2026: Рік, коли корисність переможе спекуляцію у ключових секторах економіки

Новий звіт CoinShares, провідної європейської компанії з управління цифровими активами з понад $6 мільярдами активів під управлінням, пропонує всебічний огляд майбутнього крипто та блокчейн-технологій у контексті глобального макроекономічного ландшафту. 77-сторінкове дослідження під назвою “Outlook 2026: The Year Utility Wins” містить глибокий аналіз того, як цифрові активи стануть невід’ємною частиною різних секторів економіки, від фінансових послуг до токенізації нерухомості.

I. Значущі зміни: від підприємницької думки до практичного застосування

Основна теза CoinShares ясна: 2025 рік спричинив історичний перехід від спекулятивної оцінки до екосистеми, орієнтованої на utility. 2026 рік не стане роком “зникнення старих ідей”, а радше роком міцної інтеграції.

На відміну від попередніх років, цифрові активи вже не прагнуть створити паралельний фінансовий світ. Замість цього їхня мета — посилити та модернізувати існуючу традиційну систему. Злиття публічної блокчейн-інфраструктури, регульованих ринкових механізмів і реальних економічних застосувань рухається швидше, ніж очікували багато.

II. Вызов макроекономічного середовища та сценарії для різних секторів

Баланс на лезі ножа: м’яка посадка чи стагфляція?

Прогноз економіки США наповнений невизначеністю. Передбачення вказують на можливість уникнення рецесії, але зростання буде слабким і крихким. Інфляція, хоча й знижується, залишається високою через постійні порушення ланцюгів постачання та протекціоністські тарифні політики. Основна інфляція залишається на найвищих рівнях з початку 1990-х.

Федеральна резервна система, ймовірно, буде дуже повільною у зниженні процентних ставок, можливо, лише до середини 3%, і триватиме довго. Їхній підхід обумовлений травматичними спогадами про сплеск інфляції 2022 року, що робить їх більш обережними.

Три сценарії для Bitcoin і ринку цифрових активів:

Оптимістичний сценарій: Якщо досягнуто м’яку посадку з продуктивністю, Bitcoin може перевищити $150,000, а інституційне впровадження швидко зросте у всіх секторах економіки.

Базовий сценарій: Повільне і стабільне економічне зростання призведе до торгівельного діапазону Bitcoin у $110,000-$140,000, з постійним прогресивним інституційним впровадженням.

Медвежий сценарій: У разі рецесії або стагфляції Bitcoin може знизитися до діапазону $70,000-$100,000, що дозволить переоцінити ринок.

Падіння домінування долара як структурного чинника

Структура світових валютних резервів зазнала глибоких змін. Частка долара США знизилася з 70% у 2000 році до середини 50% сьогодні. Центральні банки країн, що розвиваються, активно диверсифікують свої активи, збільшуючи частки юаня, золота та альтернативних активів. Ця структурна зміна створює довгостроковий сприятливий фон для Bitcoin як неконтрольованого збереження вартості, незалежного від будь-якої політичної чи економічної сфери.

III. Значний прорив: масове впровадження Bitcoin у США

2025 рік приніс серію інституційних досягнень, які раніше здавалося неможливими:

• Затвердження та запуск спотових Bitcoin ETF
• Розвиток складних ринків опціонів на ETF
• Створення гнучкості пенсійних планів для Bitcoin
• Впровадження правил обліку справедливої вартості для корпоративних активів
• Визнання урядом США Bitcoin стратегічним активом із кроками до накопичення стратегічних резервів

Впровадження залишається повільним через інерцію інституційних структур

Навіть після усунення адміністративних бар’єрів практичне впровадження залишається обмеженим. Традиційні канали управління багатством, постачальники пенсійних планів і корпоративні команди з відповідності ще потребують місяців для інтеграції Bitcoin у свої операції та протоколи управління ризиками.

Очікується у 2026: поступовий прогрес у приватному секторі

CoinShares прогнозує такі події:

• Щонайменше чотири великі брокерські фірми запустять значущі Bitcoin ETF
• Щонайменше один великий провайдер 401(k) запропонує опції для Bitcoin
• Щонайменше дві компанії з індексом S&P 500 матимуть Bitcoin на балансі
• Щонайменше два провідних депозитарних банки почнуть пропонувати прямі послуги з зберігання для інституційних клієнтів

IV. Колір і тінь корпоративного накопичення Bitcoin: можливості та ризики

Експоненційне зростання корпоративних активів

Ландшафт корпоративного володіння Bitcoin кардинально змінився за минулий рік. З 266,000 BTC у держкомпаній у 2024 році до 1,048,000 BTC, що відображає зростання вартості з $11.7 мільярда до $90.7 мільярда. Загалом, активи сильно зосереджені: Microstrategy (MSTR) контролює 61% активів, а топ-10 компаній — 84%.

