке справжня пірамідальна схема? Чи відповідає біткоїн цій дефініції?

Що таке офіційне визначення пірамідальної схеми

Згідно з чітким визначенням Комісії з цінних паперів і бірж США(SEC), пірамідальна схема — це в основі шахрайська інвестиційна діяльність. Її механізм полягає в тому, що кошти нових інвесторів використовуються для виплат раннім інвесторам, створюючи ілюзію прибутковості.

Зазвичай пірамідальні схеми мають такі ознаки:

Обіцянка високих доходів при мінімальних ризиках — шахраї стверджують, що можуть забезпечити стабільний і високий прибуток, майже без ризику

Занадто стабільні доходи — незалежно від коливань ринку, інвестиційний об’єкт демонструє стабільний позитивний прибуток, що є серйозним сигналом тривоги

Недостатня прозорість роботи — застосовуються секретні або складні стратегії, через що інвестори не можуть чітко зрозуміти, куди йдуть їхні кошти

Відсутність регуляції — нерегульовані інвестиційні продукти, продаж без ліцензії

Важкість зняття коштів — при спробі вивести кошти часто виникають проблеми з механізмом

Проблеми з документацією — часті помилки у звітах по рахунках, що натякає на невідповідність інвестиційних операцій обіцяним

Пірамідальні схеми неминуче руйнуються, оскільки залежать від постійного притоку нових коштів. Якщо залучити нових інвесторів стає важко або багато існуючих одночасно прагнуть зняти кошти, система миттєво руйнується.

Чи є біткоїн пірамідальною схемою? Чотири ключові відмінності

Кардинальні різниці між обіцянками і реальністю

Кодекс Сатоші Накамото при створенні біткоїна ніколи не обіцяв ніяких інвестиційних доходів. Насправді, білий папір біткоїна обговорює технічну архітектуру, свободу, монетарну політику та інші академічні питання, а не інвестиційні обіцянки. На ранніх етапах біткоїн був відомий високою волатильністю, і будь-які заяви про «стабільний високий дохід» — це суб’єктивна оцінка аналітиків або трейдерів, а не характеристика самого активу.

Ви не вважаєте, що якщо хтось прогнозує, що акції Apple до кінця року зростуть до 500 юанів, то це означає, що Стів Джобс створює піраміду? Аналогічно і з біткоїном.

Прозорість і відкритий код — революція

Найсуттєвіша особливість біткоїна — це повна відкритість коду. Весь софт публічно доступний для перевірки, будь-хто може запустити повний вузол і підтвердити цілісність блокчейну та транзакцій. Відсутній централізований «чорний ящик», який міг би приховати або підробити дані.

Це принципово відрізняє біткоїн від типових пірамідальних схем. Прозорість біткоїна означає:

• кожен може вільно перевірити загальну емісію (ліміт — 21 мільйон)
• транзакції незмінні, всі рухи коштів відкриті і доступні у ланцюгу
• ніхто не може приховано викрасти кошти або підробити звіти

У порівнянні, у криптоекосистемі існують ризики, але вони пов’язані з неправильним зберіганням приватних ключів користувачами, зломами бірж або шахрайством. Це людські проблеми, а не недоліки самої технології.

Справедливий механізм розподілу

Після відкриття коду Сатоші разом із командою займалися майнінгом, не залишаючи собі привілеїв. Багато сучасних проектів використовують «пре-майнінг», залишаючи значну частку токенів для команди і ранніх інвесторів. Наприклад, Ethereum перед запуском мережі зарезервував 72 мільйони токенів для розробників і перших інвесторів.

Біткоїн — це справжній децентралізований проект: після створення Сатоші лише два роки займався майнінгом, потім передав керування відкритій спільноті. Ніхто не має абсолютного контролю над розвитком, що робить його одним із небагатьох активів, що зберігає децентралізацію і стабільність.

Регуляторне визнання і зміни

На початку біткоїн дійсно був під великим ризиком: неофіційна нерегульована діяльність, високі ризики, потрібні технічні і економічні знання. Але ситуація значно змінилася. США вже дозволили кілька ETF на біткоїн, такі гіганти, як Fidelity і JPMorgan, активно досліджують застосування технології. Уряд США створив «стратегічний резерв біткоїна», а через регульовані біржі, наприклад Coinbase, відкрив доступ до покупки.

Ці події свідчать, що біткоїн перейшов із периферійного активу у масовий інвестиційний інструмент, і його визнають провідні фінансові інституції та уряди.

Біткоїн і золото: застосування однакової логіки

Деякі намагаються застосувати концепцію «широкої піраміди» до біткоїна, стверджуючи, що він залежить від постійного зростання кількості інвесторів для підтримки ціни. Але за такою логікою і золото, яке існує понад п’ять тисяч років, можна назвати пірамідою.

