Є явище, яке варто глибше проаналізувати: щоденна торгівля стабільними монетами фактично бере участь у глобальному фінансовому циклі, а торговий дефіцит США саме є початком цього циклу.

Спершу розглянемо базові аспекти. Логіка торгового дефіциту США досить проста — глобальні товари спрямовуються до США, а долари США циркулюють по всьому світу. За останні десятиліття ці долари, що виходять за межі країни, здебільшого купувалися іноземними центральними банками для викупу американських облігацій. Але ситуація змінюється. Зараз глобальні центральні банки починають зменшувати свої володіння американськими облігаціями, і емісійні організації стабільних монет тихо заповнюють цю прогалину, ставши новими покупцями американських облігацій. Чому так? Тому що стабільні монети повинні підтримувати 1:1 прив’язку до долара, і емітенти змушені використовувати кошти користувачів для купівлі готівки або короткострокових американських облігацій у якості резерву — це означає, що зростаючий попит на стабільні монети фактично перетворюється у попит на американські облігації.

Подивіться на одну групу даних — наразі провідні емітенти стабільних монет володіють понад 150 мільярдів доларів короткострокових американських облігацій, і цей обсяг вже наближається до рівня валютних резервів багатьох країн. Логіка за цим — вельми витончена: США через торговий дефіцит випускають долари у світ, а через посередницький канал стабільних монет повертають їх назад, вирішуючи потребу у фінансуванні американських облігацій і уникаючи подальшого розширення балансу Федеральної резервної системи. У криптовалютному ринку, непомітно для багатьох, ця система стала ключовим елементом.

Цікава суперечність тут: уряд США заявляє про намір зменшити торговий дефіцит за допомогою тарифних політик, але водночас глибоко залежить від повернення доларів через стабільні монети для підтримки ринку облігацій. Як ця напруга розвиватиметься і що це означає для екосистеми стабільних монет — це питання, яке потрібно буде уважно стежити у майбутньому.