Акції A-сектору цього тижня піднялися вище 4100 пунктів, демонструючи агресивний зростаючий тренд. Однак я припускаю, що зараз багато хто починає боятися пропустити можливість. Сказати стару істину: найбільший ризик у бичачому ринку насправді полягає не у втраті грошей, а у пропуску зростання. Як тільки пропустиш, психологічний стан зіпсується, і далі легко зробити помилку. Багато хто саме так і втратив.

**Отже, постає питання: чи зможуть 4100 пунктів утриматися?**

Головне — це ліквідність. З 24 вересня я постійно наголошую, що саме ліквідність є рушієм, а фундаментальні показники — не так важливі. Чому? Тому що цей ріст зумовлений саме ліквідністю, акції A-сектору ще не перейшли у фазу зростання на основі показників. Коли ліквідність достатня, ринок може зростати до рівня, коли ви починаєте сумніватися — «чому, попри погані результати, ціна все ще зростає?» Багато хто так і злякався, і в підсумку довелося спостерігати, як ринок продовжує зростати.

Багато хто дивиться на те, чи знизить ЦБ облікову ставку або резерви, але ЦБ просто нічого не робить, що дратує. Цікаво, що відсутність зниження ставки насправді є позитивом. З 2024 року я говорю про цю логіку, тоді багато хто не вірив, тепер, мабуть, вже варто повірити — але можливості заробити вже пропущені.

**Чи ще достатньо ліквідності? Є кілька причин, щоб так вважати:**

ЦБ все ще говорить про помірну політику стимулювання, і внутрішня ліквідність, ймовірно, не спричинить серйозних проблем. Федеральна резервна система ще знижуватиме ставки — це лише питання часу. Ще важливіше — масовий повернення транснаціональних капіталів. Минулого року профіцит у балансі валютних операцій сягнув близько 1500 мільярдів доларів, тобто 1 трильйон юанів. Це рівнозначно тому, що ЦБ «вилив» 1 трильйон води. Як ви думаєте, як зростають ціни на акції? Зараз різниця між США і Китаєм у ставках звужується, а Трамп почав ламати правила у боротьбі за ресурси, безпека США знижується. Це все прискорює повернення капіталу. Також гроші з ринку нерухомості та облігацій переорієнтовуються у акції.

П’ятничний випуск CPI і PPI перевищив очікування. Хтось дивується, чому так — адже попит недостатній, щоб ціни зросли. Проблема у тому, що ліквідність надлишкова, і ціни, відповідно, піднімаються. Не чекайте, поки ЦБ завершить моніторинг цін, і тоді почнете входити — тоді економіка вже буде почуватися добре, але ви вже будете «покупцем на підлозі».

**Обсяг торгів — це індикатор настрою.** Цього тижня обсяг торгів уже перевищив 3 трильйони юанів, що свідчить про входження нових інвестицій. Простий формулю: ціна акції = обсяг торгів / ( вільний обіг акцій × обертання ). У короткостроковій перспективі кількість акцій не змінюється, і визначальними факторами є обсяг торгів і обертання. Якщо темпи зростання обсягу торгів перевищують темпи обертання, ціна акцій може продовжувати зростати.

Якщо цей обсяг у 3.5 трильйони юанів, то ціна ще має зростати, і до 4300 пунктів цілком можливо. З урахуванням зростання частки середньо- і довгострокових інвестицій та індексних фондів, швидкість обертання акцій у A-секторі, ймовірно, буде повільнішою за зростання обсягу торгів, що сприятиме подальшому зростанню.

**Останній фактор — воля керівництва.** Зростання або падіння ринку має відповідати державній стратегії, а не бути чисто результатом ринкових операцій. За останні кілька днів явно видно ознаки контролю над ринком. Нам потрібно лише слідкувати за основним трендом, а решту — контролювати позиції і танцювати у ритмі коливань. Насправді, повільніше рухатися — це навіть корисніше. З відновленням ліквідності економіка і ціни поступово піднімуться, що підтримає фундаментальні показники ринку. Як тільки з’явиться фундаментальна підтримка, зростання і результати будуть відповідати — це буде здорове зростання без бульбашки.

Багато хто вже звик до песимізму і навіть не вірить у цикли економіки. Це дурна ідея. Цикл може запізнитися, але він обов’язково настане. Чим пізніше він настане, тим більшою буде відскокова реакція.