Яка перспектива Ethereum до кінця 2025 року? Чи зможе оновлення Fusaka змінити тенденцію?

Вузли початку: від падіння з 4950 до 3160 доларів США — болісний період

Жовтнева “чорна лебідь” подія змінила все. США раптово оголосили про підвищення мита для Китаю, що спричинило глобальну втечу ризикових активів, ціна ETH швидко обвалилася з максимуму року в 4950 доларів і тимчасово опустилася нижче 3380 доларів. Сьогодні Ethereum коливається біля 3160 доларів, що на понад 30% нижче за пікові значення. Здається, що це лише цифри, але за цим стоїть різке охолодження настроїв на ринку.

Три сили, що раніше підтримували зростання ETH — спотові ETF, корпоративні казначейства та ланцюговий кредит — тепер колективно натискають на гальма. За останніми даними, глобальні обсяги спотових ETF становлять близько 6,34 млн ETH (на суму 19,28 млрд доларів), але у листопаді спостерігається постійний чистий відтік, максимальний щоденний вивід до 180 млн доларів. Це повністю протилежно стабільним щоденним потокам у період з липня по серпень, що свідчить про обережність традиційних фінансових інститутів.

Триfold тиск: попит, довіра, екосистема

Загострення макроекономічної ситуації

“Яструбина” сигналізація Федеральної резервної системи — перша холодна хвиля. Зі зростанням інфляційної стійкості очікування зниження ставок наприкінці року зменшилися, ринок став більш обережним щодо ризиків. Глобальна ліквідність, що тече з долара та американських облігацій у криптоактиви, закрилася, що створює тиск на ризикові активи типу ETH.

Ділення корпоративних казначейств

Колись амбіційні корпоративні володіння ETH тепер розділилися на два табори. Великі інститути, як BitMine, продовжують купувати на зниженнях, нещодавно додавши 67 000 ETH. Але малі та середні компанії опинилися у скрутному становищі — деякі змушені продавати ETH, щоб залучити готівку, погасити борги або викупити акції, що фактично руйнує їхні позиції.

Довіра до ланцюгової екосистеми

У середині жовтня сталася ланцюгова криза, яка потрясла Ethereum-екосистему: крах USDe до 0,65 долара, неможливість підтримки xUSD, виснаження ліквідності USDX… Серія збоїв алгоритмічних стабілізаторів виявила вразливість їхньої моделі. Ця “криза стабільних монет” спричинила ефект розльоту — протоколи кредитування Morpho, Compound та інші зазнали збитків, а капітал масово тікає з DeFi.

Загальний TVL Ethereum з піку в 97,5 млрд доларів знизився до 69,5 млрд, за менш ніж місяць зникло понад 30 млрд активів. До цього додалися збитки від хакерських атак на протоколи, і вся екосистема опинилася у спіралі довіри.

Недооцінені фактори відновлення: оновлення Fusaka та фундаментальні підстави

Але й інша сторона історії заслуговує уваги.

Значення оновлення Fusaka

Заплановане на 4 грудня оновлення Fusaka — найрадикальніша спроба масштабування Ethereum з часів “злиття” 2022 року. Основна інновація — введення технології PeerDAS (точка-точка вибірка доступності даних): кожен вузол зберігатиме лише 1/8 транзакційних даних, решту — через випадкову вибірку та відновлення для верифікації. Це дозволить збільшити обсяг даних блоку у 8 разів, що безпосередньо знизить вартість подання даних Layer2.

Конкретні переваги:

• Значне зниження транзакційних витрат у Layer2, таких як Arbitrum, Optimism, Base
• Можливість запуску нових застосунків (ігри, соцмережі, ланцюги постачань) через низьку вартість
• Конкурентоспроможність економічної моделі Rollup завдяки оптимізації витрат

Це не дрібне оновлення, а ключовий крок до цілі “глобального розрахункового шару”.

