Ця подія січня викликала бурхливу реакцію на ринку — Міністерство юстиції направило виклик до Федеральної резервної системи, що стосується проекту ремонту головного офісу, згаданого у свідченнях Пауелла минулого року у Конгресі, звинувачення у кримінальному провадженні. Зовні це здається просто процедурною проблемою, але сигнал за цим — справжня проблема.

Найбільше ринок боїться не того, чи буде Пауелл засуджений, а глибшої тривоги: чи зможе незалежність ФРС витримати політичний тиск. Сам Пауелл сказав, що це — спроба уряду натиснути.

Заглянемо на реакцію ринку того дня. Ф’ючерси на Nasdaq знизилися на 0,7%, індекс долара послабшав, індекс страху VIX зріс. Активи-убежища користуються попитом — золото тимчасово перевищило 4600 доларів за унцію, срібло подорожчало більш ніж на 4%, колективно зміцнилися такі активи, як швейцарський франк. Це не без підстав. Трейдери виражають свої побоювання щодо стабільності політичної та економічної політики за допомогою реальних грошей.

З короткострокової точки зору, збільшення волатильності — неминуче. Але проблема більш складна.

Якщо рішення ФРС більше не буде базуватися на економічних даних, а почне враховувати політичні переваги, тоді вся структура монетарної політики може похитнутися. Тривалі очікування інфляції зростуть, ринок облігацій зазнає коливань. Ще більш екстремальний сценарій — зниження довіри до долара США — основи його статусу резервної валюти. Якщо привабливість долара знизиться, скільки капіталу може вийти за межі?

Зараз є ще один важливий часовий момент — закінчення терміну повноважень Пауелла у травні 2026 року. Якщо наступний голова буде більш "слухняним" ніж Пауелл, реакційна функція ФРС може змінитися у бік пріоритету підтримки економічного зростання та фінансування боргів, а боротьба з інфляцією стане менш важливою. Тренд глобальної декурралізації долара може прискоритися.

Як діяти з точки зору торгівлі? У короткостроковій перспективі — перевага надається активам-убежищам: золоту, сріблу, швейцарському франку. Американські акції та долар у короткостроковій перспективі слабшають, тому потрібно строго контролювати позиції, розглянути хеджування за допомогою опціонів. У середньостроковій перспективі важливо слідкувати за кількома індикаторами — прогресом розслідування, заявами Білого дому, виступами чиновників ФРС, особливо за змінами у прихованій інфляції TIPS та кривій доходності американських облігацій.

Що стосується криптовалют? Зростання макроекономічної невизначеності може навіть підвищити попит на активи-убежища. Основні криптовалюти, такі як Біткоїн та Ефіріум, можливо, будуть корелювати з логікою захисту від ризиків. Але також слід враховувати, що волатильність ризикових активів може передаватися назад і викликати корекцію.