Ринкова ліквідність у пастці під тиском

Огляд

Bitcoin наразі коливається у вразливому діапазоні $81K–$89K, остання ціна — $91.99K (станом на 12 січня 2026 року), хоча за 24 години зростання склало +1.39%, але цей відскок позбавлений глибшої підтримки. Ціна вже пробила ключову лінію витрат, дані на блокчейні виявляють ознаки вичерпання ліквідності та руйнування довіри інвесторів. Рівень збитків короткострокових тримачів (STH) досяг рекордних значень, хоча провідні інвестори все ще намагаються виходити з збитків, але потенціал для прибутку зменшується — загальна атмосфера нагадує період рецесії на ринку у першому кварталі 2022 року.

Ринок деривативів поводиться досить спокійно — кредитний важіль ф’ючерсного ринку поступово зменшується, ставка за фінансуванням коливається у нейтральній зоні, що запобігає ризику подальшого обвалу ліквідності. Але ринок опціонів демонструє глибше занепокоєння: масові пут-опціони з датою закінчення у грудні зосереджені біля рівня $84K, тоді як інтерес до кол-опціонів вище $100K значно зменшився, що свідчить про попередньо встановлений “потолок” для відскоку.

Настрій ринку балансуює між “бичачим” і “ведмежим” — (бичі 53.27% проти ведмедів 46.73%), але цей баланс є крихким — він відображає очікувальну позицію трейдерів, а не справжню активність покупців.

Ризикові сигнали на блокчейні: ліквідність зникає

Витік нижче лінії витрат

З початку жовтня Bitcoin постійно опускається нижче лінії витрат короткострокових тримачів (близько $104.6K), і поточна ціна — $91.99K — все ще не може прорвати цей важливий опір. Такий тривалий ослаблення сигналізує про ситуацію “бездіяльності” — масштабні капітальні вливання у періодах другого і третього кварталів, здається, вичерпалися, і тепер інвестори змушені виходити з ринку.

Поточний рух у діапазоні $81K–$89K імітує цінову структуру першого кварталу 2022 року, обидва відображають спільну ознаку: чорну діру ліквідності на ринку.

Випадкова спіраль збитків

Entity-Adjusted Realized Loss (30-денне скользяче середнє) вже зросло до $403.4M на день, що перевищує будь-який масштаб збитків у періоді формування основних дна за останні цикли. Іншими словами, інвестори не просто поступово зменшують збитки, а прискорюють їх — “ріжуть” позиції швидше, ніж зазвичай.

Це не просто технічний тиск — це наочне проявлення поступового руйнування довіри до ринку: кожен відскок цін супроводжується масовим продажем, щоб уникнути ще більших втрат.

Сигнали відчаю короткострокових тримачів

Рівень Realized Profit/Loss для STH вже знизився до 0.07x, що значно нижче нейтрального рівня 4.3x. Простими словами: інвестори, які входили у ринок за останні три місяці, у середньому зазнають збитків у 14 разів більших за отриманий прибуток. Якщо цей показник продовжить знижуватися, структура ринку поступово перетвориться у глибоку слабкість, подібну до першого кварталу 2022 року, і ймовірність повторного тесту True Market Mean (близько $81K) значно зросте.

Потенціал прибутку для довгострокових тримачів зменшується

7-денне скользяче середнє LTH Realized Profit/Loss Ratio з високих значень понад 400x опустилося до близько 408x, хоча й залишається вище “зеленого” рівня 100x, але швидкість зниження викликає занепокоєння. Якщо цей показник продовжить падати до 10x або нижче, це стане історичним сигналом: навіть довгострокові інвестори почнуть визнавати збитки, що означає, що справжній ведмединий тренд уже в процесі формування.

Ринок деривативів: спокій під поверхнею

Послідовне зняття кредитного важеля

Обсяг відкритих позицій (Open Interest) синхронізується з ціною спотового ринку і поступово зменшується, але цей процес досить плавний — без явних шоків від примусових ліквідацій, що свідчить про організоване зменшення левериджу. Це фактично зменшує “заряд” для вибуху на ринку", знижуючи ризик різких цінових коливань. Також це свідчить про перехід учасників з спекулятивних позицій у більш обережні.

Ставка фінансування у нейтральній зоні

Фінансування у перпетуальних ф’ючерсах знову коливається біля нульової позначки, навіть іноді переходить у негативну зону. Ця зміна має велике значення — з високого левериджевого бичачого настрою ринок перетворюється у стан очікування, втрачаючи внутрішню силу для підвищення цін.