Залишкова стійкість екосистеми

Здається, що зруйнована екосистема все ще відновлюється:

• Кількість розробників на Ethereum залишається лідером у галузі, DevConnect збирає світові інновації
• Layer2-екосистема, хоча й зазнала удару, зберігає високий рівень активності транзакцій, а залученість користувачів у Arbitrum, Optimism, Base свідчить про збереження попиту
• Більше 35 млн ETH заблоковано у стейкінгу, що становить понад 20% обігу, забезпечуючи міцну безпеку мережі

Зародження DeFi 2.0

Криза стимулює інновації. Протоколи, як Sky (колишній MakerDAO), Uniswap, досліджують сталий дохід — через комісії, міжланцюгову інтеграцію, інституційний ризик-менеджмент для відновлення довіри користувачів. Aave планує випустити V4 з міжланцюговими можливостями та більш тонким управлінням ризиками, що закладає основу для наступного циклу зростання.

Етапний прогноз: від “зимової сплячки” до “пробудження”

Поточна ситуація (до кінця року)

Ethereum, ймовірно, продовжить слабке коливання, але характер дна вже проявляється. Технічний аналіз показує, що ETH вже у зоні перепроданості (зниження понад 30%), тиск на стопи продавців зростає, ризик глибокого падіння обмежений. За відсутності нових екстремальних макроекономічних шоків (наприклад, раптове підвищення ставок ФРС) падіння обмежене.

Оновлення Fusaka, вже враховане ринком, хоча й не здатне самостійно змінити тренд, але за відсутності нових чорних лебедів у макроекономіці може сприяти стабілізації настроїв. В кінці року, попри зазвичай обмежену ліквідність, ETH може знайти підтримку вище 3500 доларів і сформувати стабілізаційний рівень.

Середньостроковий сценарій (2024 — перша половина 2025)

На початку 2024 року ETH може ще тестувати дно, сезон звітності та коригування фінансових показників можуть викликати волатильність у січні. Але ключовий перелом настане у другій половині року:

Якщо інфляційні дані продовжать знижуватися, а ФРС почне цикл зниження ставок, глобальна ліквідність покращиться, що позитивно позначиться на ETH та ризикових активах. Враховуючи виборчий цикл у США, ETH може почати новий цикл зростання з цільовим діапазоном 4500–5000 доларів.

У цей час оновлення Fusaka повністю реалізується, а застосунки Layer2 вибухнуть, створюючи позитивний зворотний зв’язок і підвищуючи цінність основної мережі.

Довгостроковий сценарій (кінець 2025 — і далі)

Більш масштабний сценарій у перспективі. У другій половині 2025 року та у 2026 році, за умови подальшого розширення макроекономічної ліквідності та масового впровадження блокчейн-застосунків, ETH може досягти нових висот у 6000–8000 доларів.

Обґрунтування цього сценарію базується на:

• подальшому розвитку Verkle-дерев, PBS, повних шарінгів для підвищення продуктивності та зниження витрат Ethereum
• ефекту мережі, що прискорюється — більше користувачів → залучення розробників → нові застосунки → сильніша мережа → ще більше користувачів
• зрілості регуляторної бази, що приверне інституційних інвесторів: при ясності регулювання пенсійні фонди та суверенні фонди можуть почати інвестувати в ETH так само, як у нерухомість або акції
• ETH як “виробничий актив” (що приносить дохід через стейкінг), що зробить його привабливим для довгострокових інституційних портфелів

Основна логіка та інвестиційні висновки

Ethereum проходить через “зимовий період відновлення”. Короткострокові болі викликані макроекономічним стисненням і відновленням екосистеми, але довгострокові фундаментальні чинники — технічне оновлення, мережевий ефект, цінове консенсус — залишаються незмінними.

Оновлення Fusaka демонструє здатність Ethereum постійно еволюціонувати. Кожне оновлення зменшує обмеження “трикутника нездійсненного Ethereum”, дозволяючи все більше реальних застосунків знаходити свою реалізацію. Від платежів до DeFi, від NFT до RWA (реальні активи у ланцюгу) — розширення застосунків перетворюється у зростання попиту на базовий актив ETH.

Для інвесторів важливо відрізняти короткостроковий шум від довгострокових сигналів. Коли ринок наповнений песимізмом, саме час для довгострокових активних стратегій. Історія Ethereum ще не завершена, і справжня велика сцена, можливо, тільки починається.