Залишковий ризик рефінансування

Microstrategy стикається з двома критичними ризиками, які можуть зупинити безперервне накопичення:

Перший — це постійні боргові зобов’язання, для обслуговування яких щорічно потрібно близько $680 mільйонів. Другий — ризик рефінансування, оскільки найближча дата погашення облігацій — вересень 2028 року.

Якщо mNAV знизиться до 1x або рефінансування стане неможливим за нульових відсоткових ставок, MSTR може бути змушений продавати значні частки Bitcoin, що почне руйнівний цикл продажів.

Зрілість ринку опціонів і зниження волатильності

Розвиток ринку опціонів на IBIT (iShares Bitcoin ETF Trust) став важливим драйвером зниження волатильності Bitcoin. Цей феномен є ознакою зрілості ринку, але має контринтуїтивний наслідок: зниження волатильності може зменшити попит на конвертовані облігації і вплинути на купівельну спроможність корпорацій, що залежать від фінансування під Bitcoin collateral. Точка перелому зниження волатильності сталася навесні 2025 року.

V. Фрагментована, але що знижується регуляторна екосистема

Європа: рамки MiCA як глобальний золотий стандарт

Європейський союз запровадив найчіткішу правову базу у світі, що охоплює емісію криптоактивів, зберігання, торгівлю та регулювання стабкоінів. Однак у 2025 році з’явилися тріщини у регуляторній координації, і очікується, що деякі національні регулятори можуть оскаржити положення про міждержавне паспортування.

США: інновації з регуляторною фрагментацією

США знову стали домінуючою силою у сфері інновацій завдяки глибоким капітальним ринкам і зрілій венчурній екосистемі. Однак регуляторні повноваження залишаються збалансованими між SEC, CFTC, Федеральною резервною системою та іншими агентствами. Законопроект GENIUS щодо стабкоінів вирішено, але впровадження триває, і багато операційних деталей ще потрібно уточнити.

Азія: конвергенція у пруденційних стандартах

Гонконг, Японія, Сінгапур та інші юрисдикції регіону дотримуються вимог Basel III щодо капіталу та ліквідності для криптоактивів. Сінгапур залишається гнучким у підході до ліцензування на основі ризиків, тоді як інші — більш структурованими. Азія формує регуляторний блок, що стає більш взаємозв’язаним і орієнтованим на банки.

VI. Інтеграція гібридних фінансів: як on-chain і off-chain об’єднуються

Інфраструктурний рівень: стабкоіни як основа

Екосистема стабкоінів досягла ринкової капіталізації понад $300 мільярдів. Ethereum залишається найбільшою платформою, але Solana швидко зростає. Законопроект GENIUS вимагає від відповідних емітентів зберігати резерви у казначейських цінних паперах США, що створює великий новий попит на короткострокові інструменти казначейства.

Децентралізована екосистема бірж обробляє понад $600 мільярдів щомісячного обсягу торгів, а Solana демонструє здатність обробляти $40 мільярдів щоденного обсягу без значних затримок у мережі.

Токенізовані реальні активи: від проєктів до мільярдів залучених коштів

Ринкова вартість токенізованих реальних активів зросла з $15 мільярдів на початку 2025 року до $35 мільярдів сьогодні. Найшвидше зростають токенізація приватного кредиту та казначейських цінних паперів США. Токенізоване золото вже досягло $1.3 мільярда. Фонд BlackRock BUIDL експоненційно розширюється, а JPMorgan запустив токенізовані депозити JPMD у мережі Base.

On-chain протоколи генерують реальні грошові потоки

Трансформаційною тенденцією є появи протоколів, що генерують сотні мільйонів доларів щорічного чистого доходу і безпосередньо розподіляють його власникам токенів. Hyperliquid використовує 99% доходу для щоденних викупів токенів. Такі механізми впроваджують і Uniswap, і Lido. Це фундаментальна зміна: токени стають менш спекулятивними інструментами і більше схожі на активи з правами на грошові потоки.

VII. Дуплекс стабкоінів і початок трансформації корпоративних платежів

Концентрація і бар’єри входу

Tether (USDT) контролює 60% ринку стабкоінів, а Circle (USDC) — 25%. Вхідні бар’єри високі через сильні мережеві ефекти, і навіть новачки, як PayPal з PYUSD, мають труднощі здобути значний ринок. Дуополія малоймовірна за короткий час.