Золото не генерує грошових потоків або дивідендів, його цінність визначається лише тим, скільки за нього готові платити. Його статус як засобу збереження багатства базується на людській консолідованій довірі і мережевому ефекті. Щорічне зростання пропозиції — близько 1,5%, а його рідкість зберігає довгострокову цінність.

У цьому сенсі біткоїн і золото дуже схожі:

• обмежена емісія (ліміт — 21 мільйон, з яких вже видобуто понад 18,5 мільйонів)
• механізм халвінгів кожні 4 роки для передбачуваності пропозиції
• має рідкість, подільність і замінність
• цінність базується на ринковій консолідованій довірі, а не внутрішніх грошових потоках

Якщо золото не є пірамідою, то й біткоїн не є. Обидва — товар із грошовою функцією, їх цінність у збереженні і передачі вартості.

Що таке справжня пірамідальна схема: банківська система?

З широким визначенням піраміди, банківська система у світі більш схожа на деякі ознаки пірамідальних схем.

Банки використовують систему часткових резервів(fractional-reserve banking): вони збирають депозити і більшу частину коштів видають у кредит або вкладають у цінні папери, залишаючи лише невелику частку у резерві. В США, наприклад, резерви банків становлять близько 20% від депозитів. Це означає, що при одночасному знятті 20% депозитів система миттєво зупиниться.

У 2020 році під час пандемії США дійсно виникали проблеми з ліквідністю банків. Це — один із червоних прапорів, що вказують на ознаки піраміди — важкість зняття коштів.

Модель роботи банків схожа на гру «музичні стільці»: кількість кредиторів значно перевищує кількість доступних стільців і готівки. Коли музика зупиняється і виникає криза, частина людей не зможе отримати свої кошти або зняти їх.

Причина, чому система ще не зазнала масштабної катастрофи — підтримка уряду і центральних банків. Вони друкують нові гроші, щоб купити активи і відновити ліквідність, але це лише відтерміновує проблему, і в кінцевому підсумку купівельна спроможність фіатних валют знижується.

На відміну від цього, дизайн біткоїна зовсім інший: жоден центральний орган не може «врятувати» або маніпулювати пропозицією, всі правила закодовані і незмінні.

Правда про відмивання грошей: готівка — головний гравець

Деякі стверджують, що злочинці переважно використовують біткоїн для відмивання грошей. Але дослідження SWIFT прямо спростовує цю ідею: більшість операцій з відмивання грошей все ще здійснюється через традиційний готівковий обіг, і криптовалюти використовуються найменше.

Інструменти — нейтральні. Лікарі використовують ножі для лікування, злочинці — для злочинів. Це не робить ножі злом або добром. Хоча біткоїн має певну анонімність, усі транзакції записуються у ланцюг і можуть бути відслідковані правоохоронними органами. У порівнянні, готівка — найстаріший платіжний засіб, і досі залишається переважним інструментом у відмиванні грошей.

Справа Prince Group: паніка на ринку чи технічна вадність?

Щодо значного падіння біткоїна в жовтні і можливої причини у справі Prince Group, потрібно бути обережним у висновках.

Уряд США дійсно конфіскував 127 000 біткоїнів Prince Group, що на той час оцінювалися приблизно у 340 мільярдів тайванських доларів. Але ключовий факт — ці активи були переведені ще у 2020 році, і лише у жовтні 2023-го Мін’юст США офіційно оголосив про арешт, і саме тоді ЗМІ почали зв’язувати ці події.

Ще важливіше — причина викрадення цих біткоїнів полягала не у зломі самих криптовалют, а у тому, що майнінг-пули використовували дефектний псевдовипадковий генератор(PRNG), що призвело до створення приватних ключів, які не були справді випадковими. Ці ключі можна було математично відтворити. Правоохоронці США ідентифікували ці слабкі адреси і зуміли зламати відповідні гаманці.

Проблема полягає у неправильних практиках безпеки майнінг-пулів, а не у вразливості самої технології біткоїна.

Чи є конфіскація біткоїнів урядом поганою новиною для ціни? Насправді, США створили «стратегічний резерв біткоїна», і активи, конфісковані у злочинців, будуть включені до державних резервів. З певної точки зору, це «заморожує» ці активи і зменшує їхню ліквідність на ринку.

Висновок

Просте визначення біткоїна як піраміди ігнорує його технічні, прозорі, справедливі механізми розподілу і регуляторне визнання. Такі твердження не витримують логіки і недооцінюють інноваційний потенціал децентралізованої криптовалюти.

Ризики інвестицій у біткоїн полягають не у самому активі, а у неправильному зберіганні приватних ключів, шахрайських схемах навколо нього або недостатньому розумінні ринкових коливань. Головне — це розуміти його технологію і ризики, а не піддаватися спрощеним і неправдивим звинуваченням.