Вихід за межі очікувань: досліджуючи розрив між реальним прийняттям і ринковою реальністю криптовалют

Неминуча парадокс циклу дозрівання

Існує фундаментальний розрив, який визначає поточний момент на ринку криптовалют: у той час як прийняття технології блокчейн продовжує суттєво прискорюватися, ціни активів залишаються застиглими або знижуються. Це не аномалія, а природний патерн будь-якої технологічної революції на стадії консолідації.

Тримати десяти-літню перспективу щодо крипто — найскладніше психологічне завдання, з яким стикаються учасники ринку сьогодні. Реальність вимагає прийняти, що рівень прийняття зростає послідовно, тоді як ціни відстають; також потрібно бути готовим спостерігати, як масивний капітал тече в інші сектори (штучний інтелект, традиційні акції, нові спекулятивні моди), залишаючи крипту у відносному забутті.

Процес буде болісним. Але цей відставання математично неминуче: багато криптоактивів ніколи не повинні були досягати астрономічних оцінок минулого. Ринок не визнає реальне прийняття, поки ціни не зруйнуються повністю і знову не стануть важливими.

Інфраструктура vs. спекуляція: процес очищення

Перший етап популяризації крипто-додатків зазвичай створює бульбашки, оскільки тестує бізнес-моделі, а не підтверджує фундаментальну цінність. Коли реальний попит на використання не може підтримувати завищені оцінки, корекція ринку є не лише неминучою, а й необхідною для здорового довгострокового розвитку.

Ми чітко бачимо, як інвестиції ззовні значно перевищують реальний попит на використання. Деякі проєкти зникнуть тихо; інші виживуть, але з оцінками значно нижчими за початкові максимуми.

Криптовалюти переходять від ролі головних героїв під прожекторами до анонімних учасників, перетворюючись із захоплюючих у звичайні. Це неминучий шлях до зрілості після бульбашки, і він дуже позитивний.

Історія дає чіткі прецеденти: під час краху інтернет-бульбашки Nasdaq впав приблизно на 78%, у той час як кількість інтернет-користувачів утричі зросла, а інфраструктура широкосмугового доступу була розгорнута по всьому світу. Ринок довго відновлювався, але технологія вже тихо революціонізувала світ. Інфраструктура не винагороджує нетерплячих інвесторів.

Відносне захоплення цінністю: хто справді отримує вигоду

Зміна фази ринку збиває з пантелику багатьох учасників. Будівельники, які роками підтримували репозиторії з відкритим кодом, побачать, як інші компанії копіюють їхні досягнення і захоплюють більшу частку економічних вигод. Фонди венчурного капіталу, що зосереджені на крипто, які інвестували рано в інфраструктуру, стануть свідками, як традиційні фонди отримують більшу абсолютну цінність.

Основне питання щодо відносної цінності невідкладно виникає: хто справді захоплює залишкову цінність, створену блокчейном?

• Visa чи криптовалютні платіжні системи?
• Stripe чи мережі Layer 1?
• Традиційні інвестиційні платформи чи нативні криптобіржі?
• Протоколи Layer 1 з агрегаторами користувачів?
• DeFi чи традиційні фінанси?
• DePIN чи інфраструктурні акції?

Аналіз свідчить, що традиційні та гібридні компанії, які мають доступ до відкритих каналів ліквідації для зниження витрат, зазвичай захоплюють більше відносної цінності, ніж чиста інфраструктура. Однак кожна теоретична модель має свої винятки.

Цикли цін vs. цикли додатків: структурна дезінхронізація

Цикл цін керується психологією ринку і ліквідністю. Цикл додатків — корисністю та інфраструктурою. Вони корелюють, але не синхронізовані. Історично ціни випереджали додатки під час ранніх технологічних революцій. Сьогодні додатки починають домінувати, тоді як ціни демонструють значне відставання.

Поточні маргінальні покупці криптоактивів шукають можливості в інших сферах, зокрема переслідуючи хвилю штучного інтелекту. Це явище може розширюватися або змінюватися, поза нашим контролем. Чітко видно, що світ без стейблкоїнів, без прозорих каналів капіталу і без глобальної ліквідації 24/7 стає все важчим для уявлення.

Глибокий урок циклів простий: потрібно прийняти, що розрив між додатками і цінами може значно тривати довше, ніж очікувалося. Якщо прагнете стабільних складних доходів, раціональність під психологічним тиском стає вашою справжньою конкурентною перевагою.

Здорові переоцінки у новому регуляторному середовищі

Ми вступаємо в змінений регуляторний і економічний контекст. Це створює можливості для вирішення довгострокових структурних проблем: слабкі доходи продуктів, недостатня прозорість активів, розбіжності між структурами акцій і токенів, непрозорі стимули команд.

Якщо криптоіндустрія справді прагне до свого максимального потенціалу, вона повинна спершу показати правильне зображення. Моя найсміливіша впевненість — що протягом наступних 15 років більшість глобальних компаній впроваджуватимуть технології крипто для збереження конкурентоспроможності. Загальна капіталізація ринку крипто перевищить 10 трильйонів доларів. Стейблкоїни, токенізація, масштаб користувачів і активність on-chain зростатимуть експоненційно.

Одночасно стандарти оцінки будуть переосмислені, сучасні гіганти можуть знизитися, ірраціональні бізнес-моделі зникнуть. Це здорово і необхідно.

Згодом криптовалюти стануть невидимими. Справжні довгострокові переможці глибоко інтегрують їх у бізнес-процеси, платіжні системи і баланси. Користувачі не повинні помічати присутність криптотехнологій, а відчувати безпосередньо прискорені ліквідації, зниження витрат і мінімізацію посередників. Криптовалюти мають бути чистими і звичайними.

Стратегічне позиціонування перед невизначеністю

Я не особливо оптимістичний щодо цінової динаміки найближчими роками. Рівень прийняття продовжить зростати, але ціни можуть і далі падати, потенційно посилюючись поверненням до середнього в акціях і охолодженням циклу спекулятивного ІІ.

Моя вибіркова оцінка ясна:

• Оптимістично щодо крипто як сервісу
• Оптимістично щодо компаній, що підсилюються крипто
• Песимістично щодо надмірної фінансизації
• Песимістично щодо провальної єдиної економіки
• Песимістично щодо перенавантаження інфраструктури

Захист капіталу стає критичним. Вартість готівки недооцінена не через прибутковість, а через психологічну імунітет, яку вона дає — дозволяє діяти рішуче, коли інші залишаються нерухомими. Мати довший часовий горизонт, ніж більшість, — сама по собі справжня перевага.

Очікування і терпіння: справжній компас

Ринок увійшов у еру швидкості та зменшеної терплячості. Очікуйте справжнього болю. Очікуйте, що продавці здадуться, що віра зруйнується. Але ми ще не досягли критичної точки.

Немає нагальної потреби. Ринок буде коливатися, життя триває, інвестуйте час у те, що справді важливо. Не дозволяйте своєму інвестиційному портфелю поглинути весь ваш світ.

Світ крипто працюватиме тихо, незалежно від того, чи ринок у тіні, чи під прожекторами. Колись, озираючись назад, цей період здаватиметься очевидним. Сигнали всюди.