Відкриті позиції за опціонами досягли нових максимумів, але з урахуванням знижки

Обсяг відкритих позицій (Open Interest) для опціонів із базовою ціною BTC встановив історичний рекорд, що свідчить про зростаючу увагу до волатильних подій (зокрема, до закінчення у грудні). Але у доларовому еквіваленті, через те, що ціна зараз нижча за $110K наприкінці жовтня, цей “рекорд” є скоріше ілюзією — реальних зростань позицій не спостерігається.

Це свідчить про те, що ринок активно реагує на недавні коливання, але масштаб і сила цих дій обмежені.

Захисна стратегія на ринку опціонів

Зосередження на пут-опціонах

Близько $84K зосереджено масивні позиції пут-опціонів, що фактично стає психологічною підтримкою рівня. Водночас попит на кол-опціони вище $100K суттєво зменшився — інвестори втрачають ентузіазм щодо надзавищених цін. Такий розподіл позицій сигналізує: ринок готується до падіння і встановлює “потолок” для відскоку.

Тривалий занепокоєння щодо волатильності

Короткострокова (тижнева) премія волатильності знизилася з 18.5% до 9.3%, що свідчить про зменшення панічних настроїв. Але шестимісячна премія волатильності за останні два тижні подвоїлася, що відображає побоювання інвесторів щодо тривалої медведжої тенденції.

Ця “змішана картина” — короткострокове зниження страху і довгострокове зростання тривог — характерна для ринку, який психологічно налаштовується на тривалу низхідну фазу.

Можливості та ризики продажу волатильності

Зараз ринок перебуває у стані позитивного Carry (прихована волатильність вище реалізованої), що створює арбітражні можливості для продавців волатильності. $403.4M щоденних реалізованих збитків і поточний відскок до $91.99K — ідеальний момент для таких трейдерів закривати позиції, отримуючи часову втрату (time decay).

Але ризики зростають — Федеральна резервна система скоро проведе засідання, і будь-яке несподіване рішення може спровокувати сплеск волатильності, перетворюючи цю “стрижку” у вибухові збитки.

Тонкі зміни у настроях ринку

Відсутність страху на дні, але довгострокова впевненість ще не відновилася

Різке зниження показника “Skew” (пут-спрямованості) означає, що найактуальніший захист від падінь вже куплений і задовольнений. Інвестори більше не активно купують страховки, натомість з’явилася позиція “якщо не падає — почекаємо”.

Але це не означає повернення до оптимізму — навпаки, ринок увійшов у стан очікування. Зникнення короткострокової паніки відкриває шлях до глибших структурних сумнівів.

Причина слабкості відскоку

Аналіз потоків опціонів показує, що попит на пут-опціони біля $80K за останні чотири дні зменшився, що свідчить про зменшення бажання ринку рятувати ситуацію короткостроково. Водночас попит на кол-опціони не відновлюється — трейдери використовують відскок $91.99K для продажу кол-опціонів, отримуючи премії і “carry”, а не відкриваючи нові довгі позиції.

Це фактично означає: ринок визнає, що відскок — це можливість “збувати” активи, а не початок відновлення.

Оцінка: вразливий у стані очікування

Поточна ситуація з Bitcoin — це не абсолютна безнадійність, а швидше “застряглість” у стані вичерпаної ліквідності і руйнування довіри. Відскок до $91.99K дає короткостроковий шанс передихнути, але з урахуванням рівня збитків STH (0.07x), масштабу реалізованих збитків ($403.4M щодня) і зменшення потенціалу для прибутку у довгострокових тримачів, це — лише тимчасовий “вікно” для виходу з ринку.

Спокій на ринку деривативів і захисна стратегія на опціонах підтверджують: ринок готується до подальшого падіння, а не до самостійного відскоку. Поки не з’являться нові капітали, що відновлять блокчейн-ліквідність, Bitcoin навряд чи зможе знайти стійкий імпульс для зростання.

Настрій ринку (бичі 53.27% проти ведмедів 46.73%) — це швидше колективне очікування, ніж реальна активність. І якщо будь-який несподіваний фактор спровокує зсув, ця крихка рівновага швидко розвалиться. У короткостроковій перспективі діапазон $81K–$89K може залишатися актуальним, але без нових стимулів найближчий великий ризик — це волатильність у період закінчення опціонів у грудні.