Фінансовий сезон вже на носі, але ринок опціонів ігнорує ризики.

Дані перед очима: середня прихована волатильність у день звітності компонентів S&P 500 становить лише 4.5%, що значно нижче за середній рівень у 5.6% за попередні роки. З першого погляду, ціна на цей шок здається не дуже напруженою.

Але тут є цікава суперечність — багато акцій сильно коливаються у день звітності, а індекс у цілому залишається стабільним, не реагуючи на великі коливання. Чому так? Два причини у поєднанні: по-перше, сам індекс має вбудовану диверсифікацію, тому зростання одних акцій компенсує падіння інших; по-друге, звіти публікуються не за один день, а поступово, і цей вплив природно розподіляється. В результаті — окремі акції коливаються, а індекс залишається спокійним.

Що означає така нерівномірність для інвесторів? Є дві можливості:

**Перша** — ставити на великий рух індексу за допомогою опціонів може бути не дуже вигідно. Витрати не такі високі, але й прибуток обмежений.

**Друга** — якщо настане системний шок — наприклад, зміна політики, корекція ставок, тарифні війни або одночасний провал фінансових звітів провідних компаній — ціна на індексні опціони може недооцінювати ризик. Тоді ціна буде змінена силою, і при збільшенні волатильності ринок доведеться активно коригувати.

Інакше кажучи, нинішня спокійність може бути лише ілюзією.