Як Honeypot Finance намагається переосмислити ринок Perp DEX зі своїм повноцінним підходом?

На цьому етапі еволюції децентралізованих бірж перпетуальних деривативів постійно з’являються нові конкуренти, які прагнуть переосмислити цю галузь. Після появи Hyperliquid платформи, такі як Aster і Lighter, увійшли до екосистеми, розділяючи первинну гегемонію і сигналізуючи, що боротьба за лідерство лише починається, перш ніж інфраструктура досягне зрілості. У цій конкурентній динаміці Honeypot Finance являє собою особливо цікавий підхід: його диференційована модель полягає не у спеціалізації на одній функції, а у поєднанні двох традиційно окремих парадигм.

Нещодавно залучивши фінансування на суму 35 мільйонів доларів — за підтримки інституційних інвесторів, таких як Mask Network — Honeypot Finance окреслив стратегію, яка поєднує механізм книги ордерів з постачанням AMM у єдиній скоординованій системі. Це не просто технічна гібридизація, а цілісна пропозиція, яка прагне поєднати створення активів, забезпечення ліквідності та торгівлю деривативами в єдиній архітектурі. Початкові показники дають обнадійливий сигнал: після запуску операційного режиму обсяг транзакцій у перпетуальних контрактах перевищив 20 мільйонів доларів.

Шлях: від лончпаду мемекоінів до інфраструктури деривативів

Перед входом у сферу перпетуальних деривативів Honeypot створив свою репутацію за допомогою Pot2Pump — платформи запуску, орієнтованої на сегмент мемекоінів. Цей інструмент безпосередньо вирішував структурну проблему: як зберегти цінність у протоколі під час швидких, але короткочасних циклів емісії, уникаючи зникнення капіталу після перших хвиль спекуляцій.

Інновація Pot2Pump полягала у тому, що перші учасники ставали безпосередньо постачальниками ліквідності, синхронізуючи створення пулу з емісією токена. Ця зміна парадигми перетворила швидкий арбітражний цикл у стабільний дохід від комісій. Команда підтвердила важливу передумову: у ринках з екстремальною волатильністю складний механічний дизайн може стимулювати поведінку щодо ліквідності, перетворюючи бурхливу спекуляцію у стабільні потоки доходів.

Однак Honeypot визнав, що мемекоіни більше слугували лабораторією для експериментів із ліквідністю, ніж довгостроковим рішенням. Тривалість будь-якого протоколу залежить від здатності капіталу продовжувати торгувати, встановлювати ціни та керувати ризиками у межах екосистеми. З цієї ідеї виникла ідея розширення до цілісної архітектури: ринок ордерів, маркетмейкінг, торгівля та управління ризиками. Перпетуальні контракти стали природним вибором, оскільки вони здатні підтримувати постійний попит на торгівлю, генерувати передбачувані комісії та перетворювати волатильність у кількісне експозицію.

Диференційована пропозиція: подолання обмежень існуючих моделей

Зі зростанням конкуренції у сфері децентралізованих деривативів Honeypot визначив дві домінуючі архітектури, кожна з яких має очевидні недоліки. Модель книги ордерів — залежна від професійних маркетмейкерів — ефективна у спокійних періодах, але її ліквідність руйнується під час екстремальної волатильності, спричиняючи цінові розриви та форсовані ліквідації. Модель AMM — популяризована протоколами, такими як GMX — використовує оракули для уникнення затримок у даних, але перетворює постачальників ліквідності на автоматичних контрагентів для всіх операторів. У тенденціях з односторонньою динамікою ці капітали зазнають постійних збитків, що прискорює їх вихід саме тоді, коли вони найбільш потрібні.

Глибша причина полягає у дисбалансі між ризиком і справедливістю: деякі протоколи впроваджують механізми автоматичного зменшення позицій, що жертвують прибутками окремих користувачів для покриття системних збитків, викликаючи питання справедливості; додавання всіх фондів у один пул ускладнює залучення інституційного капіталу, який вимагає різних профілів ризику.