Теза щодо корпоративного впровадження у 2026 році

Платіжні процесори, такі як Visa, Mastercard і Stripe, мають структурну перевагу, що дозволяє перейти на розрахунки стабкоінами без зміни досвіду клієнтів. JPMorgan впровадив JPM Coin, а Siemens повідомив про зниження витрат на валютні операції на 50% і скорочення часу розрахунків з днів до секунд за допомогою блокчейн-платежів.

Shopify вже приймає USDC для оплати. Азія та Латинська Америка експериментують із платежами постачальникам у стабкоінах, що підвищує ефективність для компаній, що працюють з кількома валютами.

Відчуття ставки відсотка і математика рефінансування

Випуск стабкоінів базується на доходах від резервів. Якщо ставка Федеральної резервної системи знизиться до 3%, емісії потрібно буде додатково випустити $88.7 мільярдів стабкоінів лише для підтримки поточного рівня доходів від відсотків. Це суттєве обмеження для майбутнього зростання.

VIII. Конкурентна динаміка бірж: аналіз за моделлю Портера

Інтенсивна конкуренція з мінімальними маржами

Конкуренція у секторі бірж гостра і зростає, що призводить до зменшення комісійних ставок у низьких однозначних пунктах бази. Прибутковість знижується, і злиття стає неминучим.

Загроза входу від гігантів традиційних фінансів

Фірми, такі як Morgan Stanley E*TRADE і Charles Schwab, готуються до входу, але у короткостроковій перспективі покладаються на партнерства через регуляторну складність.

Зростаюча роль постачальників інфраструктури стабкоінів

Circle та інші емітенти стабкоінів збільшують свою переговорну силу, особливо через інновації, такі як Arc mainnet. Угоди про розподіл доходів мають критичне значення — угода Coinbase-Circle щодо USDC особливо цінна.

Інституційні покупці як рушійна сила

Більше 80% торгів на Coinbase припадає на інституційних клієнтів із високою переговорною здатністю. Роздрібні користувачі чутливі до цін, але мають менший вплив на прибутковість.

Загроза заміщення децентралізованими альтернативами

Децентралізовані біржі, такі як Hyperliquid, платформи прогнозів, як Polymarket, і криптовалютні деривативи CME поглинають обсяг торгів. Очікується, що у 2026 році відбудеться активна M&A-активність, коли великі біржі та банки купуватимуть клієнтів, ліцензії та інфраструктуру.

IX. Війна платформ смарт-контрактів: Ethereum проти Solana та тисячі інших

Ethereum: інфраструктура для інституційного рівня

Ethereum реалізує дорожню карту, орієнтовану на Rollup, що збільшила пропускну здатність Layer-2 з 200 TPS минулого року до 4,800 TPS сьогодні. Валідаційні вузли базового рівня прагнуть до вищих обмежень Gas. Спотовий Ethereum ETF у США залучив майже $13 мільярдів інвестицій. У сфері інституційної токенізації BUIDL і JPMD підтверджують Ethereum як інституційний рівень для розрахунків.

Solana: монолітний лідер у продуктивності

Solana лідирує завдяки спрощеній архітектурі та екстремальній оптимізації. TVL у DeFi становить 7% від загального, але екосистема зростає. Обсяг стабкоінів досяг $12 мільярдів, з $1.8 мільярда у січні 2024. Токенізовані реальні активи розвиваються, а фонд BlackRock BUIDL зріс експоненційно, а JPMorgan запустив токенізовані депозити JPMD у мережі Base.

$25 Нові високопродуктивні конкуренти

Layer-1 блокчейни, такі як Sui, Aptos, Sei, Monad і Hyperliquid, відрізняються архітектурними інноваціями. Hyperliquid спеціалізується на деривативах і захоплює третину загального доходу блокчейну. Однак фрагментація ринку серйозна, і сумісність з EVM стала ключовою конкурентною перевагою для тих, хто виживе.

X. Трансформація майнінгу: від енергомісткого хобі до промислового HPC-комплексу

$250 Вибух хешрейту у 2025 році

Загальний хешрейт публічних майнингових компаній зріс на 110 EH/s, переважно завдяки розширенню Bitdeer, HIVE Digital і Iris Energy.

