Чи все ще дійсна теорія чотирирічного циклу Біткоїна? Розбіжності у думках професіоналів галузі

W ciągu osiemnastu lat od pojawienia się bitcoina teoria czteroletniego cyklu kryptowalut stała się niemal biblia dla inwestorów. Halving nagród blokowych, zmniejszenie podaży, wzrost cen, sezon altcoinów – ten scenariusz nie tylko wyjaśniał historyczne trendy, ale kształtował decyzje portfelowe i tempo inwestycji w całej branży. Jednak po halvingu w kwietniu 2024 roku rzeczywistość okazała się mniej dramatyczna: bitcoin wzrósł z 60 000 USD do 126 000 USD – wzrost znacznie skromniejszy niż w poprzednich cyklach, zaś altcoiny radziły sobie jeszcze słabiej.

Тепер ключове питання: Чи справді чотирирічний цикл на ринку криптовалют втрачає свою силу?

Від теорії до реальності: що насправді рухає halving?

Традиційно вважається, що чотирирічний цикл головним чином зумовлений halvingом біткойна – зменшенням нової пропозиції та підтримкою ціни. Це найважливіша частина наративу, оскільки базується на математиці. Однак дедалі більше аналітиків помічають ширший контекст: цикл криптовалют – це не лише алгоритм, а взаємодія між політичним циклом, глобальною ліквідністю центральних банків і поведінкою інвесторів.

Біткойн, який колись був спекулятивним активом, став з моменту затвердження spot ETF типовим макроекономічним інструментом. Темп розширення балансу Фед, зростання глобального M2, капітальні потоки інституцій – тепер це не менш важливі змінні, ніж сам halving. У поточному циклі (2024-2028) додається лише близько 600 000 BTC, що створює мінімальний тиск на продаж, легко поглинається Уолл-стріт.

Висновок дивує: halving все ще існує, але його вплив зменшується із зростанням капіталізації ринку.

Менші зростання – природний ефект чи зміна структури?

Майже всі спостерігачі ринку погоджуються: поточний цикл приносить менші відсоткові зростання – це не раптова втрата сили, а природний ефект зменшення граничних доходів. Коли капіталізація біткойна зростає до трильйонів доларів, кожне наступне зростання вимагає експоненційного припливу капіталу. Це логічне наслідок зрілості ринку.

Однак за зміною темпу стоїть глибша трансформація структури ринку. Spot ETF та інституційний капітал вже увійшли до ринку перед основним шоком пропозиції, що призвело до розтягування зростання на довший період замість різкого вибуху. У попередніх циклах вершини формувалися роздрібними інвесторами; тепер Уолл-стріт систематично розподіляє позиції, формуючи довгострокові портфелі без драматичних підйомів і падінь.

Ця зміна має наслідки: halving стає вторинним каталізатором, тоді як справді важливими стають інституційні потоки, токенізація реальних активів (RWA) та глобальна ліквідність.

Де ми зараз – бичовий або медвежий тренд?

Це питання ділить галузь. Частина аналітиків бачить перші сигнали медведки: витрати на добування біткойна зросли до близько 70 000 USD після halving, а маржа майнерів ледве перевищує 40% при піку 126 000 USD (порівнюючи з 70% маржею в попередньому циклі, коли вартість становила 20 000 USD). Зниження доходів у майже двадцятирічній галузі – факт.

Інші ж вказують, що технічні індикатори показують ослаблення, але макроекономічні фундаментальні показники залишаються міцними. Спостерігаючи за потоками stablecoin, зростанням M2 і особливо майбутнім циклом зниження ставок – сценарій вказує на все ще діючу «фонтан ліквідності». Коли долар слабкий, а глобальні центральні банки звільняють гроші, активи, чутливі до ліквідності, як криптовалюти, не входять у глибоку медведку, а консолідуються і повільно зростають.

Розбіжність думок є симптоматичною: частина ринку вже підтвердила медведку, решта чекає на остаточні дані, але більшість погоджується, що традиційна структура бич-ведмеді слабне.

Чи повертається сезон altcoinів?

Традиційний сезон altcoinів – коли сотні менших токенів вибухають у ціні – здається минулим. У цьому циклі altcoins були явно слабшими з кількох причин:

• Зростання домінування біткойна створило «безпечну гавань» серед ризикових активів, спонукаючи інституції зосередитися на blue chipах
• Зростаючі регуляторні рамки сприяють altcoinам з реальною корисністю, тоді як спекулятивні токени мають труднощі
• Кількість проектів б’є рекорди, спричиняючи розпорошення капіталу навіть при зростанні загальної ліквідності

Більш реалістичний сценарій – сезон altcoinів із обмеженою силою, зосереджений на секторах (DeFi, stablecoin, RWA) та обраних токенах із доведеним застосуванням. Економіка роздрібних інвесторів, побудована на «економіці уваги», змінюється на інституційну економіку, засновану на «фінансових звітах».

Від емоційного бичачого циклу до структурного

Якщо традиційні цикли слабшають, звідки походить головна сила руху майбутнього ринку криптовалют?

Ймовірно, з двох джерел:

По-перше – систематичне перенесення інституційних алокацій. Біткойн як «цифрове золото» потрапляє до балансів держав, пенсійних фондів, хедж-фондів. Ця логіка зростання не залежить від разових подій, а нагадує золото: довгостроковий хедж проти девальвації фідуціарних валют. Ціни зростатимуть спірально роками.

По-друге – stablecoin як шар інфраструктури. У порівнянні з біткойном вони мають більший потенціал для користувачів і ближчі до реальної економіки. Від платежів до трансграничних капітальних потоків – stablecoin стає фундаментом нової фінансової системи, стимулюючи adoption не через спекуляцію, а через реальні застосування.

Результат: майбутнє зростання – це повільна бичача хвиля, розподілена на роки – менш драматична, але більш стійка, ніж традиційні цикли.

Практичні наслідки для портфелів

Що це означає для інвесторів? Більшість досвідчених учасників ринку перейшли до більш обережної позиції. Замість агресивних покупок на дні вони систематично додають до позицій через dollar cost averaging (DCA). Ядро портфелю – біткойн і ethereum, а експозиція до altcoinів зменшилася нижче 10%.

Найкращий момент для формування позицій – нижче 60 000 USD – рівень, що становить 50% зниження від максимуму, історично перевірена стратегія. Однак у короткостроковій перспективі цього не очікуємо. Замість цього: поступове алокація капіталу, уникання левериджу, дисципліна важливіша за прогнозування.

Один консенсус об’єднує усіх учасників: ринок змінюється структурно, чотирирічний цикл втрачає значення, але довгостроковий напрямок залишається зростаючим – за умови, що глобальна ліквідність не зазнає різких змін.