Повноцінна архітектура: гармонійна інтеграція книги ордерів і AMM(

Щоб подолати ці структурні перешкоди, Honeypot обрав не просто виправлення існуючих парадигм, а справжню інтеграцію. Система виконує подвійне завдання: книга ордерів — інтегрована з on-chain інфраструктурою Orderly Network — забезпечує плавний і швидкий трейдинг, порівнянний із централізованими платформами, задовольняючи професійних операторів. AMM доповнює як механізм стійкості: базується на динамічному ціновому діапазоні навколо оракула, втручається, коли екстремальна волатильність або події “чорного лебедя” виснажують ліквідність книги, виступаючи гарантією виконання як останнього засобу.

Система автоматично обирає оптимальний шлях )книга або AMM### залежно від волатильності та доступної глибини, без ручного втручання. Ця архітектура справді досягає “ефективності у спокійні часи та передбачуваної виконання у турбулентність”.

Стратегічне управління ризиками: каскадна справедливість

Honeypot також переосмислив управління ризиками з основ. Він запровадив багаторівневі сейфи: консервативний капітал — потенційно інституційний — отримує доступ до “пріоритетної сейфи”, маючи пріоритет у розподілі комісій і беручи на себе збитки в останню чергу, що забезпечує ізоляцію ризику. Учасники з крипто-екосистеми добровільно обирають “підлеглу сейфу”, ставши першою лінією поглинання збитків у обмін на вищі доходи.

Процес ліквідації реалізує каскад демпферів: початкові спроби часткового зменшення позиції, мікроаукціони на ринку, поглинання збитків підлеглою сейфою, потім участь страхового фонду як демпфера протоколу і, лише як останній засіб, ADL з мінімальним охопленням і повністю піддається аудиту. Такий дизайн прагне виконати зобов’язання щодо “справедливості у процесі”.

Дані ринку попередньо підтверджують цю архітектуру: загальний обсяг платформи перевищив 120 мільйонів доларів, а перпетуальні контракти — понад 20 мільйонів. Ці цифри свідчать, що стратифікація ризиків приваблює інституційний капітал, здатний перетворитися на реальні операційні фонди.

Економіка токенів і NFT: побудова замкнутого циклу доходів

Honeypot не лише прагне покращити досвід торгівлі, а й створити стійкість доходів. Його дизайн токена і NFT зосереджений на безперервному перерозподілі реальних доходів протоколу.

Токен HPOT — з фіксованим запасом 500 мільйонів — поєднує активність торгівлі з розподілом цінності. Комісії з продуктів, таких як перпетуальні контракти, надходять до All-in-One Vault, беруть участь у on-chain стратегічних рішеннях і перетворюються на реальні стабільні доходи. Ці доходи чітко розподіляються: викуп і спалення HPOT сприяють постійному зменшенню пропозиції; розподіл серед користувачів, що беруть участь у сейфах, — як виплати, що можна пред’явити. HPOT виступає як “заміна доходів”, пов’язана з операційною ефективністю, а не просто спекулятивним активом.

NFT HoneyGenesis функціонує як “посилювач ваги доходів”: власники можуть ставити на стейкінг, накопичуючи тимчасову вагу, або спалити його для отримання постійного коефіцієнта доходів. Такий дизайн стимулює тривалість і залученість понад короткостроковий арбітраж.

Остання перспектива: від концепції до ринкової валідності

Коли Honeypot рухається до запуску токена, він стикається з більш вимогливим публічним ринком. Його пропозиція є глибоким роздумом щодо структури, ризиків і справедливості в on-chain деривативах. Його основна цінність полягає не у вдосконаленні окремої функції, а у створенні цілісної логіки між концепціями: сумісність архітектури через full stack, що підтримує різноманітний капітал; довгострокова орієнтація економічних механізмів, які формують “участь — це накопичення”; потенціал екологічної синергії між емісією активів, спотовою торгівлею та похідним хеджуванням.

Однак справжня перевірка полягає у здатності Honeypot перетворити структурні переваги у стабільне накопичення капіталу, реальний попит на торгівлю та здорові доходи протоколу. Чи зможе його підхід “справедливості у процесі” та справедлива стратифікація ризиків справді захистити користувачів і підтримувати стабільність у екстремальних умовах? На ці питання очікує відповідь ринок.

Аналіз базується на архітектурі та пропозиції Honeypot Finance