PKB США зростає, але попередження про фінансовий колапс посилюються — що чекає ринки?

Ключові моменти:

• Зростання ВВП США на рівні 4,3% підсилює оптимізм, однак економісти помічають глибокі структурні загрози
• Ерозія довіри до долара та зростаючий борг можуть спричинити серйозну дестабілізацію
• Криптовалюти позиціонуються як потенційний захист у сценарії валютної кризи

Протирічні сигнали з ринку: Сила чи ілюзія?

Макроекономічні дані останніх кварталів показують несподівану стійкість американської економіки. ВВП США розвивався з темпом 4,3%, перевищуючи консенсус аналітиків на рівні 3,3%. Такий результат не є аномалією — він свідчить про збереження темпу зростання попри тиск високих відсоткових ставок і тривалі напруження інфляційних процесів.

Традиційно, періоди такої економічної експансії супроводжуються зростанням показників приватного сектору, зокрема PMI та ISM. Історичні аналізи показують, що коли індекс ISM залишається вище 55, сигналізуючи про диверсифіковану активність, ринки акцій і ризикові активи — зокрема криптовалюти — зазвичай входять у фази зростання. Два основні цикли бичачого тренду на ринку Bitcoin відбулися у 2017 та 2021 роках, коли економічний оптимізм був на піку.

Однак під поверхнею цього зростання приховане глибоке структурне напруження, яке послідовно підкреслює багато аналітиків — зокрема Пітер Шифф.

Попередження: Коли довіра зламається

Пітер Шифф вже роками стверджує, що макроекономічні цифри маскують фундаментальні проблеми валютної системи. Його аргументація зосереджена на ерозії довіри до долара США як резервної валюти.

Шифф вказує на три ключові сигнали, що свідчать про застій у традиційних активів, номінованих у доларах:

По-перше, ціни на золото і срібло не падають попри зростання доходів від облігацій. Це традиційно аномальна поведінка, яка свідчить про те, що глобальні інвестори віддають перевагу фізичному захисту, а не прибуткам від цінних паперів. Іншими словами, ризик номінальних депозитів оцінюється вище за їхню дохідність.

По-друге, рівень боргу федерального уряду та приватного сектору досяг екстремальних рівнів, тоді як рівень заощаджень домогосподарств поступово знижується. Це типова динаміка для валютних систем у кінцевій фазі довіри.

По-третє, зростаюча залежність від іноземних капіталовкладень свідчить, що іноземні центральні банки можуть бути менш схильні до накопичення облігацій США. Якщо зовнішній попит слабне, долар може опинитися під тиском.

Валютна криза: Наслідки для облігацій, акцій і рівня життя

На думку Шиффа, якщо довіра до долара зникне, це спричинить каскад подій:

Облігації США можуть зазнати хвилі розпродажу, що підвищить доходність і знизить ціни. Це безпосередньо призведе до зростання вартості фінансування для компаній, вищих іпотечних кредитів для домогосподарств і послаблення кредитних умов у всій економіці.

Індекси акцій спочатку можуть зростати на хвилі ейфорії, але коли кредитні умови стануть жорсткішими, доходи корпорацій опиняться під тиском — через слабкіші споживчі витрати та вищі витрати на обслуговування корпоративного боргу.

Для звичайного американця цей сценарій означає помітне зниження купівельної спроможності. Вартість енергії, харчів і послуг може зростати швидше за зарплати, знижуючи рівень життя навіть за офіційно зростаючої економіки.

Яка роль криптовалют у цьому сценарії?

Криптовалюти перебувають на межі між двома наративами:

У сценарії зростання економіки Bitcoin виступає як актив високого ризику. Коли економіка зростає і довіра до системи висока, капітал спрямовується у більш спекулятивні активи. У такому середовищі короткострокові корекції Bitcoin (історично 4-5%) сприймаються як можливості для входу, а середньостроковий тренд залишається зростаючим.

У сценарії валютної кризи Bitcoin та інші децентралізовані активи можуть виконувати роль альтернативного сховища цінностей. Якщо долар слабне, а традиційні облігації піддаються інфляційній ерозії, золото, срібло і Bitcoin можуть стати переважними для інвесторів, що шукають захист від депозитів у фідуціарних валютах.

Парадоксально, що попередження Шиффа, навіть якщо вони критичні щодо криптовалют, посилюють аргумент на користь рідкісних, децентралізованих активів. Чим більше фінансист підкреслює ризики для традиційної системи, тим більш привабливими стають альтернативи, такі як Bitcoin, як хедж.

Наслідки для кредитних ринків і рівня життя

Якщо доходність облігацій зросте — через реструктуризацію фіскальної політики або втрату довіри до долара — наслідки будуть широкими:

• Іпотеки, автокредити і кредитні картки стануть дорожчими, зменшуючи розпоряджальний дохід середнього домогосподарства
• Компанії з високим рівнем боргу можуть бути змушені скоротити найм
• Сповільнення споживчих витрат може знизити зростання корпоративних доходів
• У глобальному масштабі торговці, що використовують валюти, прив’язані до долара, можуть шукати альтернативні розрахункові одиниці

Часті запитання

Як зростання доходності облігацій США впливає на американців?

Вищі доходності облігацій спричиняють зростання базових відсоткових ставок для споживчих і іпотечних кредитів. Це збільшує витрати на обслуговування боргу для домогосподарств і компаній, що зменшує розпоряджальний дохід і сповільнює споживання — потенційно незалежно від статистики ВВП США.

Чому криптовалюти демонструють різну поведінку у різних сценаріях економіки?

У періоди оптимізму Bitcoin і альткоїни виступають як активи високого ризику, залучаючи спекулятивний капітал. У сценаріях девальвації валют криптовалюти можуть слугувати як хедж проти інфляції або девальвації долара, залучаючи інвесторів, що шукають альтернативні сховища цінностей. Ця двоїстість робить їх унікальним фінансовим інструментом.

Хто найбільше ризикує втратити довіру до долара?

Інституційні облігаційні інвестори, міжнародні центральні банки і компанії з високим рівнем боргу, номінованим у доларах, будуть першими у зоні ризику. Для споживачів це означатиме вищу інфляцію, зниження номінальної вартості активів і зменшення купівельної спроможності — що призведе до помітного зниження рівня життя.