Американські дані про зайнятість за грудень опубліковані, реакція ринку виявилася тонкою. Цифри здаються не дуже вражаючими, але за ними ховається підводний рух — найм дійсно сповільнюється, але рівень безробіття несподівано покращився, і цей "хромий ріст" якраз відповідає сценарію м’якої посадки.

Спершу розглянемо кілька ключових цифр. За грудень додано 50 тисяч нових неосновних робочих місць, це другий місяць поспіль на цьому рівні, трохи менше за очікування ринку. З першого погляду це не здається значним, але якщо подивитися ширше, то за попередніми оцінками, у перших кварталах 2025 року додатково створено 584 тисячі робочих місць, що при розподілі на місяць становить менше 5 тисяч. Це вже крутий спад у порівнянні з середньомісячним зростанням у 16.8 тисяч у 2024 році.

Цікавою є ситуація з рівнем безробіття. Він знизився з 4.6% до 4.4%, що є рівнем за чотири роки — показує, що ринок праці ще має життєздатність. Це свідчить про те, що хоча бажання компаній наймати зменшується, звільнення не прискорюється, і ринок підтримуєся у дивній рівновазі.

Як сприймати цю політику ФРС? Цей звіт майже закріплює очікування нерухомості у січні. Дані не є надто гарячими, але й не дуже холодними, що дає підстави для збереження обережної позиції яструбів. Однак тут є прихований ризик — 6 лютого буде оприлюднено щорічне переглядання базових даних, і попередні оцінки свідчать, що за останні роки дані про зайнятість могли бути завищені майже на 76 тисяч робочих місць. Після цього перегляду ринок може опинитися під новим ціновим тиском.

З точки зору торгової логіки, сповільнення зростання може зменшити інфляційний тиск, тоді як збережена життєздатність ринку відтерміновує зниження ставок. Американські акції, ймовірно, увійдуть у режим коливань і стабілізації. Такий "не дуже сильний і не дуже слабкий" звіт теоретично є моделлю м’якої посадки — помірний, щоб заспокоїти інфляційні очікування, і стабільний, щоб підтримати рівень споживання. Але скільки це триватиме? Оновлення даних у лютому може стати тим самим поворотним моментом.