MicroStrategy стикається з подвійним тиском: негативний mNAV та технічний патерн "смертельний хрест"

МайкроСтратегі (MSTR) акції зафіксували скромне відновлення у День боксу, піднявшись вище $160 у той час як Біткоїн і ширший криптовалютний ринок демонстрували tentative strength. Однак під цим поверхневим ралі прихована тривожна реальність: чиста вартість активів компанії (mNAV) (mNAV) стала негативною вперше, що сигналізує про глибші структурні виклики попереду.

Зниження преміальної оцінки

Дані про казначейські запаси Bitcoin показують, що mNAV MSTR знизився до 0.988, що є історичним мінімумом і ознакою повної зникнення премії, яку ця компанія колись мала. Основна проблема полягає у розходженні між вартістю підприємства та вартістю володінь Bitcoin: вартість підприємства становить $59 мільярдів доларів, тоді як його володіння Bitcoin оцінюються у $59.7 мільярдів. Базова чиста вартість активів, обчислена за ринковою капіталізацією, ще більше зменшилася до 0.763.

Це зниження безпосередньо співпадає з різким відкатом Bitcoin від піку за рік у $126,200 до поточних рівнів близько $91.64K. Для компанії, чия вся інвестиційна стратегія базується на накопиченні Bitcoin, це створює екзистенційний тиск. Кореляція між показниками BTC і мультиплікаторами оцінки MSTR стала беззаперечно тісною.

Розмивання частки акціонерів посилює занепокоєння інвесторів

Крім залежності від ціни Bitcoin, MicroStrategy продовжує використовувати свою програму розміщення на ринку для залучення капіталу. Компанія має понад $11.8 мільярдів залишку в можливостях ATM, що фактично гарантує подальше розмивання частки акціонерів. Вільні акції зросли з 93.2 мільйонів у 2022 році до понад 267 мільйонів сьогодні — майже на 300%, що систематично погіршує економіку на акцію.

Ці два негативні чинники — зниження mNAV і постійне розмивання — створюють порочне коло, де кожне нове залучення капіталу ще більше віддаляє цінність акцій від базових володінь Bitcoin.

Технічний аналіз підтверджує ризик зниження

Щоденний графік тепер демонструє класичний патерн “смертельний хрест”, коли 50-денна і 200-денна зважена ковзна середня нещодавно перетнулися. Це розвиток патерну з’являється на тлі того, як MSTR рішуче прорвався нижче критичного рівня підтримки $230 мінімумів березня( і пробив зону відкату за Фібоначчі 61.8%.

Технічна картина погіршується ще більше. Якщо акції продовжать знижуватися і прорвуть рівень 78.6% за Фібоначчі на $126, психологічний )порог$100 стане неминучим. Сам Bitcoin сформував подібні медвежі патерни на своєму щоденному таймфреймі, включаючи визначену формацію прапорця, що може сприяти руху криптовалюти до $80,000 — посилюючи тиск на оцінки MSTR.

Конвергенція факторів ризику

Що робить цей момент особливо ризикованим для інвесторів у MSTR, так це конвергенція трьох різних векторів ризику: погіршення фундаментальних показників Bitcoin, структурне розмивання частки акціонерів і тепер підтверджена технічна слабкість через формування патерну “смертельний хрест” на щоденних графіках. Акції можуть продовжити падіння, оскільки комбінація технічних продавців і фундаментального погіршення перевищує будь-яку короткострокову силу.