$382 Сейсмічна зміна: майнінг як крипто + HPC двовиди доходів

Майнери оголосили про контракти на HPC на суму ###мільярдів. Очікується, що до кінця 2026 року доходи від майнінгу Bitcoin зменшаться з 85% операційних доходів до менше 20%, тоді як послуги HPC стануть основним джерелом доходу. Маржа HPC бізнесу становить 80-90%, тоді як чисті маржі у чистому майнінгу Bitcoin — однозначні.

Довгострокова модель: ймовірна фрагментація

Майбутній ландшафт майнінгу буде багатогранним: виробники ASIC безпосередньо майнять, модульні провайдери послуг майнінгу, переривчастий майнінг у поєднанні з HPC і суверенний майнінг країн. У дуже довгостроковій перспективі майнінг може знову децентралізуватися у менші, розподілені операції, повертаючи тренд консолідації.

XI. Бум венчурного капіталу: куди йде фінансування

Вибух фінансування у 2025 році

Обсяг венчурного фінансування у крипто становив $18.8 мільярдів за рік, перевищуючи суму 2024 $65 $16.5 мільярдів###. Мега-угоди домінували: ###мільярдів стратегічних інвестицій у Polymarket, (мільйонів Series-фінансування для Stripe’s Tempo, )мільйонів Series-фінансування для Kalshi.

$2 Топ-4 тренди на 2026:

Токенізація реальних активів: SPAC Securitize і Series A Agora сигналізують про відчутний інтерес інституцій до інфраструктури токенізації.

Злиття AI і крипто: інтерфейси торгівлі природною мовою, автономні AI-агенти та подібні застосунки швидко розвиваються, залучаючи як крипто-нативний, так і AI-нативний капітал.

Децентралізовані платформи для роздрібних інвестицій: Echo, придбаний Coinbase, Legion і подібні платформи відкривають можливості для роздрібних інвесторів-ангелів, руйнуючи традиційні VC-структури.

Інфраструктура Bitcoin: Layer-2 рішення, Lightning Network і подібна інфраструктура Bitcoin отримують нову увагу.

XII. Відродження прогнозних ринків: від ніші до мейнстріму

У період виборчої кампанії у США 2024 року Polymarket досяг щотижневого обсягу торгів понад $500 mільйонів. Після виборів цей тренд зберігся, а точність прогнозів стала очевидною: події з ймовірністю 60% відбуваються з фактичною частотою 60%, а події з ймовірністю 80% — з частотою 77-82%.

Інвестиція ICE $300 Intercontinental Exchange### у Polymarket у жовтні 2025 року на суму $50 мільярдів стала переломним моментом, що засвідчує визнання з боку традиційних фінансових структур. У 2026 році щотижневий обсяг може перевищити (мільярдів, закріплюючи прогнозні ринки як ключову фінансову інфраструктуру.

XIII. Глибше значення: як цифрові активи змінюють сектори економіки

$375 Швидкий цикл зрілості

Екосистема цифрових активів пройшла етап переходу від динаміки, зумовленої спекуляцією, до основ на utility і грошових потоках. Токени конвергують у інструменти, схожі на акції, з реальними економічними правами.

) Гібридні фінанси як стандарт за замовчуванням

Інтеграція публічної блокчейн-інфраструктури та традиційних фінансових систем вже не є теоретичною абстракцією. Зростання стабкоінів, токенізація активів і зрілість on-chain застосувань дають конкретні докази конвергенції, що вплине на всі основні сектори економіки.

$800 Регуляторна ясність як каталізатор

Законопроекти GENIUS, EU MiCA і пруденційні рамки Азії забезпечують довгоочікувану правову визначеність. Це прискорить цикли інституційного впровадження.

( Прогресивне, але обережне впровадження у приватному секторі

Хоча адміністративно двері вже відкриті, реальне корпоративне впровадження — процес багаторічний. 2026 рік стане вирішальним для поступового прогресу, з помітним розширенням роздрібного банкінгу, корпоративних казначейств і платіжних систем.

) Концентрація конкуренції і ринку

Ethereum залишатиметься домінуючим, але серйозно викликаним Solana та іншими високопродуктивними ланцюгами. Сумісність з EVM стала необхідною функцією для виживання. Хвиля консолідації вже почалася і прискориться у 2026 році.

$2 Збалансовані ризики і можливості

Концентрація корпоративних володінь Bitcoin створює системний ризик продажів, але можливості інституційної токенізації, впровадження стабкоінів і зростання прогнозних ринків пропонують значний потенціал для зростання екосистеми.

Висновок: 2026 рік стане ключовим, коли цифрові активи справді перейдуть від ніші спекулятивних інструментів до основної інфраструктури, що пронизуватиме традиційні фінансові системи, корпоративні операції і головні сектори економіки.